在任命不到48小时之内，中共新的证监会主席刘士余的肩膀已经被压上投资者对重振股市的希望。他的一个绰号已经在网络上流传——“牛市雨”。

在中国股市如过山车般颠簸一年之后，刘士余周六（2月20日）从肖钢手中接过了烫手山芋。1月末中国股市市值比去年6月19日的峰值跌落一半，沪深两地股市一共蒸发了30万亿人民币（约4.6万亿美元）。

但是外媒报导说，刘士余可能会聚焦于结构改革，以便让股市成为企业更加可行的筹款工具，而不是成为赌客们快速致富的捷径。但是这项任务将需要挑战强大的既得利益集团。

股市的问题是制度性的

开元证券分析师杨海告诉《金融时报》，中国的资本市场已经抵达一个关键时刻。监管的基本方法需要改革。他说，刘士余在金融领域有丰富的经验。“新的领导层可以利用这个机会全面发展资本市场。但是股市的问题是制度性的。你不能仅仅依靠人事变动就带来重大影响。”

北京领导人已经强调，它希望金融系统将资金导向小型创新企业，帮助经济转型。这将要求资本市场在金融系统扮演更大的角色。目前中国的金融系统仍然主要依赖银行贷款给大型国有企业，而这些国企集中于低端制造业和建筑行业。

《金融时报》报导说，为了解放股权集资，刘士余必须推动IPO（新股发行）注册系统，取代多年来严密控制的审批系统。后者限制了现金短缺的中国公司进入股市集资。

在肖钢的领导下，中共证监会承诺实施注册系统，但是迄今仍未付诸实践。

推出IPO注册系统的阻碍是既得利益集团

交银国际研究部主管洪浩告诉《金融时报》，对于走马上任的新证监会主席而言，面临的挑战是推出基于市场的IPO系统，允许股市成为更有效的金融工具。

但是这将是一个艰钜的任务。一些势力强大的既得利益集团为证监会官员和上市前投资者（pre-IPO investors），包括有政治关系的太子党创造了寻租机会，他们可以帮助公司驾驭审批程序。去年至少有三名参与IPO审批的证监会官员因贪腐被拘捕。

在中国股票交易所，非金融公司的股权集资去年达到创记录的7600亿元人民币。但是大多数发生在上半年股市红火的时候。证监会在7月份股市溃败的时候暂停IPO，担心新股上市将进一步挫伤对现有股票的需求。这个禁令在去年11月份被取消，但是截至本月，728家公司仍然在等待IPO的审批。

洪浩说，股市融资对于中小型企业而言特别关键，因为它们难以获得银行贷款。

分析师说，刘士余解放小企业融资的第一步可以是放松深圳创业板的上市要求。