在美投資理財二十年總結

洛山愚士

本文總結北村過去二十年中在美國投資理財的經驗教訓。前十年確實是在“炒”股 -- 那時進進出出，雲霄飛車，有棗一杆子，沒棗一棍子，稀里嘩啦，滿地雞毛，忙得不亦樂乎，雖未虧本，卻也沒賺到什麼錢（見《淺談指數基金投資》）。2001年互聯網泡沫破碎後，痛定思痛，改變策略，採取“懶漢投資法”（見下文）。十年多來，雖經歷了美國歷史上罕見的金融危機（2007-2008），卻略有斬獲，估計退休後的漁樵耕讀尚能為繼。俗話說，吃一塹、長一智。習總也指出，不能用現在的十年否定過去的十年。比較前後十年，今總結出下面十條跟大家分享，屬個人經驗之談，既不專業，也不一定適合所有人。

（一）私人投資理財以提高家庭淨資產值（Net Asset Value）的增長率為主旨，而不是偏重某股票某基金或某房產。家庭淨資產值（NAV）涉及整個家庭的經濟活動，包括收入、支出、現金儲蓄、股票房地產投資、退休金計劃、健康人壽醫療保險、等等，是一個全局的概念；見博文《在美投資理財心得（五之一）》。

（二）在投資理財上，本人的觀念是：投資乃回報與風險的平衡，理財則是資源的合理分布（proper allocation），重點在於風險管理（risk management）；詳見博文《在美投資理財心得（五之三）》。

（三）在股票和基金（包括401k退休計劃）的投資中，本人採取了下面極其簡單的“懶漢投資法”：

（1）85%的資金用於指數基金（index mutual funds or ETFs）；

（2）15%的資金用來買dividend股票，基本採取buy-and-hold的方式。

此法將在博文《在美投資理財心得（五之四）》（待發）中詳細展開。這樣做的好處是：省心省力省事，任憑風浪起，穩坐釣魚臺，吃得好，睡得着，該幹什麼還幹什麼；不必像房地產投資那樣，時刻得為找房客修房屋甚至打官司而操心。在“懶漢投資法”的指導下，過去十年(2004.4-2013.12)，本人的家庭淨資產值（NAV）的平均年增長率為11.6%。換句話說，如果2004年初的NAV是100，2013年底的NAV就可達到300。考慮到2013年股市增長的非理性部分與2014年可能發生的股市修正（correction，10% or more），過去十年合理的NAV年增長率應該在9.5%左右；見下圖。這個增長率可使NAV八年翻一倍，對本人而言足矣。

過去十年家庭淨資產（NAV）的增長（藍色實線）

（四）在股票債卷的投資中，切忌以市場預測（timing the market）為準則買進賣出。Timing the market 會失去不少投資的良機，弄不好還會虧本。

（五）不可忽視投資的時間積分效應（the effect of time integral）。金融界常提到一個投資策略，叫做dollar cost averaging，就是每月或每季度追加一定投資金額。本人對此修改如下（以增強時間積分效應）：

（1）當市場的增長率高於9.5%的年增長線，適當減少追加投資量；

（2）當市場的增長率低於9.5%的年增長線，適當增加追加投資量。

（六）Cash is king。平時保持總投資量5%的現金。當股市較高時（例如現在），儲備現金增加到總投資量的10-15%，以備股市修正或崩盤時（10-40% drop）撿漏抄底。若臨近退休，現金保持額度可以升高至20-25%。

（七）一般來說，用於投資的錢是十年內無需使用的，並且是在扣除了以下款項後的餘額：

• 緊急備用款（6-12月的生活費）
• 孩子的教育基金
• 幾年之內要動用的較大款項（如買房買車，房屋裝修）

（八）不貪心不冒險不賭博，儘量降低投資成本。為此本人堅持“三不一沒有”的政策：不借保證金貸款（margin loan），不做空頭（short selling），不考慮買賣的特權（option），沒有玩日內交易（day-trading）。為節省投資和交易的費用，使用指數基金與Buy-and-Hold的方法不失為良策。

（九）股市房市債卷市場，能漲也能跌，暫時的損失不可避免，這是資本主義經濟活動的特性之一。上面NAV圖顯示，金融危機來臨時，財富縮水可高達40%。在這種情況下，就是股神巴菲特也不能保證不賠錢。期待私人投資每年都獲利並不實際。但是，如果你對美國的經濟與創新能力有信心、並且有足夠的耐心和心理承受能力，在中長期（10年或者更久）保持家庭淨資產9-10%的年平均增長率是完全可以做得到的。上述“懶漢投資法”是達到這一目標的方法之一。

（十）投資理財是一件跟個人性格興趣心態境遇密切相關的事情，因此不存在一個萬用的最佳投資方略。習總說過，鞋子合適不合適，自己穿了才知道。所以投資者應該自己做研究，找到適合自己的投資方式，設立合理的投資目標；投資方案一經確定就要切實執行，不要輕易更改；切忌人云亦云，見異思遷，頻繁的買進賣出。華爾街有句格言：Bulls and bears make money, but hogs get slaughtered。這句話說的是那些想迅速致富而不停地買進賣出的人們最終將蒙受巨大損失。

私人投資理財的目的在於積累一定的財富以維持日常家庭的衣食住行，資助子女的教育，保證退休後過上較為安逸的生活。關於退休需要多少錢，博文《在美投資理財心得（五之二）》中提供了兩個簡單的公式，不再累述。常言說得好，錢多就多花些，錢少就少花些。並非一定要達到某個物質標準，生活才算幸福美滿。大量事實表明，健康的身體與良好的心態對保持生活品質至關重要。

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[洛山愚士（原創）2014年1月28日。作者保留版權，引用請註明出處。]