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洛山夜话  
日折五斗腰 夜上九重霄  
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牛北村
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投资理财的重轴兵马与轻骑兵
   



投资理财的重轴兵马与轻骑兵


牛北村


投资理财的方式有很多,每人都能找到适合自己的一种。本人投资理财的五项基本原则为:

1)保持家庭净资产值(net asset value or NAV)长期稳定增长;

2)中长期持有各种投资;

3)尽量降低投资费用;

4)尽量降低投资风险;

5)保证投资媒体的流动性(liquidity)。

这里的长期是指十年或更长的时间,而中长期至少在五年以上。投资媒体是指股票债卷货币房屋等资金载体,其流动性很重要,因为投资之目的就是随时能够兑现以应付各种需求。

根据五项基本原则,本人在过去十来年投资理财的资产分布(asset allocation)如下:

(a) 指数基金(index funds):70-75%

(b) buy-and-hold股票:10%;

(c) 房地产:10-15%

(d) 现金:5-10%

指数基金包括股票基金、债卷基金、房地产(REIT)基金和贵金属基金等。在投资理财中,我尽量不做短期(18月内)的买进卖出,以避免短期投资所得税(ST investment income tax)。这一资产分布在2004-2014的十一年间,使得NAV的年平均增长率在11%以上,并且省心省时省力,堪称“懒汉投资法”。

特别要指出的是,上述资产分布中(a)项是NAV稳定增长的基本保证。换句话说,70%的指数基金是投资理财中的重轴兵马(core investment)。很多人津津乐道于某股票基金某房产在短期内如何如何增值。这些单一的投资好比一支轻骑兵,于局部虽有影响,对整个战役的作用却并不显著,除非现家庭净资产低于五十万。如果家庭净资产值达到百万量级或更高,将大部分资金投资于指数基金,有如将集团军、装甲部队、炮兵阵、轰炸机群与航母舰队缓慢有序地向前推进,其时间积分效应相当可观。试想,如果有100万资金,以10%的平均年增长率算,一年就赚10万(税前),3年共赚3310年159!这不是一两支轻骑兵就能完成的。

股神巴菲特就非常推崇指数基金投资。他除了将留给后人的遗产置于指数基金,更与知名对冲基金Protégé Partners打赌,赌十年内(2008年初到2017年底),S&P500指数的总增长率将超过由Protégé Partners挑选的五个对冲基金在除去了费用之后的投资的总平均回报率。详见《百万赌局:巴菲特PK对冲基金》。

有人可能会说,如果将所有资金都投入一两个股票或某地域的房地产中,回报岂不更高?这种做法无异于赌博。一个人,无论多么具有天分与经验,不可避免地会在投资决策上犯错误,巴菲特也不例外。你可能前十次押宝都赢了,倘若第十一次押错了,则很可能导致全军覆没。这是因为,赢了前五六次之后,你会变得异常自信(It’s human nature.),认为整个世界尽在自己掌控之中,每次“投资”皆倾囊下注(all in),以求回报最大化。这样的投资方法相当于将重轴兵马引入“华容道”,最终没有不栽的。

我的一位朋友的朋友就有这样的经历。2005年他用三十万的启动基金投资美国股市,连续押对七次宝,在两年之内使其变成三百万!正当他踌躇满志,准备在以后两年内再增长十倍,到三千万就收手归隐山林,不料次贷款金融危机爆发了,结果三百万在一年之内跌回到三十万。因为他借了保证金贷款(margin loan),这三十万,如果不用房屋抵押,差一点也保不住。据说去年这位朋友的净资产终于回到了五十万的档次,九年“投资”下来,NAV的年平均增长率不到6%,不光低于指数基金的年平均增长率,交了不少投资所得税,还坐了一回担惊受怕的云霄飞车,实在不值。

与此同时,指数基金(整个股票市场)虽在2007-2008年的次贷款金融风暴爆中下跌了40%,却在之后的2009-2014期间增长了200%以上,不但完全收复失地,2007十月(巅峰之际)至2014年底的平均年增长率更高于8.5%。如果你在指数基金的投资占相当比例,并在金融风暴中挺了过来,你的NAV自然也随着重轴兵马稳健地向前推进。

前述“懒汉投资法”能否在下一个十年(2015-2024)继续保持9-10%年平均增长率,还要经过历史的检验,不能因过去的成绩而过于自信。过于自信乃投资之大忌。华尔街有句名言Past performance is not necessarily indicative of future results。所以我们只能拭目以待,审慎行事,努力学习,与时俱进。

祝大家在2015年的投资中顺利并有所斩获。



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[洛山愚士(原创)201512日。作者保留版权,引用请注明出处。]


 
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