|
黄金一路走跌，技术而言进入熊市，中国大妈被套。是逃命还是巴菲特的神定？
最好还要仔细看一看美联储的QE再做考虑。对QE的预期以及系统内的流动量(liquidity)是黄金近年来价格变动的主要驱动, 预期黄金未来价格的走向，对QE的前景预期也就至关重要。
先回头看一下过去，为什么要搞QE，这样能感觉一些未来：
--QE是什么：它是乱印钞票的美其名曰。QE只是个"money illusion"，对实体经济并无用处。
--QE的用处：乱印钞票会引发膨胀，这样可以稀释债务。二战后，美国的债务很多。有40%的债务是靠膨胀直接稀释了。这是欠债不还赖账的一种方式。
--QE的用处：它好比吹气球，为气球打气，吹起资产气球(asset bubble)取代了破碎的信贷气球。
--QE的用处：它人为降低了"钱"的价格，既利息。不要小看这个降价，它有神功：据BIS估算，利息(yields)下降3%，美国债券方面创造的"财富"相当于8%的GDP。利息下降，房市创造的"财富"那就更多。利息降意味债券房价涨。白话而言，这几年的GDP增长也是个人为的魔术，因为它是虚的，故称"money illusion"。
未来有三条路：继续QE，停止QE，收回QE。
--收回QE，把多印的钱收回来，那么黄金会完全熊市，跌回300或500那也是可能。FED当然不会这么做，那样做的话稀释债务的任务完成不了，人为创造的"财富"与经济增长又是必须如数奉还。换言，黄金目前的tail risk不大。
--停止QE，不再多印钞票，那么大势而言黄金会依旧牛市中，属于大循环的调整，但中期疲软的概率更高。这个选项的前提是经济真正复苏。目前而言这方面不确定性很多：停止QE引发预期利息增长，债券房价都是个跌。跌得慢可以，快了就受不了：华尔街银行债券的投资比例多在80%-90%之间，利息上涨过猛会是个屠龙刀。经济复苏的主力驱动是房市复苏，利息上涨过猛意味杀鸡取卵。这个节奏非FED可以控制。要停止估计也是开放式的暂停，目前欲罢不能的成分还多。
--继续QE并不是小概率。经济复苏要强劲有力才能摆脱QE这样的"毒品"。按理，这么大剂量的毒品该有打鸡血的效果，一飞冲天。没见效果才是真的心患，不排除前面有大麻烦。若真的是日式的deflation等在前面，那么QE还不能停。
QE本身反正是摸石头过河，走一步看一步，不确定性很多。预期QE很快是过去式了，还为时过早。基本面而言黄金的story还有，若excessive liquidity与asset bubble依旧挥之不去。
| 
