高科技泡沫與新經濟帝國
 
　　                            索額圖  

　　以計算機技術為核心的第四次產業技術革命發端於美國有其客觀必然性。美
國具備產業革命所需的一切必要條件。良好的工業技術基礎和強大的經濟實力是
產業革命發生的基礎條件，美國政府推行高利率政策，吸引國際資本大量流入美
國，為產業革命提供了充裕的資金。軍事工業孕育了產業革命的骨幹技術，八十
年代世界政治形勢和格局的變化為產業革命提供了契機。美國產業界旺盛的技術
創新衝動通過軍民一體化產業體制迅速將新技術導入民用產業，掀起整個工業界
和全社會的以追逐高技術為目標的產業革命。筆者在《生命在於軍火――美國高
新經濟發展的奧秘探源》一文中已對這一問題作了機制方面的探討。在高科技工
業的帶動下，美國經濟在九十年代獲得了快速發展，創造了戰後經濟持續增長的
又一奇蹟。從二零零零年第一季度開始，高科技工業由盛轉衰，導致美國經濟滑
坡，股市狂瀉，高科技泡沫崩裂，華爾街經紀人成為投資者和新聞媒體口誅筆伐
的罪人。高科技泡沫的成因筆者在《中美“牛虎”之爭》系列文章（見萬維軍事
論壇文庫）中作過初淺探討，《生命在於軍火》（見《楓樺園》西線觀察總第三
期，２００３年３月１０日）對高科技工業體制方面的成因作了分析，本文擬對
高科技泡沫作進一步量化分析，並對高科技泡沫對美歐新經濟的影響，結合西方
經濟政治的新特點，作一些分析和評估。這不是嚴謹的學術論文。筆者的努力旨
在對一些人們熟視的問題提出新的看法或深度的分析，同時也不忘書生之杞人憂
天的傳統，對時局發幾聲感嘆。

　　兩年過去了，美國經濟仍然沒有起色，高科技泡沫對美國經濟造成的危害似
乎不淺。高科技泡沫到底有多大？已經有許多研究成果可供借鑑。據NickBeams（
TheWorldEconomicCrisis:1991-2001,www.wsws.org）提供的分析數據，１９９４
年美國股市市值總規模是６．３萬億美元，到高潮的２０００年第一季度，市值
總規模達到１９．６萬億美元。市值占ＧＤＰ的比例，由１９９５年的５０％，
在五年之內翻到１５０％，但同期公司利潤僅上升了４１．２％。而從１９８２
年到１９９５年１３年間，市值占ＧＤＰ的比例才從２５％升到５０％，同時公
司利潤在這一期間增長了１６０％。顯然，股市泡沫是鐵定的事實。遺憾的是，
在股市高漲期間，卻沒有人把這觸目驚心的數據公布出來。

　　投入股市的資本主要來源於部門間融資、各種養老保險互助基金、美國居民
個人儲蓄，以及外國跨國公司直接投資、外國政府和個人購買美國股票、債券等
金融資產等，外來投資流動性最大、最活躍，對股市的推波助瀾作用也最大。據
估計，股市暴漲期間，美國家庭平均將四分之一的儲蓄投入了股市。ＢＥＡ（美
國商業部委託的專門從事數據統計和整理的公司，www.bea.com）整理公布的統計
數據顯示，１９９５－２００１年間，外國在美擁有的資產淨增額合計高達１．
６４萬億美元，其中外國跨國公司在美直接投資淨額合計達２，７３０億美元（
流入投資總額１，１２９，７８２億減去美國對外投資總額８５６，７９５億），
外國政府和外國個人購買美國股票、債券及其它動產和不動產總額達１．３６萬
億美元（１，３６３，２６５億）。這是世界各國的投資人對美國經濟的直接貢
獻。另據世界銀行的《世界投資報告》用回歸方法計算的跨國公司直接投資（Ｆ
ＤＩ，指投在非金融債券類資產上的資本）數據，在１９９５－２０００年期間，
美國對外投資總額占世界對外投資總額的比重為１７％，流入美國的直接投資占
世界的比例為２４％，美國顯然是九十年代後期跨國公司投資活動的主要場所。
日本五年間對外淨投資額達１，２４２億美元，歐洲對外淨投資額為９，１５４
億美元，是主要的資本淨輸出地區。由於世界外來投資的７０％和對外投資的８
０％發生在發達國家間，即歐美和日本，顯然美國的外來淨投資主要是歐洲和日
本的貢獻。其中大英帝國又是歐洲最大資本輸出國，五年間對外淨投資１，０１
８億美元，大部份投在了美國。這就能解釋為什麼英國在外交政策上緊跟美國的
原因了。國際跨國公司和外國個人都選擇美國作為主要投資場所，這是導致股市
膨脹的主要外部助推力量。信息產業作為一個全新的行業，有其不同於傳統工業
部門的顯著特點。信息技術可以向各行業突進和延伸，可以和現有幾乎全部行業
和技術實現嫁接；它對經濟增長的作用不僅僅限於通過產業前後向關聯關係來實
現，它能從面上、對整個經濟施展推動力；不單對製造業的帶動作用明顯，對引
導居民需求、刺激消費增長作用尤其巨大；它對美國經濟的作用不僅體現在量的
迅速增長，更主要的是促進了美國經濟結構向高技術、知識密集型方向轉化，使
美國經濟更有效率和競爭力，為今後持續增長打下了基礎。信息產業的市場前景
極其廣闊。信息產業內部技術軟硬件之間的依賴性非常緊密，行業內部的需求和
互相拉動效應比以往其它工業部門都要大。只要資金條件允許，它可以靠行業內
部的這種需求實現技術的不斷躍進和長時間的增長。九十年代大量國外直接投資、
外國政府和個人購買美國金融資產，以及美國國內投資支持了高科技行業的超前
發展。這是形成高科技工業、主要是信息產業高速增長、一枝獨秀的原因。離開
美國獨有的這一規模巨大的資本市場和萬千投資人，高科技產業很難創造九十年
代大發展和促進美國經濟長時間增長的奇蹟。

　　但是單靠行業內部的需求是產生不出最終利潤的。而投入的巨額資金在一定
時期後必須看到利潤，否則這些資金寧肯放在國債上，或者根本就不會流入美國。
高科技工業由盛轉衰，正是由於投資人不再追加投資、使虧本經營的高科技企業
無法繼續維持而引發連鎖破產開始的。經濟蕭條仍然是傳統意義上的一種產品過
剩導致的危機，只是當今過剩的不是大量的物質產品,而是高科技服務過剩、物化
了資本和知識的軟件產品的過剩、高技術人材的過剩。造成過剩的原因，一方面
是由於信息產業自身高速發展的同時，其它行業的應用並沒有跟上來或有能力吸
納高科技產出，信息產品的外部市場並沒有成熟或成長起來。另一方面，就是投
機心切，生怕誤了這班車而良莠不擇、瘋狂下注催生的結果，是資本主義經濟制
度下的重複投資、餓狼爭食，根本上仍然是信用膨脹、供給過剩導致的經濟危機。
這種制度的內在缺陷不因冠上“高科技”而避免，不因時代變遷而消失。馬克思
的貢獻主要是揭示了資本主義制度的秘密。生活在當今資本社會的人們，搞不懂
什麼問題，不妨再回顧一下馬列主義理論。偉人們的理論不是萬能鑰匙，卻常常
是特效藥！

　　我其實一直不同意“高科技泡沫”這種說法。出現泡沫的是股市而不是高科
技工業。泡沫有作假的意思。信息工業是以密集的高技術人才為特徵，人的智慧
是物化產品的主要構成部分。知識產品雖然是無形產品，但大部分仍然是貨真價
實的，因為任何一點作假，系統就不工作。美國經濟的生命力在於其雄踞世界的
科技創新實力。高科技產業是美國經濟的龍頭產業，而且正在發展成為美國的主
體產業部門。高科技產品市場廣闊，獲利豐厚，對國際游動資本有着無法抗拒的
誘惑，風險固然高昂，與收益平庸的傳統產業相比，仍然是其不能捨棄的選擇。

　　經濟不景氣的時候，資本逃逸，尋找安全場所，在西方經濟中從來如此。中
國雖然增長形勢看好，但微觀經濟基礎不穩固，宏觀機制不健全，資本市場容量
太小，不會是國際資本的理想落腳地。中國２０００年外國直接投資總額約為３
８０億，２００１年上升至４３０億，為亞洲資本輸入最大國，香港２００１年
是資本淨流出地區，對外投資總額為６３０億，其中一半以上去了中國。雄心勃
勃的印度，外來投資僅２０億美元。整個亞太地區的外來投資由上年的１，３４
０億美元下降為２００１年的１，０２０億美元，占世界２００１年資本輸出總
量１３，０００億的比重不足８％。亞太經濟在世界經濟中的地位，由此可見一
斑。

　　歐盟經濟區目前相對穩定和安全，經濟一體化帶來了許多新的投資機會，國
際資本流向歐洲有其現實的必然性。筆者找不到２００２年的世界資本流動的統
計數據，僅從已有的世行《世界投資報告》２０００和２００１兩年的數據我們
仍然可以作出一些趨勢判斷。２００１年，世界外來投資總額７，３５０億美元，
比２０００年下降５０．７％，對外投資總額為６，２１０億美元，下降５５％。
這與西方經濟開始轉入蕭條、投資必然收縮的一般現象是吻合的。美國２０００
年外來投資總額３，０１０億，對外投資總額１，３９０億，淨輸入６１９億；
２００１年外來投資總額降到１，２４０億，對外投資總額降為１１４０億，淨
輸入降為１００億，輸入資本隨着經濟增長趨降明顯減少。歐盟２０００年對外
投資高達７，７３０億，外來投資６１７０億，淨輸出１，５６０億；２００１
年對外投資３，６５０億，外來投資３，２３０億，淨輸出４２０億。日本２０
００年對外淨投資約２５０億，２００１年超過３００億（看圖估計數）。如果
歐盟對外投資淨額在２００２年進一步減少，我們可以相信歐盟對美國的資本輸
出絕對地下降了。再加上產油國近年也紛紛將石油美元換成歐元，資本流出美國
可能會成為今後幾年的國際資本流動的基本趨勢。有人說，美國發動第二次海灣
戰爭的目的是打垮歐元，不無道理。因為一旦資本淨流出成為趨勢或持續過程，
美國經濟復甦就將成為泡影。而發動戰爭，控制中東石油，也就間接控制了歐洲
的經濟命脈，美國通過操縱世界市場石油價格，完全可以將歐洲甚至中國經濟增
長微弱的百分點剷平，而美國仍可以依賴本國和鄰近委內瑞拉的石油保持經濟成
本最低，從而實現經濟增長。

　　歐洲的經濟實力和市場前景是巨大的，但是歐洲以高技術工業為代表的新經
濟成長是緩慢的，不但落後於美國，也落後於台灣等經濟後進地區。究其原因，
歐洲經濟存在阻礙經濟成長的內在問題。歐洲國家中ＧＤＰ達到一萬億以上的國
家（註：２００１年ＵＮ數據）有德國１．９４萬億美元，法國１．４５萬億，
英國１．３６萬億，意大利１．２７萬億，俄國１．１２萬億。簡單相加會是個
龐大的數字，但歐洲經濟的龐大總量與其內部的經濟結構和運行機制並不溶合為
一個有機整體，這是歐盟經濟區與美加墨經濟區最大的不同。歐盟成員國走向經
濟一體化的最大障礙是各主要經濟大國的經濟結構趨同，互相排斥，又難以取捨。
這一點在大多數有關此問題的討論中被忽略了。汽車及機械裝備工業無一例外是
各大國最主要、最成熟、最鍾愛的傳統產業，是誰都無法放棄的支柱產業。由於
這些產業本身又是各國的主要就業行業，強大的工會及其它政治反對力量會使得
產業間裁併重組變得異常困難。這就限制了各國產業走向聯合的步伐，限制了資
本和技術按照市場或效率原則進行組合，傳統產業的技術升級得不到足夠資金扶
持，高新技術產業也難以發展起來，實現產業結構調整和升級困難重重。而歐盟
經濟區經濟結構得不到調整和優化，汽車等支柱產品成本就降不下來，規模效益
就出不來，內部市場就沒有想象得那麼大，作為獨立的經濟統一體就成長不起來，
只能是美國工業機械和汽車的高級加工生產基地。這就能解釋為什麼歐洲許多工
業企業生產優秀的產品卻不能成為世界級大公司，而美國的公司如汽車行業等產
品質次價高，卻是世界頂尖大公司。沒有統一的大市場，是無法養育大公司大企
業的，而沒有巨型公司群體作支柱，經濟是弱不經風的。經濟結構方面的問題不
可能短時期內解決，向美國經濟挑戰，歐洲仍然有漫長的路要走。

　　歐盟不願接納俄羅斯的一個很重要原因是，一旦俄羅斯的設備製造工業注入
歐洲的資金和技術再次復活，加上俄羅斯的資源和人力優勢，將構成對歐洲各國
傳統支柱產業的巨大威脅。精密機械加工工業是歐洲一些國家的支柱優勢產業，
但俄羅斯的曾經服務於軍事工業的精密機械加工的技術水平和生產能力毫不遜色。
以單一國家的經濟潛力來看，歐洲任何一個國家都比不上俄羅斯。俄羅斯經濟的
復活，就是歐洲經濟厄運的開始。此外，新歐洲內部經濟落差太大，新加入的國
家在經濟整體水平和技術結構上與老歐洲有巨大差異，而機械製造等某些產業又
與老歐洲重合。重建東德，重整東歐各國經濟，在長期內將是個資金黑洞，投入
資本不見效益，這不是任何一個歐洲國家所能單獨承擔的。新歐洲在一個時期內
將是老歐洲的沉重負擔。還有其它投資要素如勞工條件、工作效率、技術創新條
件、市場要素流動性、市場規模、消費水平及文化差異等各方面，歐洲仍無法和
美國相比，改變這種狀況決不是短期內可以完成的，而且還有一個願不願意的問
題。歐洲資本一直在向美國淨輸出的事實可以佐證上述分析的可靠性。美國經濟
不景氣、資本發生回流，有物歸原主的成份在內，還不能肯定這將是今後國際資
本流動的趨勢。建設新歐洲，是一種政治願望，能不能實現，取決於跨國公司的
投資決定。而跨國公司的考慮比政治家要現實的多。如果在德國和美國之間作出
選擇，很難想象大英帝國的投資人會青睞前者。

　　歷史地看，歐洲經濟是美國經濟的延伸。從軍事戰略角度看，只要有榮辱與
共的英國存在，只要美國保留在德國等國的歐洲駐軍，歐洲就會在美國的控制之
下。兩次大戰後，都是美國資本擔當重建的。二戰後的重建，使美國資本控制了
歐洲主要國家特別是英、德、奧、比、荷等國的主要機械設備製造業、化學工業
和金融行業。因而歐洲各國的經濟與美國經濟有着聯動效應。美國對外總投資２
００１年為１１３９億美元，投在歐洲５６１億，占總數的一半。其中荷蘭１６
１億，英國１３２億，德國１１４億，瑞士６６億，法國僅６．６億。由此我們
也許可以演義法美關係，與其說法美在諸多外交和國際經濟事務中發生衝突，不
如說是法國在向美國抱怨，抱怨美國對法投資太少，對朋友關心不夠。如果美國
跨國公司每年投向法國１００億資本，法國立刻就會成為美國最忠實的朋友。美
國資本冷落法國的真實動機可能是利用投資手段壓製法國，防止“戴高樂主義”
干擾美國對歐洲各國的影響和控制。更何況法國產業工人的勞動效率和強大的工
會組織，足以嚇退跨國公司。美國在歐洲的全部投資中，分布在製造業２５０億，
金融業為２０６億，這兩項占去總投資的８１．４％。美國產業界控制歐洲的目
的很明確。即使歐洲經濟興起勢不可擋，美國資本仍然是受益者。而歐洲的產業
要想壯大，必須尋找歐洲以外的市場，單靠歐洲市場的容量遠不能滿足產業規模
擴張的需要。美國完整的大市場是歐洲產業擴張的首選。美歐經濟關係中，美國
經濟不可避免處於主導地位，美國仍然是全球最佳投資場所。其實，高科技泡沫
並未損害美國的國民利益，也未傷及美國經濟的筋骨。九十年代的快速發展，使
美國的優勢產業和技術創新能力得到迅猛發展，非優勢產業逐步退出經濟主流，
美國經濟結構向科技型和知識、資本密集型產業轉化得以完成，形成完整的高新
經濟產業鏈和龐大的高新經濟產業集群。美國的尖端技術水平繼續保持世界領先
和主導地位，美國的軍火工業獲得長足發展，美國在經濟和軍事上對世界的影響
和控制能力得到空前加強，世界資源供給和金融體系更牢固地拴在了美國的坦克
車上。美國已儼然成為一個“新經濟帝國”。“敵人”一個個倒下去，世界大部
分的國家與美國的經濟和政治關係變得比以前更緊密，更依賴美國。與蕭條中的
美國經濟相比，歐日各國經濟狀況遠較美國惡劣，民眾生活遠比美國人艱難，美
國經濟對世界流動資本的吸引力未減，美國仍然是世界各國民眾嚮往的地方。如
果有人認為高科技泡沫是一場陰謀，一場美國發動的、針對全世界的經濟戰爭，
一場不戰而勝、大獲全勝的戰爭，我不認為言過其實。

　　股市被認為是經濟好壞的晴雨表。但股票價格有無限縮放的功能，並不能真
實反映企業的經營狀況和實際價值。股市低迷，並不說明美國經濟一團糟。相反，
美國企業通過緊縮開支，整理資產，變得更有競爭力，管理得更好。世界各國都
關注就業問題。西方各國中，美國的就業狀況始終是最好的。近二十年中，美國
失業率最高的年份是１９８２年，達９．７％，經濟狀況最好的年份是２０００
年，失業率仍保持４％。從２００１年起經濟回落，失業率升至４．８％，２０
０２年上半年平均失業率仍低於６％。失業率低，政府的社會負擔就小，就有能
力實施支持結構性調整的經濟政策和擴張性外交政策，為下一步經濟回升和未來
經濟發展打基礎。

　　２００１年華爾街估計，高科技泡沫鯨吞了投資人５萬億資產，２００２年
根據股市落幅更新的估計，股市縮水使７萬億投資蒸發。那些資本哪裡去了呢？
投入股市的資本通過銀行轉化為產業投資，各類公司齊開張，老闆賺了錢，僱傭
者拿了高工資，政府收了稅，社會財富增加了，各項福利事業得到改善，軍火工
業繼續研發新武器，科研部門向新的技術難關進攻．．．．．．２０００年聯邦
預算收入中，個人收入稅高達１萬億，占預算總收入的一半。預算支出中大於一
半用於社會福利支出，還給了民眾。國防預算支出約３０００億，占總支出的１
６．５％，政府還有預算盈餘２３６４億美元。總統大大方方把錢給美國人民搞
了福利，民眾樂上眉梢。所謂若干萬億的養老保險基金隨泡沫破裂而消失，其實
沒有高科技泡沫，美國政府和個人哪裡來的那麼多錢？

　　２０００年美國ＧＤＰ達到９．８萬億，比１９９４年增加約４０％，淨增
額２．８萬億，相當於中國兩年的ＧＤＰ。美國２０００年發行公債１，３３３
億，使美國公債總規模達到５．８萬億，占當年ＧＤＰ的５７％。２０００年美
國財政實際支付的公債利息是２，２３２億美元，占預算總收入的１１％。八十
年代中國和世界的許多經濟學家就開始擔心美國的巨額公債會使政府破產，但二
十年過去了，公債規模並未縮小，美國經濟繼續實現了增長。巨額公債的存在，
是股票市場的調節器。股市不利的情況，股市資本轉而購買公債，繼續留在美國。
只要美國政府還能付得起公債利息，這種機制就會穩定地運轉下去。即使股市泡
沫破裂，資本也不會大規模外逃，經濟就不會遭受重創而無法回升。外國政府和
投資者個人繼續持有美國債券或股票，是對美國經濟直接的貢獻，是經濟復甦的
必要和前提條件。美國經濟已經是建立在世界各國經濟和投資人手上的“世界經
濟”。我記得格林斯潘不久前被問及對美伊戰爭巨額軍費的看法時曾說過，相對
於美國龐大的經濟實力，那算不了什麼。確實，兩萬億的政府收入，拿出５％打
一場既有現實經濟利益、又能保證美國未來利益的局部戰爭，對美國不會造成太
大影響。人們常說，帝國主義喜歡發動戰爭，運用戰爭手段奪取利益，解決問題，
達到目的。一戰、二戰時期的帝國們都曾擁有龐大的軍事力量，但他們的經濟基
礎卻非常脆弱，甚至受制於人，這是他們不能把戰爭進行到勝利的根本原因。今
天的美國不單擁有強大的軍事打擊能力和潛力，而且占有或有能力支配幾乎全世
界的資源生產和供應，擁有全人類最先進、最完整的科學技術體系，建立了以往
任何帝國都不曾有過的強大的綜合經濟實力，已經是世界獨一無二的、以高科技
工業為骨幹的新經濟帝國。對美國來說，達到目的手段，不一定依賴戰爭，不一
定要以消滅生靈為代價達到自己的目的。通過發動經濟戰爭，美國可以輕而易舉
獲取比戰爭大得多的利益。高科技泡沫尤如一場對全世界的經濟大戰，心甘情願
湧來的巨額財富幫助美國發展了新經濟，鑄造了威力無比的戰爭利器，成全了美
國的“帝國之心”。美國的武士們激動不已，腰粗了，脾氣也大了，必欲試試牛
刀而後快。

　　我想起歷史上秦始皇收繳天下兵器鑄十二銅人的故事。秦始皇的成功是短暫
的。在那以後，中國歷代皇帝再沒有動過收繳兵刃的念頭，他們認識到民可以載
舟也可以覆舟的道理，經常實行一些仁政，讓民休養生息，給民以寬容。當山姆
大叔仍然在為龐大的新經濟陶醉、為戰爭的勝利興奮得發暈的時候，我們是否應
該提醒他多讀些書，特別是有關中國歷史的書籍呢？也許這是不現實的，是我們
善良的書卷文人的一廂情願。但是難道非得等到成為現實的那一刻，一顆原子彈
在美國某一城市爆炸，山姆才會醒悟嗎？


　　二零零三年四月廿四日