雅虎阿里巴巴僵持难下 AOL搅局马云或现转机

2010年10月24日 中国经营报 董军

作者： 董军

　　编者按/ 5年前，它是助推阿里巴巴发展的“天使”；5年后，它却成了阻碍阿里巴巴做大的“恶魔”。2005年，阿里巴巴与雅虎的一纸协议，如今却成了阿里巴巴集团主席和首席执行官马云挥之不去的梦魇。一切即将在这个10月被引爆！根据5年前阿里巴巴与雅虎的战略合作协议，从今年10月起，不仅马云本人将不再拥有“不被辞去阿里巴巴集团首席执行官”的保证，更重要的是，由于承诺中的股权转让，公司的实质控制权也将旁落于雅虎。这是一场类似国美之争的公司控制权争夺大战。“雅巴之争”让中国企业再次认清资本的本质——“没有永恒的朋友，只有永恒的利益！”而中国企业也将在这一轮轮与资本的实战中长大成人。

　　5年前的一份协议即将兑现，但协议双方却深陷胶着。

　　从2010年10月开始，雅虎将有权把在阿里巴巴的董事会席位由原先一位增加到两位，并拥有阿里巴巴的绝对控股权，这让阿里巴巴和马云如临大敌。

　　“目前我们没有收到雅虎关于做出此项安排的通知。而在6月份双方谈判结束之后，我们也放弃了进一步谈判的想法。”淘宝总裁王帅在接受《中国经营报》记者采访时，对雅虎表现出明显的不满情绪。

　　而在阿里巴巴的冷语相向之时，雅虎同样需要应对来自AOL(美国在线)的“收购指令”。内外交困让上任不到两年，有女强人之称的雅虎首席执行官卡罗尔·巴茨(Carol Bartz)倍感焦虑。她会不会像杨致远一样，因为错过一个良机而被董事会赶下台？

雅虎和阿里巴巴的角力已经进入关键期。

位势逆转引发的变数

　　时间变了，位势变了，谈判的主角也变了。今年，重新走到谈判桌前的再也不是关系亲密的杨致远和马云。

　　2005年8月11日，在雅虎联合创始人杨致远的推动下，雅虎与阿里巴巴集团在北京联合宣布，雅虎以10亿美元加上雅虎中国的全部资产获得阿里巴巴集团39%的股权。根据双方当时签订的协议，从今年10月份开始，有可能发生三个变化：

　　一是雅虎在董事会的席位将由原来的一位增加到两位，即雅虎和阿里巴巴管理层分别可以委任两位董事，软银依旧可委任一位董事。

　　二是持股阿里巴巴集团39%经济权益的雅虎，其投票权将从当时条款约定的35%增加至39%，而马云等管理层的投票权将从35.7%降为31.7%，软银保持29.3%的经济权益及投票权不变，这意味着雅虎将真正成为阿里巴巴第一大股东。

　　第三是雅虎、软银及阿里巴巴三个股东当时达成的“阿里巴巴集团首席执行官马云不会被辞退”条款到期。届时，阿里巴巴集团第一大股东雅虎，将有机会按照董事会或公司章程辞退CEO马云。

　　表面看来，这些条款对于雅虎非常有利，雅虎既可以得到现成的利益，也可以享受既有的权力。不过，雅虎真的能拿到全部吗？

　　马云在2009年巴茨上任之初时曾去美国拜访，巴茨当着阿里巴巴管理层的面，指责马云没有把雅虎中国做好。这是巴茨上任后首次表现出的强势与不友好，而这件事同时也让阿里巴巴重新审视雅虎39%股份给公司带来的不确定性。

　　不过，巴茨的举动显然是忽略了一个现实：阿里巴巴集团虽然只是一家中国互联网公司，但已经比雅虎强大得多，无论是市值、营收，抑或是未来的潜力，雅虎在阿里巴巴面前都没有可以“野蛮”的资格。

　　“雅虎已经走向没落。阿里巴巴是雅虎在溺水时抓住的一根木头。”正望咨询总裁吕伯望认为，雅虎希望从阿里巴巴身上获得更多增值，但却不懂得中国互联网运作，近而难以真正控制阿里巴巴。

截止到记者发稿日，雅虎还没有采取真正的行动。不过，雅虎入主阿里巴巴看似“合情合理”，但却因为双方实力发生逆转，也让结果变得不甚明朗。

搅局者AOL的作用

　　据阿里巴巴集团发言人约翰·斯佩里奇(John Spelich)对外透露，阿里巴巴集团曾与雅虎联合创始人杨致远就协议执行问题接触了9个月时间，并于今年5月正式向雅虎发出股权回购意向书。这是一个希望雅虎出售部分股权的特别处理方案。据记者了解，这一方案中包括了可以让雅虎进行合理避税的设计(在美国进行股票回购需要上缴企业所得税)，税率最高可能达到40%。

　　但显然，阿里巴巴的报价没能让雅虎满意，在雅虎给出一个差别很大的方案后，阿里巴巴方面认为这样做“有失公平”，最终在6月份终止了谈判。

　　马云与巴茨之间没有私交可言，巴茨追求的只是雅虎的利益最大化，而马云更在意的是阿里巴巴的控制权。双方谈判缺少共识，因此目前只有冷处理。

　　不过，就在阿里巴巴给出的条件被雅虎拒绝之后，新的危机出现了。

　　据《华尔街日报》报道，AOL正与几家私募股权公司探讨收购雅虎的可能性。AOL为美国时代华纳的子公司，而有兴趣的私募股权公司包括银湖和黑石集团。

　　此前路透社报道称，收购方提出的条件是，不管用什么方式，收购协议达成的前提是雅虎必须处理掉其亚洲的资产。这对雅虎来讲，显然是一个利空因素。

　　“即使收购方不要求雅虎处理其亚洲资产，根据相关法律，作为阿里巴巴的大股东，雅虎如果被其他企业收购，阿里巴巴也有权要求回购雅虎手中的股票。”吕伯望分析。

　　当然，还有一种可能是，一旦AOL发起收购行动，而雅虎不愿意被收购，势必将进行反收购，那样将需要大量的资金。最好的资金来源就是其亚洲资产，即出售手中的雅虎日本和阿里巴巴的股份。

　　如果没有AOL，雅虎完全可以拿着手中39%的阿里巴巴股份，不急不慌地等待最好的时机出手。但现在原有的平衡被打破，雅虎已经陷入被动。

　　这就像两年前微软提出收购，而雅虎断然拒绝一样，当微软不再有收购欲望的时候，雅虎只有坐在“冷板凳”上等着自己的身价不断下跌。

　　如今雅虎的股价已经跌至两年前微软收购报价的一半，因为错失与微软的交易，雅虎联合创始人杨致远被迫下台。如今巴茨如何处理手中阿里巴巴的股份，成为雅虎股东最为敏感的问题。

斗而不破的智慧

　　五年前的“雅巴交易”从现在来看，虽然一时助推了阿里巴巴的发展，但却由于双方未能在长远战略上形成互补，不能为公司带来新的增值业务，反倒成为阿里巴巴未来发展的负累。

　　“10亿美元，当年的确曾帮助阿里巴巴走上了一个新台阶。但事实上，当时，除了雅虎，阿里巴巴还有一些潜在的谈判对象。”王帅坦言，回想当年，“雅巴交易”还有很多失误之处。“如果从资金考虑，雅虎不是唯一的选择，更重要的是，一项合作的达成，绝对不能只考虑资金的因素，其他需要考虑的因素还有很多。”

　　根据2005年双方协议，阿里巴巴公司希望可以享有雅虎公司的强大搜索技术平台，丰富的内容资讯以及其遍布全球的渠道资源的独家使用权。“但事实上，由于雅虎已经将搜索转让给微软Bing，因此，并没有实现对阿里巴巴的技术平台的支持。”王帅说。

　　阿里巴巴B2B业务CEO卫哲之前曾在一个公开场合激烈表达出对雅虎的不满：“阿里巴巴已经不再需要雅虎，雅虎是一个面临破产的公司。”

　　而就在雅虎与阿里巴巴就控制权的问题争得不亦乐乎之时，韩国最大的互联网搜索引擎NHN于9月份宣布，将结束与雅虎在搜索领域的合作，转而使用自己的搜索技术。拥有雅虎日本近40%股份的日本软银也宣布，放弃雅虎，转而与谷歌合作。

　　其实，如今的雅虎不仅不能给阿里巴巴带来增值，连如何保住自己的身价都是难题。美国科技博客网站Business Insider 9月23日报道称，华尔街对雅虎核心运营业务的估值为零。雅虎正是因为自身核心价值的丧失，使得其对外的议价能力减弱。

　　在9月15日巴茨表示“不会出售股份”之后不久，在各方压力下，巴茨的态度发生变化：“我们作为股东对阿里巴巴的投资是战略性的。作为股东，雅虎不会干涉阿里巴巴的经营业务，我们支持马云及其团队的经营决策。”

　　“我估计最终的结果是淘宝上市前，双方会相安无事，马云回购难以成行，但雅虎也不会干涉马云的经营，双方都退让一步。”一位业内人士对记者分析道。但也有一种观点认为，在AOL收购事件被曝光后，多方角力下，雅虎有可能丧失部分决定权。

　　截至目前，雅虎与阿里巴巴真正的谈判并没有开始，双方底牌也没有真正亮出来。

或威胁，或强硬，或忍让，或冷淡，一切都是浮云。两家公司需要在关系不破裂的前提下为自己多争取一些利益。

　　本报记者胡雅清对本文亦有贡献