克強經濟學可用三個不字解讀：不再大規模刺激經濟(政府不推出新的大規模經濟項目)，不再增加信貸（減少貨幣流通量或去槓桿化），不再延續以投資為主的經濟發展模式（產業結構改革)。這三不政策的主體都是政府，它明確告知業界，上屆政府的主要經濟政策已告一段落。

有人因此推斷，中國政府將逐漸減少干預經濟活動，再來一次私有化，把經濟推向自由市場，甚至開放資本市場，讓國際資本在中國長驅直入。當然，如果真是如了國際大資本的意，中國的未來確實未卜，值得擔心。

但是，克強經濟學的大幕剛剛拉開，真相有待檢驗，今後一段時間內，李氏新的替代經濟政策將逐漸出台。

銀行貸款利率開放是半拉子政策

李氏出台的第一項主要經濟政策是開放銀行貸款利率。客觀地講，這只是一個半拉子政策，後續各項配套措施和政策更值得關注。但是，我們從中可以看到李氏經濟政策的重點和取向。

銀行是現代發達國家經濟的心臟，主要通過信貸，起到分配經濟資源的功能。銀行今天放出的信貸，在明天或今後能夠形成新的，有效創造社會財富的生產力，借款人按期歸還本金和利息，就形成良性的經濟循環。反之，經濟會出現停滯或危機。

中國經濟同樣需要一個機構，主導經濟資源的合理分配。與西方相比較，中國的這個經濟資源分派機構是政府，不是銀行。政府官員主導經濟資源分配，因此可以利用權力受賄，造成政府形象受損。但問題的關鍵不止於此，而是這種資源分配方式一旦出現失誤，最後買單的是政府。

西方其實面對着同樣的難題，它聲稱私人金融機構可以最合理有效地分配經濟資源，事實並未如此。西方不斷出現經濟或金融危機，每次都產生大量的資源浪費。並且，在經濟危機出現時，如果私人機構頂不住，最後買單的還是政府。

同中國現行資源分配體制相比，在西方，經濟判斷失誤的損失由眾多私人機構分擔，包括業主，銀行，國際資本，擔保，保險機構等，最後才是政府。而在中國，銀行等金融機構皆為國有，如果借款人再是國營企業，所有的損失和風險皆得由政府承擔。這個負擔有可能是顆定時炸彈，李氏的意圖，是想通過銀行體制改革，拆除這個炸彈。

那麼，中國的銀行是否能夠替代政府，有效合理地分配資源？這確實涉及到金融從業人員的風險管理和評估水準，銀行之間的競爭，央行的調控能力，金融市場的建立和監管，也許還有金融機構的私有化等。這是一個長期大工程，西方一套成熟的金融市場體制是否適用於中國的國情，中國是否有新的革新和創造？都值得觀察。

金融改革的技術難度

利率是資本資源的價格。開放利率類似當初中國商品的計劃價格向市場價格的轉變，是一個複雜艱難的過程。在西方，理論上利率完全由市場決定，實際上，央行可以通過銀行最低儲備金制度，央行貸款貼現利率，和貨幣發行量等措施來操縱。在這一點上，筆者感覺中國現有的人才和制度可能與西方旗鼓相當，已為金融市場化做好了準備。

另一個難點是良性的銀行競爭制度。中國的金融主要受四大銀行控制，具有壟斷地位，尤其歧視小企業和小額貸款，因為費時費力利潤低。西方的做法是將大銀行拆散，或限制大銀行的經營活動範圍，支持社區小銀行等。中國會拆散大國有銀行嗎？有待觀察。

再一個是政府項目的融資。前段時間有報道說河北某市搞基礎設施建設，地方官員逼迫某銀行貸款，聲稱銀行不出資金將取締該行在該地區的營業執照。這類似一個笑話，但凸顯一個問題，政府項目在市場經濟下如何融資。應該說，大多數地方項目屬於地方市政基礎及配套設施，有必要建，多數為長期項目。在西方，這類長期項目多由地方政府在資本市場發行債券來解決，所以時有所聞，地方政府會破產。

中國基本禁止地方政府發放債券，主要問題是既怕地方政府無節制，也擔心金融機構沒有足夠的風險評估能力。但是，中央默許地方融資平台的搞項目，向銀行借款，地方債已經成了中國經濟的一個潛在大問題。李氏任內，地方債券也許是個突破口，最可能開放地方債券，用債券替代銀行短期貸款。

綜合起來看，李氏經濟學的第一暗語是：固本強身，分散中央政府的金融風險。