最近很多人看空债市，比如高盛市场报告称如果利率上升，债卷投资人会损失1.1万亿美元。但笔者专文深入分析美国十年期国债，清楚显示债市并未高估（见《美债是不是泡沫？答案可能出乎你意外》）。19日沙特发行175亿美元主权债卷，受到市场追捧，可见债市池子有多深。

由于油价长期走低，沙特财政收入大幅缩水，入不敷出，不得不动用外汇储备，补贴家用，导致外汇储备大幅下降（见图一）。沙特本以为可以拼油价把高成本油井搞死，可惜越拼页岩油成本越低，就是不死。最近沙特改变政策，开始呼吁产油国限产。不过远水难解近渴，沙特于是发行175亿美元主权债卷，借钱填补财政空缺。175亿美元债卷分别为55亿5年期，55亿10年期，65亿30年期债卷。一天发行175亿美元债卷不是个小数目。此前有很多人士担心市场是否有这个吸纳能力，事实证明，在利率超低的时代，沙特债卷受到追捧，不差投资人，原因是沙特10年期债卷收益率比美国国债高1.65%(165基点）。尽管175亿美元债卷上市，债卷市场波动不大，图二显示10年期美债收益率当日变化，图中可见，10年期债卷收益率在小范围内波动。

这次沙特债卷成功发行再次显示在低利率时代，较高收益的债卷有很大的市场，投资人等着那！

图一 沙特外汇储备（百万美元）

图二 10月19日美国10年期债卷收益率市场变化

作者：藿香子

时间：2016年10月20日

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