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再谈年金 2015-07-03 08:43:53
再谈年金

==

目录:

1)美国的社会保险制度(Social Security)是年金运作概念的延续
2)年金的主要功能
3)人保公司把人们买年金的钱放到哪里去了?
4)年金的主要缺点

==
1)美国的社会保险制度(Social Security)是年金运作概念的延续

1930年代,在美国罗斯福总统(FDR)任内通过了著名的社会保险体系Social Security。
1970年代,美国国会通过设立现在被称为Traditional IRA的个人退休账户,以及企业劳资双方共同出资的为员工退休做准备的401(K)等账户。

很容易想到,1930年代Social Security出现之前,人们是怎么储存退休的钱的?
答案就是:利用人保公司发售的年金。

其实,美国的Social Security就是有几千年传统的年金运作概念的延续。

年金与人寿保险的死亡理赔的概念一致,都是把大家的钱合成一起,组为“资金池(fund pool)”,让它保值并增殖。当人们需要时再发还给人们。命短的人的钱就挪移给命长的人用了。

据说,年金和人寿保险这类产品,在古罗马时期就出现了。

据统计,目前美国的年金销售额在2千亿美元的数量级。
而2015年的美国人口预计是3.2亿。

---
2)年金的主要功能
年金主要有4个功能:
--使得投入购买年金的本金保值并适当地增值,使其不因为通货膨胀而损失实际的价值。这个作用类似定期存款CD、债券和货币市场基金(money market funds);
--可以让年金受益人有一直拿到去世的收入,即“永世收入”(lifetime income);
--可以作为长期护理费用的来源;
--传递遗产。


---

3)人保公司把人们买年金的钱用到哪里去了?
人保公司把人们投资于年金的钱主要分为3份:
1] 约占全部本金的70%-90%的钱投资于各种投资标的物去盈利。
目前年金主要的投资标的物是股票的共同基金(包括股票的指数基金)、债券和债券基金(包括政府债券和企业债券),以及保持少量的现金或现金等价物(如货币市场基金)。因此不难看出,决定年金成长的利率,很大程度上取决于投资的股票基金成长的速度:因为目前债券的主要功能只是保值。
2] 第二部分的钱用于人保公司的利润和费用、保险经纪人的佣金、投资于各种基金所需的开销(基金管理费、买卖股票或债券的佣金和缴付资本盈利税),等等。
3] 第三部分的钱用于购买股票和债券的金融衍生物 [derivatives](各种期权和期货),以保护年金不会下跌,至少不会下跌得很多。

可见,如果把后两部分的钱减少,而把减下来的钱放回到第一部分去作投资,那么年金投资者的回报率显然就会增加。
目前许多人保公司就是这样做的。特别是中小型人保公司,由于前几年股市下跌,它们掌握的资金大量失血,因此想尽方法制作回报率高的年金产品来吸引游资。


----

4)年金的主要缺点
1)年金的费用(上述买入年金的第二部分的钱)相对较高,且有些费用和费用结构不透明。除了人保公司的费用外,许多费用是花在投资标的物(称subaccount)上面的。例如一般的股票共同基金收取的常规管理费用就达2%,甚至更高。选取费用非常低的指数基金、通过低佣金的股票行(例如charles Schwab、Fidelity或TD Ameritrade)购买年金等方法,就可以节省这项开支,并使其转用于上述第一部分作为投资用。
2)大多数年金偿付顾客的钱数(一般每月一付)是固定的,与通货膨胀率脱节。这可以选择逐渐增加付款数目的年金来解决这个问题。
3)如果去世得早,则无法享受或无法充分享受年金特别是“永世年金”(life annuity;取用到去世的年金)的好处。这是最没有办法解决的问题:因为这就是设立年金的基本思路。
4)购买年金的本金没有全部投放于产生盈利的投资中去。上面我已说过。这可以理解:如果人保公司把你投入的本金全部用于投资,它们怎么赚钱?人保公司的开销从哪里出?怎么能保证付给人们到死的钱而不至于付不出乃至走到破产?解决之道只有寻找费用较低的年金啦。

至于提到年金的“非流动性”,即把钱放入年金账户内就不能动了,那在根本上是对投资特别是股票投资的一种迷思。
投资股票,如果像一只猴子那样,在股市内外蹦进跳出,每天做“day trade”,那肯定会赔钱。投资股票要像Warren Buffett那样,低价买入一个前景不错的股票,“咬定青山不放松”,死守几年甚至几十年,就能成倍数地赚。别无良法。买股票的共同基金更应该如此做。

年金的坏口碑和坏声誉有着多种原因。除了由于费用高导致其回报率低外,很大一部分原因是由于年金的推销员的专业素质差引起的。他们利用年金的复杂性,不讲清楚每个年金的全部特性,仅根据佣金的高低来决定推销的年金品种。政府监管部门的监管不细致也是因素之一。而美国人由于数学普遍地差些,对于复杂的年金公式弄不明白也不想弄明白,不被年金的销售人员忽悠才怪。

好消息是:
最近出现了一种新型年金似乎能解决所谓的“我的年金看得到碰不着”的问题。
这种年金的全名是contingent deferred annuity。我把它翻译成“附加递延年金”或“外挂递延年金”。
它通过购买某些附加条款(riders),可以把一般的股票基金或债券基金转化成具有年金的基本功能:“永世收入”;保底,等等。这些费用估计主要是用于股市衍生物的。
参见:
http://www.naic.org/cipr_topics/topic_contingent_deferred_annuities.htm
http://www.actuary.org/pdf/life/Contingent_Annuities_Intro_to_NCOIL_120225.pdf

由于大批所谓“婴儿潮”人们逐渐到了退休年龄,这几十年内对年金的需求必定会不断地增加。顺应这个形势,人保公司会推出适应各类人们需求的新型的年金产品。

浏览(217) (0) 评论(2)
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文章评论
作者:起码货美国工科教授. 留言时间:2015-07-03 08:56:12
顶!
作者:花蜜蜂 留言时间:2015-07-03 09:49:22
读文章受教益。

许多美国人不在乎存退休金,因为他们或多或少会得到一些遗产或赠与。中国移民不能像他们一样吃光用光,谁知道你或者会是老寿星,活到八九十岁,如果不存钱可能穷得叮当响。呵呵!
漫谈退休及年金 2015-06-26 10:00:40
漫谈退休及年金

1950-1960年代出生的人即将逐渐步入退休者的行列。退休后,意味着收入减少甚至消失,而支出仍然存在。
因此有人说,退休者最悲哀的一件事就是:人还活着,但是手中没有钱用了。

上次本人的那篇文章《一个比较好的退休工具FIA》有1千多人点击,但是没有人留言。
我猜测人们的想法大概是:
1] 自己已经存了“社会保险退休金”、401K(或403B),以及各种IRA,认为这些钱已经足够养老了。即使全部的钱花完后,还可以靠政府。
2] 从大陆来的移民对已存在几千年的年金这个东西不太了解
3] 曾经被人寿保险公司或其他销售人员忽悠过,买了不适合自己的年金;或是对人寿保险公司有着不好的经验,因此“恨屋及乌”,连带着对他们销售的任何产品都抱着怀疑的态度。

以上这3种情况本人都经历过。

先说一下,靠政府特别是美国政府是靠不住的。看看美国政府欠的那些庞大的国债!
靠人不如靠自己。这句中国人的至理名言到哪里都管用。

有没有一种退休工具,让退休者一直有钱花,直到去世?甚至还能为下一代留点什么?
有的,这就是年金!

最近看了有关年金的几本书,了解了年金的一些情况,与大家分享。

人寿保险公司存在了几千年。一般人以为,它们是当人们去世后才来发钱的。其实,人保公司也管人们活着时候的事情,例如年金、长期疾病护理保险等也是它们的业务。

笼统地说,人保公司是把人们的钱拿去投资,使这些钱保值并升值。这些钱就是人保公司用于支付人们的钱。
人保公司赚钱的“秘密”是:它们用人们的“预期寿命”计算出保费的费率,以保证它们不会入不敷出。
没有活到预期寿命的人们放在人保公司的钱,就被移用到那些活过预期寿命的人们的身上。

人保公司投资的目标,从最初的定期存款(certificate of deposit,CD)、债券 [bonds](包括债券基金 [bond funds]),直到股票共同基金(stock mutual funds)和股票指数基金(stock index funds)。这使得人保公司这类金融界出名的保守的企业也能不断地与时俱进。它们的投资回报率不断地增大,从而回馈给投保人的报酬率也不断地增加。

现在讲讲年金(annuity)。
人们可以把钱一笔存入(lump sum)或者分期存入人保公司。人保公司根据年金合同规定的岁数向年金受益人发放年金。每次可以发放一定数量的年金(fixed annuity),也可以发放不定数量(viable annuity)。这些都是事先在年金合同里已经规定了的。
按照美国税法,与IRA类似,年金购买者于59岁半以前,是不能提取年金出来使用的,否则有罚款。
一般的年金一直发放到受益人去世,甚至还可以把受益人尚未拿完的年金发给年金合同里规定的继承人。
取用的年金按照人们的一般收入缴税。因此,如果用Roth IRA购买年金,那取用的年金就不需要缴税了。
但是由于Roth IRA存款额度有上限,而一般地说购买年金是没有上限的(据说最高额是300万美元)。

以前人保公司把年金购买者的钱投资于定期存款和债券,回报率很低(虽然比较安全),对人们没有什么吸引力。
后来人保公司把钱投资在股票共同基金上。这样做的结果,虽然回报率高了,但是风险也随之增加。股市下跌时,有一类投资于股票共同基金的viable annuity可能会使得年金购买者的本钱受到损失。

目前流行并卖得很火的年金,是人保公司投资于股票的指数基金的年金,它们还利用一些机制使得当股市下跌时,年金购买者的本钱不会损失,至少不会受到大的损失(根据年金合同而定)。

注:
有些指数型年金(indexed annuity)把主要资金仍然投资于债券,而用指数期权来调节股市指数。虽然安全,但回报率还是较低。

据报,有些人保公司已经推出投资于增长型股票的共同基金,加上指数期权来调节股市指数,以达到回报率高但不损失投资本钱的目的,值得大家去关注。

年金看上去很复杂,其实复杂之处在于它的附加条款(riders)很多很繁。弄清楚它附带的条款,年金就变得比较简单易懂了。

年金术语:
http://annuityguys.org/annuity-types/annuity-glossary/

附加条款(riders):
http://www.townsendretirement.com/wp-content/uploads/Retirement-Planning-Common-Annuity-Riders.pdf

5 key questions on annuity income riders:
http://www.marketwatch.com/story/5-key-questions-on-annuity-income-riders-2013-09-03


浏览(3199) (1) 评论(6)
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文章评论
作者:老冬儿 留言时间:2015-06-26 10:41:11
谢谢介绍,学习收藏了!
作者:鱼片粥 留言时间:2015-06-26 14:10:43
介绍任何投资方式,都必须把该种投资方式的好坏都摆出来,除非该种投资方式的利弊大家都耳熟能详。你介绍年金,却只介绍这种方式的好处,而对于这种方式的弊端却闭口不同。你这种遮遮掩掩的介绍方法容易让人起疑心:

说轻了你可能自己也搞不清年金的利弊,说重了你可能就是个卖保险的,故意误导读者。
作者:山林客 留言时间:2015-06-26 17:55:41
我也谈谈年金交税的问题。除非像你说的在Roth里面买年金(但是Roth里面不会有太多的钱),在其他账户里买年金,增值部分都是要交税的,而且这部分钱不可以算作capital gain, 只能算作 ordinary income. 也就是说用你税后的钱买年金,增值部分是一定要交税的。相反,如果你用税后的钱买 mutual fund,ETF 或股票,只要你在你手里超过一年,增值部分就是 long term capital gain. 如果你的税率在15%,这部分钱一分钱税都不交。我们一般人退休后收入都不会很高,除去减税部分外两人年收入一般不会超过 $75,000 (2015年联邦15%税率的上限)。这样,你 capital gain 的部分联邦交税就是零。这条年金办不到。
作者:gugeren 留言时间:2015-06-26 18:51:19
回“山林客”:
很可惜,年金不是用于避税的,而是作为退休后收入的补充。重点是“补充”这2字。
1] 按照美国联邦税法,除了放在Roth IRA内的那部分,所有的年金连本带利都是作为一般性的收入(income)收税的!
2] 因此,存“社会保险退休金”、“401K”以及各种IRA,一个都少不得。而年金的最大好处是:可以让你拿钱拿到去世,甚至还可以把拿不完的钱作为遗产留下去。但是,这一切都取决于你所签的年金合同中的具体的那些附加条款(riders)。

年金千变万化。特别是前几年由于金融危机,股市下跌,人保公司失血厉害。因此直到最近,都还有许多很好的年金在那里吸取游资;这些年金往往几个星期甚至几天就不再卖了(行话就是“close”)。

另外,年金的缺点也有很多,例如费用结构的透明化不够、费用较高、计算公式相对复杂,等等。但是具体情况太复杂,无法一概而论。只能由各位自己把相同类似的年金互相比较。俗话不是说:“不怕不识货,只怕货比货”吗?
作者:鱼片粥 留言时间:2015-06-27 04:12:21
楼主的说法很多都欠缺,不客观,甚至误导。

1. 年金401k/IRA一样,避税是它的重要特征之一,因为它们收益都是tax-deferred,所谓的“不取钱不付税” 。
2. 楼主的年金能够“让退休者一直有钱花,直到去世?甚至还能为下一代留点什么” 听起来很诱人,其实是个典型的魔术把戏,只要一揭开里面的机关,大家就会恍然大悟。
3. 楼主看来对于年金的缺点没有充分的了解,给了一个解释的机会,还是没有说出个所以然出来,起码没有说出最核心的问题。
4.楼主看来和万维绝大多数”投资分析师“ 一样,是个”自学成才“的大师,只知其然不知其所以然。没有把年金各种回报方式的奥秘介绍出来。所以我一开始怀疑你就是个卖保险的,在万维”练兵“而已。

也许有人会说,你说了半天,怎么也没有见你说出个所以然,呵呵,我这是故意卖关子,年金这种把戏在我们这一行来说是小把戏,故弄玄虚而已。我会抽时间专门解释年金里到”奥秘“。所以就不在这儿浪费笔墨了。
作者:gugeren 留言时间:2015-06-27 09:52:12
回“鱼片粥”:

买年金用的是税后的钱;取出时连本带利都要交税。何来避税之说?
你大概想说的是:用本钱赚取的利润暂时不交税。那只是延税(tax-deferred)而已。
要做到这点,到低佣金的股票行里开个账户。放钱进去,买一个指数基金(S&P 500,Dow Jones 30,等等),甚至各种ETF,都能做到这件事。只要不卖掉取出来,都不要交税。何必花那些费用去买什么年金呢?

另外,你卖弄玄虚吞吞吐吐想说又不说的年金的缺点,我大概知道是什么。
请仔细看看本人的拙文,里面应该已经提到。
万维的大多数博主都是有比较高的学历的。许多事情一点大家都清楚了。
一个人的学问有限。没有什么好卖弄的。
你说你是在金融界工作。但从你投资房屋这件事来看,就做得不大漂亮。虽然你以极低价买入(似乎目前搞对冲基金的都好这一口);但是你想过没有,地产税(新州的地产税是出名的高)、租不出房屋收不到房租但仍要交管理费怎么办(有谁卖租不出房屋的保险?)、房屋被人弄坏了怎么办(你人不在;房屋管理公司不可能派人日夜守护。这种事在NYC司空见惯),等等。

看看Warren Buffett这个全世界数一数二的大富翁,只买一幢房屋自住,而只是投资股票,可知房屋在美国投资的地位了。
梁振英:对政改方案遭否决感“极度失望” 2015-06-18 07:37:17

梁振英:对政改方案遭否决感“极度失望”

http://www.bbc.com/zhongwen/simp/china/2015/06/150618_hk_political_reform_liangzhenying

在周四(18日)香港立法会进行的有关政改方案投票中,在场的37名议员有36人参与了投票,结果8票支持、28票反对,否决了有关政改方案。

但在有关投票举行前也曾经发生了意外的插曲,大批议员包括亲政府的民建联、经民联及新民党议员突然离开了会议厅,没有参加投票。

最后会议厅内只剩下37名议员,仍符合法定表决人数,因此曾钰成宣布就政改方案举行表决,结果8票支持、28票反对,否决了有关政改方案。


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