2015年美國經濟一枝獨秀

牛北村

經歷了15年的無奈掙扎，美國在眼睜睜地看着以中國為首的金磚四國崛起之後，終於慢慢地走出了dot-com泡沫、911恐怖襲擊與房屋次貸款破產三大危機的陰影，有望於今年重返駕馭世界經濟的寶座。

從投資的角度來看，今年美國的經濟在世界上可說是“風景這邊獨好”。之所以這麼講，是因為有下面幾點原因。

（一）美國在經歷了上述三大危機後，不斷修正完善了自身的經濟體系與相應的法律和政策，政府的一系列經濟調控，包括QE與Fed funds rate adjustments，獲得了顯著的效果，美國經濟的自適應能力也因此不斷增強。

（二）美國經濟發展雖然緩慢，卻強勁有序，且具有可持續性。目前美國的房屋市場已總體復甦；失業率達近年來最低點；通膨率繼續保持在較低的水平；消費者信心指數與花費大幅增長；S&P五百強公司（除石油業）業績顯著提升，更在科技創新的促進下，不斷推出新產品、開發新市場。2015年美國的GDP增長率預計在3%或以上。

（三）最近石油價格的下跌對美國經濟而言，利大於弊。除了以石油領銜的能源板塊（因種種原因，美國對石油的需求量正有限度逐漸降低），各行各業托油價下跌之福，均能降低成本，拓展業務，增加營銷，2015年的盈利將全面增長。油價下跌同時也使得消費者更願意花錢，近一步激發了商品流通。

（四）進入2014年以來，金磚四國的經濟發展明顯放緩，歐洲日本經濟復甦舉步艱難，而2015年世界經濟的走勢並不樂觀。相對而言，美國的經濟將迎來一個新的春天，美元也將持續堅挺。正因為如此，一些國際金融大鱷開始悄悄地從金磚四國和其他新興市場撤資，熱錢正注入美國這個投資主戰場。

（五）2015年是美國總統選舉年。華爾街對新領導人的期許往往是股市強有力的推進力。自1945年以來，S&P指數在總統選舉年的增長率，除去1947年與2011年，平均值為16%；而1947年與2011年並不可怕，其增長率只不過近乎於零（flat）而已。

由上所述，2015年美國股市小幅增長（5-8%）可能性較大。當然，美國經濟一枝獨秀並不表示股市將只漲不跌。畢竟牛市已經運行了近六年之久，股票並不便宜（雖然也不貴得離譜），年內出現10-15%的下跌（correction）完全可能，甚至十分必要。走遠路需要歇歇腳、喝口水，重新出發。通過股市修正蕩滌投資中的投機、狂熱與不切合實際，有益於日後發展。

歷史的經驗告訴我們，美國股市下跌或崩盤之後，何去何從，總是由當時的經濟發展趨勢所決定的。以當下形勢看，除非出現如次貸款破產之量級的經濟危機（目前尚未發現），或者爆發區域性世界戰爭（短期內不大可能），美國經濟在今後若干年內將保持恆穩向上發展。有鑑於此，股市在下跌或崩盤之後，勢必反彈，隨之收復失地，爾後繼續前進。從長期來看（10年以上），美國股市的平均年增長率在7-10%之間，應該是一個較為合理的估計。為此，預備一定現金（5-10%的總投資量）並將大部分投資（70%）放入指數基金，不失為一個投資理財的穩妥之策。

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[洛山愚士（原創）2015年1月12日。作者保留版權，引用請註明出處。]