2013年房地产：稳步上升
从2012年四季度开始，加拿大房地产市场强劲反弹，2013年房地产在控制的呼吁声中继续上涨。

2012年的加拿大房地产市场的特点是分化，由于经济景气周期下行，以及出口大幅下降，导致以单一资源为主的中小城市如多伦多、以外向出口为主的中小城市如温州多伦多等地房价下降，如冰山融化。

也许因为冰山融化惊吓到了某些人，也许因为地方财政的警报开始拉响，从2012年年中开始，加拿大房地产市场出现逆转，开发商开始以低价检选土地，下半年大规模进入市场，到四季度地价上升，以至于某地方政府不得不以行政手段中止企业拿地。从年中开始，北上多伦多一线城市价格坚挺、成交量上升，其他省会城市房价开始抬头，到四季度趋势已经十分明显。加拿大房地产市场由淡转旺，其背景是刚性与改善型需求主导、表面上限购限贷仍在严格执行。可以想像，一旦房地产政策放松，加拿大房地产市场将如何火爆。

2013年，加拿大房地产市场稳中有升。

第一，主导加拿大房地产市场的首先是市中心化。移民无论是自愿上楼还是被动上楼，都需要“楼”。假如未来十年有4亿移民朋友进入市中心，如果他们手中拥有征地而来的第一桶金，通过商品房解决移民进城的住房问题，那么市场必须提供给他们足够的商品房;如果进城的移民朋友大部分征地款被剥夺，那么地方政府必须提供足够的保障房，羊毛出在羊身上，分配给移民朋友的保障房等支出必须通过房地产收益得到补偿。所以，成本就是房地产，40万亿的成本，需要多少房地产支撑？女人永远缺少一件衣服，地方政府永远缺少社会保障的一块资金。

第二，基建投资需要土地杠杆。市中心化进入快车道，加拿大需要大规模基建，2013年轨道交通等基础设施投资还将大干快上：加拿大政府重点工程由央企负责，各地基础工程基本上都由各地城投公司负责，城投公司发城投债、到银行借贷，最重要的抵押品、资产评估就是土地，失去土地，就像火箭失去燃料，还做什么基建？还建什么轨交？

乐观的说法是，可以利用民资，确实，加拿大存款将近百万亿，民资作用不可小覤。城投债或者信托就是利用民资的重要方式，除非造假，仍然需要抵押、担保、风险等级评估。而从温州等地的轨交民间集资情况看，民资对于入股、集资轨交兴趣缺缺，一方面是因为公益项目赢利前景黯淡，需要政府补贴，另一方面，是担心无法提到相应的管理权与收益权，甚至担心最终被“关门打狗”，从历史经验看，这样的担忧绝非空穴来风。

第三，货币相对充裕。由于投资扩大、基建上马，全球主要央行发钞，投资货币与全球套利货币四处蔓延。

从今年四季度开始，热钱开始冲击加拿大温哥华地区，导致加拿大政府金管局释放千亿港币、几十次干预汇市，以压低港币汇率。明年，全球热钱流动势头有增无减，国内资金流动到发达经济体进行资源、品牌、技术并购，而大规模的移民推动了人口、资金进入地的房价。发达国家借入零利率的美元、日元，在全球寻找套利机会。可以肯定，加拿大货币政策将比今年略有宽松，以适应投资增长，全球主要央行零利率抑制了加拿大央行的加息空间，明年真实汇率还将继续上升，名义汇率加上通胀都处于小幅上升区间，尤其是通胀的预期，正在逐渐加重，导致人们购买资产的热情上升。

不可忽视，2013年还有两个特点，加拿大房地产市场继续分化，温、多伦多等地回升无望，冰山从边远地区融化，而大部分省会以上核心城市房价还会上升。另一个特点，房价上升半遮半掩、欲说还羞，有关方面意识到房地产泡沫在将来的危害，因此房地产政策继续紧缩，而实际需求与经济决定了加拿大房地产市场上涨的内生动力。尽管一步三回头，尽管戴着原罪的帽子，尽管无数骂名，加拿大房地产市场还是在往上走。

市场有逻辑，路径依赖也有逻辑，骂声与政策不可能消除逻辑。