今天CNBC報道蘋果等高科技公司將會把海外四千億美元資金轉移回美國，其中兩千億美元源於蘋果公司（見圖一）。這一估計似乎十分提振市場預期，也昭顯新稅法的魔力。

但是CNBC的估計過於樂觀。事實上美國企業海外“滯留”資金均為稅後合法資金，只是稅賦按海外低稅區申報而已。因此海外資金可以合法進入美國，從來沒有屏障。“據彭博社報道，蘋果公司“滯留”海外的資金其實都在美國國內。這些資金名義上的確記在愛爾蘭開設的賬號下，但並沒有真正“滯留”海外，而是投資在美國國債。”（原文見：《美國企業回流資金能否讓美元再漲？》）

圖一 CNBC報道

如果美企海外資金大部分已經以美元資產形式持有，那麼所謂海外資金回流對美元提升就沒有任何意義。這些資金是否會推動實體經濟發展？這個問題等價於現在實體經濟發展是否受制於資金不足。答案無疑是否定的，因為美國經過長期量化寬鬆等貨幣刺激政策，資金不是約束美國經濟發展的重要因素。美企每年5~6千億美元股票自回購在另一個側面也證實了這一點，即美企資金充足，制約發展的主要瓶頸是消費不足導致的投資機會缺乏。

綜上，CNBC的資金回流估計實在過於樂觀，太過於表面文章。

作者：藿香子

時間：2018年1月6日

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