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黃金一路走跌，技術而言進入熊市，中國大媽被套。是逃命還是巴菲特的神定？
最好還要仔細看一看美聯儲的QE再做考慮。對QE的預期以及系統內的流動量(liquidity)是黃金近年來價格變動的主要驅動, 預期黃金未來價格的走向，對QE的前景預期也就至關重要。
先回頭看一下過去，為什麼要搞QE，這樣能感覺一些未來：
--QE是什麼：它是亂印鈔票的美其名曰。QE只是個"money illusion"，對實體經濟並無用處。
--QE的用處：亂印鈔票會引發膨脹，這樣可以稀釋債務。二戰後，美國的債務很多。有40%的債務是靠膨脹直接稀釋了。這是欠債不還賴賬的一種方式。
--QE的用處：它好比吹氣球，為氣球打氣，吹起資產氣球(asset bubble)取代了破碎的信貸氣球。
--QE的用處：它人為降低了"錢"的價格，既利息。不要小看這個降價，它有神功：據BIS估算，利息(yields)下降3%，美國債券方面創造的"財富"相當於8%的GDP。利息下降，房市創造的"財富"那就更多。利息降意味債券房價漲。白話而言，這幾年的GDP增長也是個人為的魔術，因為它是虛的，故稱"money illusion"。
未來有三條路：繼續QE，停止QE，收回QE。
--收回QE，把多印的錢收回來，那麼黃金會完全熊市，跌回300或500那也是可能。FED當然不會這麼做，那樣做的話稀釋債務的任務完成不了，人為創造的"財富"與經濟增長又是必須如數奉還。換言，黃金目前的tail risk不大。
--停止QE，不再多印鈔票，那麼大勢而言黃金會依舊牛市中，屬於大循環的調整，但中期疲軟的概率更高。這個選項的前提是經濟真正復甦。目前而言這方面不確定性很多：停止QE引發預期利息增長，債券房價都是個跌。跌得慢可以，快了就受不了：華爾街銀行債券的投資比例多在80%-90%之間，利息上漲過猛會是個屠龍刀。經濟復甦的主力驅動是房市復甦，利息上漲過猛意味殺雞取卵。這個節奏非FED可以控制。要停止估計也是開放式的暫停，目前欲罷不能的成分還多。
--繼續QE並不是小概率。經濟復甦要強勁有力才能擺脫QE這樣的"毒品"。按理，這麼大劑量的毒品該有打雞血的效果，一飛沖天。沒見效果才是真的心患，不排除前面有大麻煩。若真的是日式的deflation等在前面，那麼QE還不能停。
QE本身反正是摸石頭過河，走一步看一步，不確定性很多。預期QE很快是過去式了，還為時過早。基本面而言黃金的story還有，若excessive liquidity與asset bubble依舊揮之不去。
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