发表评论-听雨楼主-万维博客-万维读者网（电脑版）

人民币12个月中在贸易加权基础上升值了约15%，因此中国目前完全有正当理由调低人民币汇率2.8%。这一步骤虽然危险，但如果能够稳定世界第二大经济体，推动中国走向市场化的金融体系，还是值得的。当然这是假定习近平的班子真正懂得在做什么。习近平的难题是，这是对他管控债务和股市能力的最新挑战。如果中国让人民币贬值，会增加拖欠外汇债务及资金外流的风险，而后者将拖累股价。

货币贬值的整体概念是一步到位——采取一次性大幅贬值，安然度过动荡继续前行。但中国显然喜欢细水长流的贬值方式。本周二中国央行将人民币贬值1.9%，而本周三人民币继续贬值0.9%，这样做十分令人不解，可能使市场对中国的决策者失去信心。投资者、经济分析家、风险资金管理者、行政人员要么认为仍然能够信赖中国的声明，要么媒体早晨将如坐针毡，亟待知道中国人民银行又将人民币贬值了多少。

正如对冲基金经理戴利奥（Ray Dalio）所说，北京如不兑现捍卫人民币汇率的承诺，就将失去信誉。就像当局默认承诺在股市跌到3,500点时必须捍卫股市，否则将表明市场比政府更有力量。他说，如果守不住汇率，人民币波动将影响股市波动及政府担忧的经济波动。不清楚习近平的班子是否懂得，他们正在为自己设置陷阱。对冲基金管理人查诺斯（James Chanos）已经为北京贴上了“奔向地狱的跑步机”的标签，因为中国地方政府累积了多达4万亿美元的债务和借贷。中国政府还使自己陷入干预股市的恶性循环中，危及其全球影响力。本周三主要网上零售商阿里巴巴的股价大跌，显示中国经济的基本状况恶化。

习近平固执地创造一套人民币贬值的方案，使他避免中国经济硬着陆的形势变得更糟。问题是中国老百姓可能招致自作孽的伤害。北京的表现说明，她不具备充分管理中国股价及债务水平的能力。而货币市场同样表明北京的无能。中国现在可以明确宣布人民币大幅贬值，结束这场闹剧。这样可以镇定市场的神经，阻止正在酝酿的抗议及跟风贬值的地缘政治风暴。中国人民银行本周三已经进行干预，防止人民币过分贬值。

华盛顿发现，自己陷入尴尬境地。这些年来，美国抨击中国不让市场决定人民币的价值——假定那就是贬值。现在那些有更大话语权的货币交易员说，人民币正在按美国财政部长雅可布卢不乐见的方向贬值。中国到了必须在经济上算现实政治账的时候了——如果世界担心北京行事鲁莽，或股市进一步大挫，人民币贬值的利益将迅速消失；如果习近平不设法处理人民币汇率，他的全套花招将夭折。