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公民经济学家吴迪的博客  
福布斯中国,IT经理世界,huffington post,Business Insider专栏作家;商务部新世纪跨国公司研究中心理事。  
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我的网络日志
这一次真的没有“中或最赢”的意淫空间,这是中国智造罕见 2018-04-18 00:18:42

问问大家,假如美国联合欧佩克对中国实行石油禁运,中国会怎么样?今天的朝鲜就处于石油禁运中。我要告诉你,在中国,芯片的进口金额远远大于石油,你知道吗?那么如果美国联合它的盟国对中国实行芯片禁运,中国会怎么样?情况会比石油禁运糟十倍。而这才是这场贸易战的开始!用着美国芯的中小创们,忘了你们做独角兽的春梦吧,美国给你们盖了一个贸易政策的超级大顶!你们很有可能会被特朗普批发式的打回原形。

 

来源:路透社、Tech Sugar等

作者:克雷格、肖琴

 

【导读】在上周末英美法精准打击叙利亚之后,英美两国又对中国的高科技公司开启一轮精准“打击”,中兴成了第一个靶子。美国禁止该国企业向中国中兴出售任何电子技术或通讯元件,这个做法带来强烈的信号:枪口对准的是中国的高新技术企业,我们应该意识到,中国在很多关键技术节点上依然受制于人。

 

中美贸易战,第一个倒下的可能是国内通讯厂商中兴通讯。

 

据路透社等外媒消息,美国商务部4月16日宣布,将禁止美国企业向中国电信设备制造商中兴通讯出售任何电子技术或通讯元件,这一禁令为期长达7年,直到2025年3月13日。

 

美国商务部称,该禁令是由于中兴违反了在被认定违反美国制裁伊朗相关措施后与美国政府达成的协议。

 

雪上加霜的是,近日英国国家网络安全中心(NCSC)发出新的建议,警告电信行业不要使用中兴的设备和服务。

 

英美法三国刚刚精准打击完叙利亚,现在在英美联手精准打击下,中兴的手机业务、AI之路可能因此被掐断

 

在中美贸易状况不佳的大背景下,国内科技公司在美国市场的每一个动作都如履薄冰,这次虽然是拿中兴开刀,但是枪口对准的是华为等高新技术企业,我们应该意识到,中国在很多关键技术节点上依然受制于人,模式创新终有尽头,国与国的竞争,不是靠谁点的外卖多,终究还是靠硬科技,硬实力!

 

中兴危机:上游电子技术、通讯元件被禁,此前曾支付8.9 亿美元罚金

 

 

中兴的危机来的突然,也是必然。

 

去年,中兴在美国一家联邦法院认罪,承认其违反美国对伊朗制裁措施,非法向伊朗运送美国商品和技术,当时中兴与美国政府达成和解协议。

 

根据和解协议,中兴于2017年3月向美国政府支付了 8.9 亿美元罚金,并且还面临 3 亿美元的附加处罚。而作为认罪条件,中兴同意开除 4 名高级管理人员,并对其它 35 人进行处罚。

 

但美国商务部一位高级官员周一表示,中兴相关处罚措施并没有落实,中兴只解雇了4名高级管理人员,并未对其他35名员工进行纪律处罚或减少奖金。

 

于是,美方认为已无法再相信中兴公司的承诺,就发出禁令。

 

最近两年,中兴在美国接连“碰壁”,出现了多次危机,但这次是中兴在美国遇到的最大的一次危机。

 

 

 

让中兴雪上加霜的是,美国的忠诚盟友英国也加入了针对中兴通讯的一系列精准打压行列——英国国家网络安全中心(NCSC)发出新的建议,警告电信行业不要使用中兴的设备和服务。

 

美英的双重打击可能令这家国内领先的老牌通讯厂商遭受灭顶之灾。中兴通讯H股、A股今起停牌,并发公告称,中兴通讯已获悉美国商务部对公司激活拒绝令。公司正在全面评估此事件对公司可能产生的影响,与各方面积极沟通及应对。

 

针对美国商务部对中兴的禁令,中国商务部新闻发言人表示:中方注意到美国商务部宣布对中兴公司采取出口管制的措施。

 

中方一贯要求中国企业在海外经营过程中,遵守东道国的法律政策,合法合规开展经营。中兴公司与数百家美国企业开展了广泛的贸易投资合作,为美国贡献了数以万计的就业岗位。希望美方依法依规,妥善处理,并为企业创造公正、公平、稳定的法律和政策环境。

 

商务部将密切关注事态进展,随时准备采取必要措施,维护中国企业的合法权益。

 

中兴供应链被掐断,AI之路可能断送,华为等也如履薄冰

 

 

美国商务部这次对中兴下禁令,是对中兴的一次巨大打击。

 

高通、英特尔、微软和杜比都是中兴设备的主要提供商,如果没有高通构建的移动处理器平台,中兴将很难在美国生产手机,预计中兴在美国发布Axon 9手机的计划将受到影响,这部手机采用了高通骁龙845芯片。

 

AndroidAuthority估计,中兴通讯设备中25%至30%的组件来自美国,为这些组件寻找新的供应商需要时间,并且在此之前中兴几乎无法出售任何东西。招商证券电子行业分析师方竞分析,中兴通讯需要的高速AD/DA、调制器、高性能锁相环、中频VGA等产品,根本没有国产芯片厂商可提供替代品。

 

另外,虽然这几年来中兴在国内手机市场上逐渐销声匿迹,但为了避免管道化的地位,中兴从2015年开始悄然布局人工智能,对于下一代网络的智能化需求愈来愈强烈。

 

据国信证券去年9月发布的中兴通讯研究报告,中兴在“平台+云管端全面布局,协助运营商把握网络智能化。“中兴人工智能平台凭借NVIDIA GPU 等构建的容器化高性能集群”“在芯片和终端方面:具备智能机器人大脑、智能手机优化、家庭智能终端(包含最新的IPTV)等产品能力。”

 

无论是手机终端还是AI研发,中兴存在对美国产业链上游的高依赖度,一旦制裁实施,别说七年禁令,哪怕是一年禁令,中兴也会扛不住

 

中兴是“中华酷联”时代的代表,现在这个组合里面的华为的处境也并不好。

 

 

余承东在今年CES上正式宣布华为Mate 10 Pro进军美国市场

此前,联邦通讯委员会(FCC)就曾传出将针对部份采购华为、中兴电信网络设备的美国运营商采取措施,虽然这一消息被华为否认,但在中美贸易紧张的背景下,华为很有可能成为贸易战中最容易受伤的企业,之前Verizon、AT&T、百思买禁售华为,已经说明了这一点。

 

今天上午,海康、大华股价都大幅下跌,投资人可能担心海康大华遭遇类似中兴的出口管制问题。不过,除AI芯片以外,安防产业对美国零部件依存度较低,投资人不用过分担心。但是在中美贸易紧张的大背景下,中国的高新技术企业在美国的每一步都如履薄冰。

 

 

特朗普政府“杀敌一千,自损八百”?

 

受影响的不只是中兴,美国本土的一些企业也因此遭殃。

 

首先是元器件制造企业。

 

在禁令发出来后,总部位于波士顿的通讯元器件制造商Acacia通信股价暴跌35.97%,电信和数通市场光器件、模块和子系统供应商Oclaro股价也下跌15.2%,通讯半导体供应商Inphi公司股价下跌6%,光纤产品生产和销售商Lumentum Holding股价下跌9.1%。

 

 

Acacia通信股价暴跌35.97%

根据Investors网站报道,Acacia通信的元器件业务严重依赖中兴,后者为其贡献了30%的销售额;Lumentum在中兴通讯的销售额为5%-10%的范围,Oclaro则为17.5%。

 

对于美国芯片企业,则不仅仅股价下跌这么简单了。

 

中兴严重依赖高通芯片,禁令发出后,直接会让高通损失中兴这一大客户。

 

更为重要的是,高通现在正准备向中国监管机构重新申请收购恩智浦,目前,中国是唯一未签署高通收购恩智浦计划的国家,该申请可能会有六个月的批准交易时间。

 

 

路透社报道高通正准备向中国监管机构重新申请收购恩智浦

之前,博通收购高通被特朗普下令禁止,理由是担心博通背后存在中国的安全问题。风水轮流转,现在到了高通向中国申请收购恩智浦的时候,这让高通更捏了一把汗:中国很有可能因为贸易战以及中兴事件而反对这项收购。

 

更长远来看,针对美国商务部这次对中兴的禁令,中国也很有可能采取反制措施,限制高通等美国企业,但这样的结局可能并不是最好的。

 

硬件企业之外,软件企业也难逃影响

 

禁令中涵盖从美国出口的“任何商品,软件或技术”,这意味着中兴可能不能使用谷歌的大部分应用程序。根据这些禁止条款,谷歌将不再能够与中兴发生业务关系,而中兴的手机也不能被视为Android认证,如果不能被Android认证,中兴的任何一部手机都无法获得市场认可。

 

使用康宁大猩猩玻璃的中兴手机

目前,中兴通讯被列为提供经过认证的Android设备,Google称其“被测试的安全性和性能以及预装谷歌应用”。包括Google的Gmail、Google Play商店、Google地图和其他软件。这些使用受移动应用程序分发协议或MAPA的约束,该协议是Google与设备OEM签订的合同。

 

另外,中兴手机中使用的康宁大猩猩玻璃也将遭受限制。

 

深层恐惧:担忧中国5G;亟需崛起:中国芯片等核心部件制造商需自强!

 

 

就在美国商务部对中兴的禁令发出前不久,美国无线通信和互联网协会(CTIA)发布了一份名为《Race to 5G》的报告,报告中称,中国在5G的布局上咄咄逼人,如果美国不尽快发布更多的“中间频段”,中国将赢得5G的竞争

 

这份报告对10个国家进行了比较评估,表明哪些国家目前在5G的竞争中处于领先地位。报告还编制一条指数,衡量了每个国家在推进5G频谱和基础设施政策方面取得的进展,以及赢得5G技术所需的行业投资。

 

 

 

 

这份报告主要发现:

 

  • 中国、韩国、美国目前领先于5G,中国的领先优势很小。

  • 美国的4G领导力导致了其他国家的经济和就业增长。

  • 在3G和4G领域失去无线领导地位对日本和欧洲的电信行业有着重大而长期的负面影响。

  • 美国无线行业是为5G部署进行商业投资和必要准备工作的全球领导者。

 

欧洲曾以2G的速度领先世界,日本则是3G。在2010年,美国赢得了4G的竞争。今天,美国的无线产业支持超过470万个工作岗位,每年为经济贡献4750亿美元。

 

一旦失去5G的竞争可能会对美国的无线产业和更深远的经济产生巨大的负面影响,这是特朗普政府否决博通收购高通、阻挠华为手机在美销售、禁止向中兴出口产品背后的深层原因

 

但对于企业来讲,5G是可以预见到的大势,也是通讯行业必须要做的事情,是无法回避竞争。对中兴以及中国手机厂商而言,美国厂商在高性能模拟器件(包括射频器件)、FPGA、EDA工具等领域的领先优势,这些领域某种产品骤然断供,都能造成企业停产。所以供应安全,并不在于某种产品是否位列“高端”,只看你自己是否能够设计生产。

 

中兴通讯被精准打击之后,希望有真正热爱这个产业的行业人士从最基础的元器件做起,哪怕是老生常谈的电源、AD/DA、锁相环与MCU,只要把性能真正做到“高端”,能够走出PPT实现量产,可以大规模替代进口芯片,那就是产业报国,就能帮助国内系统厂商解开套在脖子上绳索!

 

 

 

 

云知声创始人兼CEO黄伟也在朋友圈评论称:

 

中美贸易战开打,美国拿华为中兴开刀的时候,我们终于发现在很多关键技术节点上我们受制于人。模式创新终有尽头,国与国的竞争,不是靠谁点的外卖多,终究还是靠硬科技,硬实力!我们虽然才起步,还很弱小,但终究会长大。

 

这次贸易战,也会让一些投资机构更能认清真正拥有核心技术能力公司的价值,技术价值,团队价值,未必是靠眼前的数字衡量的。靠送外卖,我们永远赢不了未来的竞争。 

 

参考链接:

 

https://www.pcmag.com/commentary/360451/new-trade-war-targets-china-zte-but-us-firms-caught-in-cros

https://www.investors.com/research/ibd-industry-themes/acacia-lumentum-fall-as-zte-ban-hits-optical-component-makers/

https://mp.weixin.qq.com/s/OJN536g1UU8HLl58_WGAlA

https://api.ctia.org/wp-content/uploads/2018/04/Race-to-5G-Report.pdf

 

 


 

相关背景:

 

一文读懂美国封杀中兴,开出7年禁售令,5G网络受影响

 

  • 1

    1、美国商务部制裁中兴的原因分析:违反了美国限制向伊朗出售美国技术的制裁条款;中美贸易战。

  • 2、中国商务部及中兴的回应。

  • 3、制裁中兴可能产生的影响:威胁全球运营商网络;影响未来5G网络的推进;影响中兴自动驾驶的布局。

  • 4、被美国制裁的中国科技公司不只中兴,还有华为。

  •  

美国商务部在美东时间4月16日宣布,将禁止美国公司向中兴通讯销售零部件、商品、软件和技术7年,直到2025年3月13日。另据了解, 英国国家网络安全中心发出新的建议,警告电信行业不要使用中兴的设备和服务。

一、美国商务部为何要制裁中兴

违反了美国限制向伊朗出售美国技术的制裁条款

美国商务部制裁中兴的理由是中兴违反了美国限制向伊朗出售美国技术的制裁条款。

路透社报道称,中兴通讯去年3月在美国德克萨斯州联邦法院认罪,承认违反制裁规定向伊朗出售美国商品和技术。根据中兴通讯此前与美国财政部、商务部和司法部达成的和解协议,该公司同意支付8.9亿美元罚金。

美国商务部官员表示,根据当时的协议,中兴通讯承诺解雇4名高级雇员,并通过减少奖金或处罚等方式处罚35名员工。但中

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燃爆!特朗普刚炸叙利亚,中国就在贸易战战场上狠狠捅了他 2018-04-14 23:00:57

1.贸易战争有阴招


外行看热闹,内行看门道。不要以为贸易战就是关税和配额,其实真正的阴招是一般人看不出来的。

比如昨天QQ向国际版用户发去通知,宣布从5月20日起停止为欧洲用户提供服务。此举可能与欧洲即将于5月25日生效的数据保护和隐私监管法规General Data Protection Regulation(GDPR)有关,GDPR旨在给予欧洲公民对个人数据有更多的控制,违反者将面临最高全球收入4%的罚款。也就是说如果QQ在欧洲的运营如果违反了GDPR,那么欧盟最多可以罚Tencent全球收入的4%。去年Tencent全球收入2300亿,如果QQ在欧洲的运营违反了GDPR,那么欧盟最多可以罚Tencent92.08亿。


明白了吗?贸易战的最高形式根本不是关税和配额,而是订立新的法规和条例,而你要遵守这些新的法规和条例就得付出重大的经济代价和成本,如果付不起这些重大的经济代价和成本,就请从我的市场里滚蛋。这就是TPP牛逼和阴险的地方。


2.阴招的集大成者:TPP


首先,TPP要把美国在知识产权保护方面的上层建筑推广到参与国。扪心自问,以中国为首的新兴国家对美国的知识产权确实极为不尊重。根据美国知识产权委员会最新的“美国知识产权侵盗”报告,全世界盗取美国知识产权成果的行为每年给美国造成的经济损失达3000亿美元之巨--这相当于美国对亚洲一年的出口总值。TPP立意把包括医药在内的专利年限提高到20年以上,并且降低全球申请专利的门槛。对破解和侵犯版权保护的行为进行严厉的打击。这样一来很多新兴国家的企业可能就要面临灭顶之灾。比如谷歌,苹果和三星就可以利用他们庞大的移动技术专利群和缺乏专利群保护的小米打侵权官司,届时雷军恐怕要被天文数字的罚单和没完没了的诉讼给拖垮。连小米都将不堪一击,其他的中国IT企业怎么玩转TPP?还有一个比较可怕的事实是,在美国转基因种子的某一个特定的DNA序列也是受专利保护的,如果由于花粉传播等原因,中国的农作物里包含了受美国专利保护的DNA序列,那也算是侵犯了美国的知识产权,这将对中国的粮食安全构成巨大的威胁。另外电脑里下载了美剧,好莱坞大片和盗版微软的新兴国家网民应该了解一下Reddit创始人Aaron Swartz自杀的故事,须知美国的版权法执行的威力十分强大,就像生命一样绝非儿戏。讲的专业一点,对知识产权缺乏尊重的新兴市场企业及个人在TPP的框架里生存将面临巨大的合规成本,到底有多巨大,最好是能把那3000亿美元给吐出来。


再有,TPP要确立投资者与国家纠纷仲裁机制(简称ISDS),ISDS认为国际企业享有和主权国家同等的地位,如果主权国家的政府行为有损于外国企业在本国的竞争,那么该企业可以向ISDS仲裁机构投诉该政府。一旦败诉,该政府必须撤销阻碍竞争的行为并赔偿企业损失。这让我深深的为中国的央企担忧。如果没有中央政府的行业准入限制,财政补贴和巨额政府采购订单,许多央企都无法生存。跨国公司早就对中国政府如此护犊的做法心怀不满了,如果中国加入了TPP,那么跨国公司就可以在ISDS机构里状告中国政府。华尔街还可以通过ISDS机构状告中国政府对金融市场过度监管,导致竞争畸形,为美国的金融衍生之花开遍中国扫清障碍。


TPP就是反华的国际贸易法规和条例的最高形式和集大成者。当然,“反华”是我这样的民族主义者看到的东西,在带路党的眼里,这是灯塔国在“倒逼”中国改革以跟上世界潮流。你百度一下“倒逼”这个词,百分之八九十是这些带路党的宣传攻势。这不脸皮极厚的特朗普又表示美国愿意再次加入TPP,他是个聪明人,总统一年当下来,他知道单挑中国胜算寥寥,通过TPP这个大杀器群殴中国才是正道。脸皮厚的商人是极度务实的。


3.中国在贸易战战场上狠狠捅了美国一刀,这一刀只知道关税和配额的韭菜们看不到


搞不好,美国会搞一个美版的GDPR来绞杀tencent的美国业务,说实话,贸易战不光是玩具厂,钢铁厂的事,tencent们也很受伤。tencent的中国区业务不能涨到天上,日后的利润增长点得出自海外,而欧美已经通过GDPR这样的法规和条例全面狙击tencent的海外扩张,记住我的这个研判,欧美已经通过GDPR这样的法规和条例全面狙击tencent的海外扩张,tencent以后的业务增速搞不好在中国业务增速见顶后会进入年线级别的主跌浪。


别以为只有洋人会用这种一般人看不出的高级阴招打贸易战,咱也不是吃素的。高通最近想花440亿美元收购恩智浦半导体。高通的智能手机业务增速见顶,如果不开辟新的利润增长点,在纳斯达克的钱景堪忧(上面讲过鹅厂tencent也有类似的问题),而通过收购恩智浦半导体,高通就可以介入物联网市场,其中互联汽车市场到2020年规模将达到770亿美元。收购恩智浦半导体对高通而言是长远着眼的生死之战,那这跟中国有几毛钱的关系。人美国高通收购纳斯达克上市公司恩智浦半导体,是人美国关起门来自家的事。有这种想法的就是知识面不足批判性思维不在线的韭菜了。根据中国的兼并收购法,由于高通和恩智浦半导体在中国都有大规模的业务和资产,因此他们的并购必须通过中国有关部门的批准。目前除了中国,高通和恩智浦半导体拥有大规模的业务和资产的国家都已经给其并购开了绿灯。如果咱们迟迟不放行,由于其并购要约截止日期等因素的限制,这个交易很可能就要黄了。


看见没有中国的兼并收购法,反垄断法的胳膊长着呢,可以勾到美国的大公司,指哪打哪。他们可以给咱的鹅厂使袢子,咱也可以给他们的高通使绊子。你特朗普可以给咱们的华为使袢子,我也可以给你们的华为使袢子(特朗普阻止博通收购高通的世纪交易,理由就是以国家安全的名义狙击华为)。你要灭我们的“中国制造2025”,我可以灭了你的物联网。这种灭门的杀伤力可比特朗普的1500亿美元关税威胁要猛多了。因为科技创新力是美国的核心竞争力,灭了它的核心,它就不是灯塔国,成了黑灯瞎火的侏罗纪公园。比如相对于咱们的微信,美国的Wahtsapp绝对是史前恐龙一样的存在。问你服不服!


最高阶的贸易战都是以法规和条例的名义进行的,关税和配额都是旧石器时代的武器了。咱就是迟迟不放行,高通的钱途就要坍塌了,咱们就可以做空它。正好赶上美股大顶飞流直下,这样做空它更加酸爽。


看到没有,贸易战,法规战(文明人的高阶战争,你洋人讲法制,我就拿法规打你,让你疼的无法骂娘),金融战浑然一体,牵一发而动全身。


别处马后炮给你解释趋势,吴裕彬带你提前预见趋势。别处人云亦云,勾兑各种毒鸡汤、理财常识、做无价值公开信息和各种砖家观点的搬运工,或者拍脑袋的乱下结论,这里只给你独一无二的顶级批判性思维分析。别人能做的,谁都能复制粘贴粘结,我能做的别人无法模仿。我是真心搞不懂,为什么那些堪称为韭菜集中营的“别处”们动不动就出10万+的超级爆款,我的头条却只能有区区1万多阅读量。发现没有?别处10万+,量化分析区区1万多,金融微信公号和金融市场一样也是二八法则。在垃圾股遍地的金融微信公号里能找到我,就像2017年3月初在垃圾遍地的中小创里找到寒锐钴业一样,你知道你们有多幸运吗?快快置顶吴老师,立即财商在线,早日扔掉万年韭菜的帽子!


最后让我来个标题怼下这些干货寥寥却动不动10万+的韭菜集中营:


刚刚,特朗普炸了叙利亚,中国在贸易战战场上狠狠捅了他一刀!

吴裕彬Facebook主页:https://fb.me/yubinwood
















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央妈请不要再梦游了 2015-11-01 04:20:43

央妈请不要再梦游了,这种金融危机将是世所罕见的,不是蛇,是龙,需要拔出倚天屠龙剑了!



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10月11日笔者发表《忘掉降息吧,央行已拔出倚天屠龙剑》,指明未有发展中国家用过的货币政策核武器--量化宽松首先将被发展中国家的人口大国中国使用,出乎我的意料,文章即时席卷海内外各大财经媒体头版或头条,为央行制造了罕见的全球性的积极的量宽预期。结果10月12日A股创下9月16号以来最大的暴涨记录,两市大幅飙涨,沪指盘中放量暴涨超3%,创业板更是暴涨近5%,题材井喷,市场交投活跃,一扫沉闷的10月行情的阴霾。

我经济学的偷师导师(没正式拜他为师)伯南克说过,央行的作用,5%是靠放水取得的,95%是靠和市场沟通取得的(说的通俗一点,靠忽悠市场去做取得的)。说白了央行最大的货币武器不是各种放水工具(双降,SLF,MLF等等),而是预期管理。我其实是不拿人民银行薪水的预期管理人员,早在2014年8月12日我就在联合早报的专栏文章《化解中国地产危机的美国经验》里开始为央行制造积极的量宽预期,开始向全世界兜售为人民币资产兜底的看跌期权。

那时我刚开始呼吁中国也要搞量化宽松,倾尽全力,以非常规之手段迎击超级去杠杆化,结果孤掌无鸣,除了陈定远教授和黄有光教授和我在早报展开讨论之外,半年之内国内几无回响。我契而不舍再接再厉在海内外发表数万字的有关文字,终于把积极的中国量宽之火在全世界范围内点燃了。这把火通过《忘掉降息吧,央行已拔出倚天屠龙剑》燃烧到了极致,结果先是央行的大师兄马骏出来打我的脸,接着二师兄殷勇也出来打我的脸。我所有的努力,不领情也就罢了,连华尔街都埋中国版量宽和人民币资产看跌期权的单了,我们又何必同门相残?

预期管理不是书呆子秀掉书袋子呀,两位师兄。市场很脆弱,我们要给市场以温暖,而不是严寒。量宽不是婚外恋,必须明明白白的和市场勾兑起来,不然预期难以管理。你们说央行的传统货币工具够用,如果够用,(见下两图)过去六年M2增速怎么会一路坍塌?又何以PPI同比增速从2012年4月至今一直为负,2014年12月之后更是断崖式下滑,资产负债表通缩极其严厉?!


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中国面对的是金融危机中的金融危机(超级去杠杆化)呀,不下猛药怎么行?中国现在的私人债务(Private Debt)对GDP占比超过了200%,显著高于次贷危机前美国的峰值(173%)。过去5年私人债务(Private Debt)对GDP占比的增幅高达60%。实证经济学研究表明,对于世界主要经济体而言,如果私人债务(Private Debt)对GDP占比超过150%,且过去5年私人债务(Private Debt)对GDP占比的增幅超过18%,该国就有爆发严重金融危机的风险。中国是在借来的时间里苟延残喘呐。嘴硬死撑的说传统货币工具够用,大敌当前,时间拖不起了。



(GDP数据来自联合国, 公共债务数据来自IMF, 私人债务数据1997-2007年间来自国际清算银行,2008-2013年间来自中国经济数据库 | CEIC。)

央妈请不要再梦游了,这种金融危机将是罕见的,不是蛇,是龙,需要拔出倚天屠龙剑了!央行走在黑天鹅(超级去杠杆化)的世界里在用白天鹅(传统货币政策)的方式思考,这才是股市楼市汇市最大的风险。

我个人沦为笑柄不足惜,国运不可输呀!

有使用万德金融数据终端和彭博金融数据终端的朋友,让我们聚到一起成立“经济风云荟数据终端”QQ群,来为中国经济寻找出路,在茫茫的数据之海中杀出一条利国利民的血路。

扩展阅读:

忘掉降息吧,央行已拔出倚天屠龙剑:http://t.cn/RUVWlnv

化解中国地产危机的美国经验:http://www.zaobao.com/forum/views/opinion/story20140812-376525

中国版QE央行7万亿大放水?马骏驳斥:http://www.nanzao.com/sc/business/15068e8685b1e8a/zhong-guo-ban-qe-yang-hang-7-wan-yi-da-fang-shui-ma-jun-bo-chi

央行行长助理殷勇:中国货币政策不包括量化宽松:http://finance.ifeng.com/a/20151029/14046935_0.shtml

中国股市楼市四十年罕有之裂变:http://dy.qq.com/article.htm?id=20151006A004D700

我的IWIND账号是deewoo@vip.qq.com

 

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预测崩盘的神棍和A股的顶部特征 2015-10-23 06:59:47

楼市湮没,A股崛起,于是A股成了神棍云集之地,为了看清A股的顶部特征,多少人被骗得被人卖了还帮人数钱。此文用实证经济学揭秘A股的顶部特征,以便大家不再被泛滥成灾的神棍们欺骗。



最近社交媒体上的一些热人(hot financial talents)又开始互相推波助澜的散步股灾即将爆发的言论了。


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比如上图这位自称为Barrons的A股Boogeyman,又开始散布他的“融资余额破万亿,A股就无限逼近股灾”的鬼故事。

A股是2010年03月31日13:11开始融资融券业务试点的,融资业务的年头并不多,相关数据样本很有限,因此由此得出“融资余额破万亿,A股就无限逼近股灾”的结论在学术上是很轻浮的。

美国的融资业务有百年历史了,因此我们可以通过美国的融资数据来判断。见下图


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美股在过去半个多世纪的时间里,融资余额并没有类似于Barrons的1万亿那样一个预示股灾的数字。其融资余额一直在不断攀升。再看下面这幅图



在过去39的时间里,纽交所的融资余额升到了起点的100倍。所以A股融资余额到1万亿根本就不是问题的关键,有一天A股融资余额甚至会达到100万亿左右,会不会把Barrons们给吓死?

预测股灾既然用融资余额的绝对数值不靠谱,那么该用什么数据呢?


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用融资余额对GDP的占比比较靠谱。1990年代以来,纽交所融资余额对GDP的占比一旦到2.75%左右,牛市就要给熊市让路了。2014年中国的GDP是63.65万亿,1万亿融资余额对GDP的占比是1.57%,按理说离崩盘值还颇有一番距离。纽交所的这个崩盘值是2.75%左右,中国的是多少?我觉得中国目前的数据样本不够,所以下结论还早。不过著名投研机构Macquarie Research的最新研报显示中国可以承受的融资余额对GDP的占比为4.71%,也就是融资余额可以高达3万亿。



用融资余额同比增速也比较靠谱。一旦纽交所融资余额同比增速到300%左右,就会爆发牛熊转换的股灾。而至于A股,由于其融资余额环比增速的数据样本不够大,目前还难下结论。


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中长期而言,A股点数与M2同比增速高度正相关。A股要持续的抬起牛头,确立底部,M2同比增速就必须确立底部。在时间点上,M2同比增速确立底部的时间附近股A股就会确立底部。今年7,8,9月的M2同比增速较过去一年的数据有明显改观,但很难保证M2同比增速是反转还是反弹。毕竟M2同比增速已经探了近5年的底。需要留意的是,M2同比增速如果突然坍塌,那对A股而言将是极为不利的信号。如果M2同比增速持续改善,A股上行的可能性就会很大。M2同比增速何去何从,就看央行传统宽松和量化宽松的组合拳怎么打了。从今年7,8,9月的数据来看,央妈真的很拼。在M2同比增速没有再次坍塌之前,A股的风景会越来越好,让我们祈祷央妈更加努力。

再回到Barrons这样的A股Boogeyman,多少年如一日的不管晴天雨天的在社交媒体上散布A股崩盘言论,我想就此问题个问题:微博上有很多像他这样影响很大,粉丝过万的热人大V,真实身份不可考者不在少数,在股灾前后互相引用彼此极度看空A股的言论,股灾中更加变本加厉。这些热人大V不少都用化名,谁能知道他们在现货市场的持仓情况?谁能知道他们在股指期货市场上放了多少空单?谁能知道他们的粉丝在现货市场的持仓情况?谁能知道他们的粉丝在股指期货市场上放了多少空单?他们有没有在离岸市场上做空人民币,仓位情况如何?

还有,在这些专业投资社交网络上有很多投资大V,不少是化名,真实身份不可考者不在少数,向他们为数众多的粉丝兜售**文章。这些文章里主要推中小创,属于股价极易操纵的品种。他们向粉丝兜售**文章,那么所有这些粉丝都可能成为他们不花钱的杠杆。谁能知道这些投资大V在现货市场的持仓情况?谁能知道他们在股指期货市场上放了多少空单?谁能知道这些投资大V的粉丝在现货市场的持仓情况?谁能知道这些粉丝在股指期货市场上放了多少空单?由此可见,摩尔金融,投资脉搏以及雪球网起到了社交化配资机构的效果,不可不察。这些投资大V能调动的粉丝资金对他们自有资金的比率就是社交化杠杆,谁能知道这些投资大V的社交化杠杆有多大,能调动的粉丝资金有多少?

在股灾肆虐的数月里,在社交网络的各个管道里,这些善讲A股鬼故事的人的大量的极度看空言论,阴谋论,段子,谣言几乎是24小时不间断轰炸。在股灾当中,这些热人大V和投资大V通过社交网络制造了多少社交网络核爆炸?而这些社交网络核爆炸对金融安全的威胁有多大?如果有充分的数据,这些问题都可以通过数学模型和大数据挖掘得到解答。

不要崇拜偶像,要敢于质疑,善于质疑。投资轻信的代价搞不好就是身家性命,Barrons们的粉丝们可知道他们的偶像把他们的信任作价几何?Barrons在微博里往往删除他模型没被验证的预测,留下被验证的预测反复不断重发以诱发粉丝对他的崇拜。超级股灾令他名声鹊起,于是最近他开始在微博上宣布自己做对冲基金了。沽名钓誉至此。

善良的人们,要警惕那些专注讲A股鬼故事的偶像们。

作者:公民经济学家吴迪

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TPP来势汹汹 中国该怎么办? 2015-10-06 05:45:30

中国贸易最可怕的敌人不是TPP,而是不了解。全面揭秘TPP对中国贸易杀伤力最大的几个方面。附上TPP系列延展阅读专文共5篇。

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笔者关注跨太平洋伙伴关系协议(TPP)很久了,因为直觉告诉我这是一个对中国经济的生存环境影响很大的事件。中国财经媒体的相关报道也汗牛充栋,但TPP的具体内容是什么,却大多泛泛而谈,语焉不详。
在不了解TPP具体细节的情况下,有关媒体就写了那么多雾里看花的臆测文章,真是太不给力了。于是笔者在很长时间里试图在网上找到TPP的协议文本,结果都一无所获,原来是TPP的保密工作做得太好了。自TPP谈判伊始,其草案起草过程及协议章程谈判的保密工作就严丝合缝到了史无前例的地步,就连美国的国会议员都只能看到TPP相关文件的特定部分,而且只能在严格的监控条件下才能观看。每个协议国里都只有三个人有资格看到协议章程文件的全部。在这种情况下公众要怎样才能看到TPP的协议文本呢?答案只有一个--维基解密。事实上,美国的一个NGO--公平外交政策组织就是这么想的,他们悬赏7万美元让维基解密泄露TPP章程的全部文字内容,结果维基解密不负众望泄露了其中的几万字,以后还会陆续泄露。
笔者如饥似渴的阅读这些泄露的TPP协议文本,不禁倒吸了几口冷气,TPP比我想象的要高端大气的多了,如果TPP协议被正式签订的话,那么全球贸易的游戏规则将彻底被改写。TPP来势汹汹,中国该怎么办?
知己知彼百战不殆。TPP的核心组织者是美国,要看清TPP的本质,必须了解美国经济的本质。笔者在“被经济增长遗忘的美国梦”一文中指出:“美国经济正越来越被华尔街和硅谷主导,而这两个领域里企业市值和员工人数的比率已经大到了惊人的地步。在美国收入分配正日益被资本垄断,中产阶级和穷人的劳动力价值则日益被资本边缘化。”,这就是美国经济的本质,关于这点匹克迪在他的划时代经济著作“21世纪的资本”中做了令人叹为观止的经典论述。
华尔街的生产力优势在于资本,硅谷的生产力优势在于知识产权,而新兴市场的生产力优势很大一方面来源于人口红利以及对美国的资本优势和知识产权优势的践踏,而TPP将要重新改写贸易规则,确保资本优势和知识产权优势在全球财富再分配中的绝对话语权。
首先,TPP要把美国在知识产权保护方面的上层建筑推广到参与国。扪心自问,以中国为首的新兴国家对美国的知识产权确实极为不尊重。根据美国知识产权委员会最新的“美国知识产权侵盗”报告,全世界盗取美国知识产权成果的行为每年给美国造成的经济损失达3000亿美元之巨--这相当于美国对亚洲一年的出口总值。TPP立意把包括医药在内的专利年限提高到20年以上,并且降低全球申请专利的门槛。对破解和侵犯版权保护的行为进行严厉的打击。这样一来很多新兴国家的企业可能就要面临灭顶之灾。比如谷歌,苹果和三星就可以利用他们庞大的移动技术专利群和缺乏专利群保护的小米打侵权官司,届时雷军恐怕要被天文数字的罚单和没完没了的诉讼给拖垮。连小米都将不堪一击,其他的中国IT企业怎么玩转TPP?还有一个比较可怕的事实是,在美国转基因种子的某一个特定的DNA序列也是受专利保护的,如果由于花粉传播等原因,中国的农作物里包含了受美国专利保护的DNA序列,那也算是侵犯了美国的知识产权,这将对中国的粮食安全构成巨大的威胁。另外电脑里下载了美剧,好莱坞大片和盗版微软的新兴国家网民应该了解一下Reddit创始人Aaron Swartz自杀的故事,须知美国的版权法执行的威力十分强大,就像生命一样绝非儿戏。讲的专业一点,对知识产权缺乏尊重的新兴市场企业及个人在TPP的框架里生存将面临巨大的合规成本,到底有多巨大,最好是能把那3000亿美元给吐出来。
再有,TPP要确立投资者与国家纠纷仲裁机制(简称ISDS),ISDS认为国际企业享有和主权国家同等的地位,如果主权国家的政府行为有损于外国企业在本国的竞争,那么该企业可以向ISDS仲裁机构投诉该政府。一旦败诉,该政府必须撤销阻碍竞争的行为并赔偿企业损失。这让我深深的为中国的央企担忧。如果没有中央政府的行业准入限制,财政补贴和巨额政府采购订单,许多央企都无法生存。跨国公司早就对中国政府如此护犊的做法心怀不满了,如果中国加入了TPP,那么跨国公司就可以在ISDS机构里状告中国政府。华尔街还可以通过ISDS机构状告中国政府对金融市场过度监管,导致竞争畸形,为美国的金融衍生之花开遍中国扫清障碍。
依靠对美国资本优势和知识产权优势的践踏,新兴市场国家确实是在学习曲线上拔高了自己很多,也因此创造了巨大的财富,这对创新为本的美国确实有欠公平。扪心自问,全球发展重心从资本优势和知识产权优势明显的欧美向人口红利挂帅的新兴市场转移公平吗?TPP就是资本优势和知识产权优势和人口红利的对决。在这场对决中,压倒一切的力量是美国,所以TPP最后的结果恐怕对在学习曲线上严重滞后的新兴市场不利,中国应该参加进来,使TPP的天平更加平衡,为了新兴市场,也为了自己。拒绝参与游戏规则制定的人,最后就只能接受游戏规则。



附录:2014年5月28日写给新加坡《联合早报》的投稿信:“中国对跨太平洋伙伴关系协议的探讨越来越热烈了,不光是媒体,还包括学界。一方面陷入了阴谋论,认为这是奥巴马重返亚太中的一个战略棋子,是要从经济方面遏制中国;一方面则过度赞美TPP,多是一些崇拜美国模式者,认为中国应捉住这个机遇,促进经济结构升级。
两方面自说自话,却罕有人能从细节上阐述TPP到底为何物。这让我很失望,后来才发现错不在这两方面的人,他们不是不想摆事实讲道理,而是因为他们拿不出TPP协议的细节来,TPP的保密工作做得滴水不漏,外界根本无从知道细节。不知道崇尚民主和透明的美国是怎么做到这一点的,这让我匪夷所思。如果选民不知道TPP具体对他们的生活有哪些方面的影响,他们怎么参与到TPP协议的形成中来呢?TPP的协议过程成了民主最大的的一个悖论。
对于TPP,中国的民族主义者恐惧得不得了,市场原教旨主义者欣喜得不得了。两方面都不得要领。TPP来了,中国可以掩耳盗铃,假装看不见吗?幸灾乐祸的任其自生自灭?这样的话,日后很可能会重演当年千辛万苦申请加入WTO的苦情戏。而且眼下,美国主宰了TPP话语权的勾兑过程,这对新兴市场极为不利,没有了新兴市场,中国会怎么样?为了新兴市场,为了中国自己,我觉得中国应该加入到TPP的谈判中来,在西方和东方的话语权平衡中发挥作用。
最可怕的敌人不是TPP,而是不了解。”
TPP系列延展阅读:
联想和小米:中国制造的末路狂花
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雷军和小米征服世界的致命短板
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小米和中国制造的专利烦恼
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为什么小米会毁了中国制造
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小米自掘坟墓还是向死求生
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作者:公民经济学家吴迪

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