北京時間6月19日下午3時，中國股市收盤。滬指下跌近4%，擊穿2900點，創兩年來新低，攜手創業板指上演了千股跌停的景象。

就在同一天，中國許多官方媒體集中對外傳遞樂觀的經濟數據分析，指稱“中國經濟運行韌性十足”、“全國財政收入穩步增長”、“全國電力需求快速增長”、“經濟穩健可期”等。這些分析和觀點主要基於新近出爐的中國5月份經濟數據。

為什麼會有這種不同的信息和市場反應？

股市被視為經濟的“晴雨表”

分析人士表示，官媒是官方的一個調控工具。不論經濟狀況如何，都得向外展示樂觀的一面。經濟數據和觀察分析角度的多樣性，能夠比較容易地令外界對中國經濟產生不同的觀感。不過整體看來，官方的數據分析基本可信，大體比較真實地描述了中國經濟的整體態勢。

儘管如此，還有其他一些值得注意卻容易被忽視的方面。有觀察方注意到，2018年5月中國社會消費品零售總額增速只有8.5%，不僅遠低於預期，也創下自2003年5月以來的15年新低。官媒對此沒有多少涉及。

18日中國股市的表現說明，官方的樂觀陳述顯然沒有起到預期效果。這次股市巨震，可能與中國經濟體自身沒有多大關係。在此之前，美國方面突然再次向中國揚起貿易大棒，宣布將對華500億美元商品徵收25%關稅，並威脅追加2,000億美元關稅。中國方面迅速作出了對等的強硬反應。中美貿易戰由此避無可避地突然打響。

在這場貿易戰里，美方可能“傷敵一千，自損八百”。由於中國相對美國的經濟發展階段性劣勢，以及自身“脫實向虛”等問題，決定了中國經濟所受到的傷害不會比美國少太多。而且除了滌盪中國虛擬經濟，其實體經濟也會受到重創。敏感的中國股市只是對此作出了比較迅速的反應。

可見，中美貿易戰是影響中國經濟態勢的一個重要的外部變量。

中國經濟內部的一個關鍵變量是改革的推進情況。在這方面的觀察依賴對中國整體經濟數據的掌握。外界缺乏這樣的渠道，只能依賴對中國高層的觀察而有所了解。

6月14日至15日在上海召開的陸家嘴論壇上，多位中國金融高層官員現身，如前後兩任中國央行行長周小川和易綱、銀保監主席郭樹清、證監會副主席方星海，以及卸任原中央財經領導小組辦公室副主任不久的楊偉民。

有觀察稱，他們的表態顯示中國高層對部分領域改革滯後嚴重不滿。例如，郭樹清指，“供給側結構性改革處於膠着狀態，必須求同存異，尋找最大公約數”，“在防範化解金融風險的征程上，需要着力解決一些領域滯後的問題，加強薄弱環節”。

楊偉民則表示，“混合所有制改革已經上升到基本經濟制度重要實現形式高度，對改革方向十分明確的改革沒有必要搞試點，也沒有必要審批以後再改革，不要把改革搞成審批制”，“前期房地產市場已經積累了一些風險，近期又亂象叢生，成為最容易引爆風險的定時炸彈，目前在行政性措施已經不能根治”。

分析人士表示，中國經濟發展有自身的邏輯和過程，如果沒有中美貿易戰的外部變量，經濟會保持持續性的中高速增長，也能夠通過改革克服已經出現的“脫實向虛”問題。

不過在外部經濟形勢明顯惡化的背景下，中國經濟大幅下行、股市的疲態，可能會讓美國聞到血腥味，進一步刺激其提高貿易戰的烈度。即使從中國自身立場出發，也有必要加快改革進程，以釋放更多改革紅利來沖抵中美貿易戰帶來的傷害。

從這一角度來看，中美貿易戰可能會起到加速中國改革和經濟轉型升級過程的效果。