可以买点两房股票了？

一场以地产泡沫为基础的金融危机，似乎是很久以前发生的虚拟“故事”。然而，当年的主角，除了已经死掉的，还有两位不死不活的家伙在那里哼哼哈哈。它们就是房地美和它的兄弟房利美。

两房没有破产，实在是因为破产不起！它所曾经拥有的巨大资产，在一场泡沫之后，变成泡泡消失了。短期的资不抵债，实质上它已经破产了。

只是因为该公司的股东（海外政府投资人！）太厉害，它所担保的贷款对象太牛（老百姓的房贷！），“没有办法”，美国政府选择了“托管”。

这个“托管”词很有趣：两房原本是靠政府担保得以牛哄哄的。人们对于它的投资，也是基于对美国政府担保价值的认可。哪知道，即使政府认账，承担债务担保责任，“托管”之后，股价还是变得一文不值。最低时只有二十美分。债券虽然有保证，但是，伴随它的价值和利息，还是免不了受到市场的冲击。

在房市跟随经济复苏而复苏之后，得以活命的两房也在政府的大力“扶持”（减免税——政府获得全部利润，也没有必要自己给自己缴税了！）之下，也大赚特赚了。

问题是，在政府“托管”之下，并且就此获得全部利润的情况下，他们的普通股股东们什么时候有个出头之日？投资者还有就此再买回（yong公司的利润）该公司的权利吗？即使有，何时和以什么样的价格？这个多元多次方程式，实在是难解。

从股价被一度热炒到五美元多的现实看，至少有人想让他人觉得会有这个时候。

下面我给大家做了点查询，这些文章对于我们理解两家公司的现状和价值会有点帮助。注意到，这里人们一直在讨论的是“优先股”，不是普通股。

按照人们的计算（如意算盘），如果政府将对两房的“控制权利”换成大约80%的普通股，并且像对待美国国际集团那样，再在市场上卖出自己的这些持股，也就是通过市场融资赎回公司给私人投资者，政府不仅可以很快收回自己的全部投资，还可以大赚一笔，同时，也可以让这两家公司再次得以起死回生。但是，美国政府似乎没有这个计划：这两家公司已经变成两大块肥肉，为什么要轻易的吐出呢？

最近的股价回升，是因为政府在通过司法程序对曾经忽悠过两房的诸多金融公司卓有成效的“秋后算帐”的副产品。大量曾经自以为聪明的公司，现在不得不受罚，补贴两房曾经遭受的经济损失。这样一来，两房也就因此而变得更有钱和能力翻身了。

两房普通股东最终的命运，可能还是得由国会山的政治投票来决定，这就跳出了市场可以控制的范畴了，所以，风险也变的大了。

如果我的分析有错，请有识之士指教。谢谢。

评论：两房如何成为今年涨幅最大股票

腾讯财经  2013-05-29 

太阳能股和电动汽车股着实曾经让市场“吓了一大跳”，而美国两房的股票也曾失去活力。当然，这几乎是因为随着经济在2008年回炉，房利美和房地美处于托管状态，已使普通股股东无补救之法，无法享受经济复苏的成果。但今年3月，这两支股票价格开始迅速上涨，5月继续上涨，这是怎么回事呢？

美国政府对政府支持企业（GSE）持股80%。2008年，美国政府以1875亿美元救助资金为交换条件获得了对两房的这一持股比例。此后两房的股价持续低迷，直至今年春天。房利美报告称预计公司会收获可观的净收益，此后的财报得到了应证，其收入达580多亿美元（大多数是通过联邦税收减免增加的）；而房地美也以46亿美元的利润创造了历史上第二高记录。如今，两房比以往任何时候都更加接近拥有清尝救助款项的能力。

没有错，这的确是巨大的变化。但两房距离拥有偿还1284亿美元救助的能力还差得很远。今年早些时候调查机构ProPublica报道称两房的未偿还款项数额为1284亿美元。如今，房利美和房地美已经连续几个季度盈利，市场已经能够预测出两房未来花费多少时间来清偿债务。

两房的业绩已取得很大进展，而且获得盈利能力的趋势也越来越明显。自2012年初以来，房利美和房地美的季度平均税前利润分别为51亿美元和34亿美元。这些新的“正常”情况下，两房已将大部分利润支付给美国财政部。

如果这两大房企的季度平均利润能持续维持（并低于90%的利润支出），那么房利美从现在开始每季度能够偿还近46亿美元的债务，而房地美每季度能拿出31亿美元资金用于偿还债务，按当前未偿还财政援助债务水平计，房利美债务清偿仅需要5个季度，而房地美需要12个季度，远远快于当局设定的10年期债务完全偿还期限。

这也就无需奇怪为什么数家主要的对冲基金开始购进房利美与房地美的股票，使得房利美与房地美股票再次呈现它们以往上市交易的情形，对冲基金还艰难地游说政府剥离在这两大房企中的股权。甚至以往参加总统竞选的拉尔夫-纳德(Ralph Nader)都对政府将这样的“摇钱树”归还私有制存在的明显延误表示愤怒。目前，至少有一名作家宣称联邦住房金融局(The Federal Housing Finance Agency)违背了对股东承诺的受托责任，看上去房利美与房地美的情形一定会以政府预想的进程更快得到解决，当然很有可能以庭审的形式。

在经历了难以置信的上涨之后，房利美与房地美接下来的上涨势头很大程度上将取决于大股东游说政府的结果。（瑥丼）

巴伦周刊：房地美、房利美和僵尸

腾讯财经 2013-05-13

北京时间5月13日，《巴伦周刊》刊登题为《房地美、房利美、僵尸》的评论文章，现全文摘要如下：

倘若美国政府拿走它们利润的状况再持续一个十年的话，那么两家能够赚到钱的抵押贷款行业巨头将会一步步迈向死亡。那么，首次公开募股怎么样呢？

美国金融市场 正在上演“金融版的暮光之城”：政治家们正在喝美国两大住房抵押贷款巨头房利美和房地美的血，而不是帮助它们恢复原本就该属于它们的健康。以总统为首的联邦政府，正在把房地美和房利美的钱用在预算纷争游戏上，丝毫不管这两家企业的死活，致使它们像“活死人”一样处于无止境的虚弱之中，不得不被囚禁在政府所谓的“接管”计划内。

那些持有房地美和房利美优先股的投资者们，正在寻求别的投资选择。他们声称，政治家们正在丢失一个既能产生至少1000亿美元持续削减，又能明显限制政府在抵押贷款市场占用空间的机会。回想一下，4月份，奥巴马曾呼吁出售国有田纳西河流域管理局(Tennessee Valley Authority)，售价250亿美元，旨在减少赤字。奥巴马的这一举动显然承担着巨大的政治风险。

这些投资者的金融敏锐，(包括对冲基金保尔森基金、私募股权投资公司凯雷投资集团旗下Claren Road Asset Management和佩里资本在内)，和华盛顿的幼稚形成了鲜明的对比。不管媒体将政治家们宣扬的多么明智，他们的投资都不可能成功。曾有分析人士指出，“国会连邮局都搞不定，更别说搞定房地美和房利美了！”

我已经听到了投资者们的滔滔不绝。他们说的不无道理。他们想要看到的是，两家资本雄厚、债务自由以及能提供最好抵押贷款担保的企业。非常重要的一点是，这两家企业不能活在政府的“安全网”下。

众所周知，由于遭受次贷危机重创，这两家政府支持企业自2008年9月6日起被美国联邦政府接管，截至目前已接受逾1874亿美元的援助资金。2012年年底，美国财政部获得650亿美元的股息。换言之，房地美和房利美所欠债务还剩下1220亿美元。根据政府的预测，如果房地美和房利美继续生活在政府“安全网”下十年的话，财政部将会拿回所有的欠款，外加500亿美元，前提是房地产市场复苏继续。投资者认为，和通用汽车公司以及美国国际集团一样，房地美和房地美实际上也已经复苏，因此政府应该放松对两家企业的管制。根据投资者提供的数据，鉴于2012年的税前利润总额已经高达280亿美元以及相对保守的6.5的市盈率，房地美和房利美能够轻而易举地从市场中筹资1820亿美元。

据报道，房利美9日公布的财报显示，受益于美国房地产市场复苏，该公司今年第一季度实现税前净利润81亿美元，创历史新高。至此房利美已经连续五个季度实现盈利。财报还显示，房利美的信贷质量持续改善。今年第一季度，该公司2009年以后的贷款业务，即高信用级别资产占独栋房屋信贷担保投资组合的比例上升到69%。同时当季贷款拖欠率保持在行业基准水平以下，其中独栋房屋贷款严重拖欠率降至3.02%。

投资者认为，如果政府将所持有的优先股转换成79.9%的普通股，并且将这些股票出售的话，将会得到至少1450亿美元。倘若再加上其他费用，联邦政府至少可以拿到2000亿至2500亿美元。

总而言之，政府和过会上的“僵尸”们想让房地美和房利美将信贷交给财政部，从而用来削减赤字。财政部也将继续定期喝房地美和房利美的血，让两家企业无力翻身。政府把这叫做“接管”，而我叫它“僵尸的血库”。

本文作者吉米 •麦克塔格(Jim Mctague)，是《巴伦周刊》撰稿人。(米娜)