劉以棟

2015年快要過去了。在2015年裡，中國股市經歷了驚心動魄的震盪。在這年終之際，我想跟大家一起探討一下股票市場的健康心態。

無論你在股市里經歷了多久，我們應該有一個共識，那就是，沒有人知道未來股市的準確走向。關於這一點，有許多經濟學理論在裡面。

最普遍的理論是市場有效性理論（Strong Efficient Market Theory)。就是說，現在的股價，已經包含了所有的股票市場信息，所以沒有人知道明天或者未來股票市場的變化。在這種理論下，市場分析基本沒有意義，因為現在的股票價格已經包含了所有的市場信息。

當然，有人會爭辯這種理論並非完全正確，反例就是內部信息交易。根據內部信息交易的人，基本可以穩賺不賠。針對這種辯論，就有了近似市場有效性理論（Semi-Strong Efficient Market Theory)。在這種假設下，股票價格已經包含了所有公開的市場信息，除非你有內部市場信息，否則現在的股票價格已經包含了所有的公開市場信息。

跟近似市場有效性理論相對應的，是市場有效性的弱形式（Weak Efficient Market Theory)。 根據這種理論，現在的股市價格已經包含了所有過去股票價格的變化內涵，所以分析股票價格的過去變化不能預測未來股市的走向。根據這一理論，所有股票的圖形分析都不能預測未來股票的未來走向。

根據以上任何一種股票有效性理論，預測未來股票走向幾乎是不可能的，除非你有內部信息。當然，以內部信息交易獲利是違法行為。做非法投資，不是我們投資的目的。

雖然股票市場有效性理論在大學裡被廣泛教授，但大部分財經教授並不完全贊同市場有效性理論。跟市場有效性理論相對應的是行為金融學（Behavor Finance)。 行為金融學跟市場有效性的區別在於，它更關注投資心理學和市場的不合理行為。

根據行為金融學理論，人在做金融決策時，並非總是理性的行為，因為人有心理學效應。在股票瘋長時，即使股票價格已經很高，人們還會不斷地去買。相反，在股票暴跌以後，雖然股票價格已經很低，人們還會不停的地去賣。這樣的不合理性行為，就造就了行為金融學。

市場有效性理論和行為金融學相結合，可以解釋股票市場的合理性變化和不合理性變化。但是，我們也可以看到，這兩種理論，都很難用來預測股票市場的未來變化，它們僅被用來解釋股票市場的變化。

對股票市場的投資，還有一套基本理論，即回報跟風險相對應。 一般來說，高回報對應高風險。如果用老百姓的通俗語言來描述的話，就是別看賊吃肉，要看到賊挨打。那些取得高回報的投資，後面一般都隱藏着高風險。不光股票投資如此，人生職業選擇也是如此。

根據這樣的理論和分析，大家就可以以尋常心來對待股票投資。

股票市場是無法預測的，所以不要為電視裡的專家評論而心潮起伏，因為他們也不知道未來市場的準確變化。如果想心裡平安的話，就購買股票指數基金，投資跟着市場走。單個股票價格可以歸零，但指數還沒有歸零的，特別像上海股票市場的大盤指數。

人們在股票市場震盪時，容易做出非理性的決定。為了避免這樣的事情發生，那麼在市場瘋長和暴跌時，都要保持冷靜。在大家都瘋買時，可以賣掉一部份，至少不要買進；當市場暴跌時，可以買入，至少不要賣出。

根據高風險和高回報的理論，要明白各人的風險承受能力是不一樣的。別人的投資選項，未必對你合適。他的投資可能取得了高回報，但也可能造成巨額損失。買車不要攀比，買股票就更不要攀比。

根據中國的寬鬆財經政策，未來中國的股市仍然會有潛力。完全離開股票市場是不明智的，因為國家的寬鬆財經政策會推高物價，導致銀行存款的負增長。

一個人的投資資產應該包括股票，債券，房地產和現金，我們可以調整這幾方面的投資比例，但完全離開如何某一類資產都是不明智的，因為我們不知道下一輪哪一種資產會漲。

投資不是看誰更聰明，而是看誰更能理性地約束自己。從這一點看，平靜的心態很重要。