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萬維讀者網（Creaders.NET）林孟編譯報道：美國《外交事務》網站發表胡志明市“越南富布賴特大學”（Fulbright University Vietnam）副教授鮑爾丁（Christopher Balding）的文章說，2018年，中國經歷了近三十年來最緩慢的經濟增長。中國的問題主要來自幾年前，在某些情況下甚至幾十年前作出的決定。

經濟放緩的原因不止一個。迅速老化的人口、低落的出生率、美國聯邦儲備局收緊銀根、全球經濟放緩等因素，一起為中國經濟踩剎車。以前中國經濟得益於年輕充足的勞動力。但從2012年開始，1979年強制推行的一胎化政策惡果顯現，適齡勞動人口開始萎縮。

對工廠、機械設備、辦公樓、住宅公寓等固定資產的投資，傳統上是中國經濟增長的主要動力。但2017年的固定資產投資，已經從2016年占GDP的82%，跌落到71%。鑑於中國的公寓單位有四分之一空置，汽車製造業開工率只略超產能的50%，今後幾年固定資產投資預料將進一步下跌。

推動中國經濟增長的動力近幾年正在萎縮。美國利率調升和中國經濟放緩，可能使這兩大經濟體脫鈎。現在美國一年期國庫券的利率略高於中國政府債券，意味着北京不再能指望，那些希望從美國低利率環境之外獲得回報的投資者資金流入。

2008年以來，中國靠舉債帶動經濟增長。現在，北京這種方式已經達到了極限。中國的家庭債務和國家債務，已經達到與最發達國家類似的水平，其債務增長速度超過了名義上的GDP增速。這種高債務水平使中國成為負債最多的大新興市場經濟體。龐大債務的大多數並不是由政府背負，而是家庭和飽受高利率之苦的公司負擔。所以償債成本現在比GDP還高20%。相比之下，其他高債務水平國家如日本、美國等，其償債成本只相當於GDP的低至中個位數百分比。

習近平似乎認識到繼續快速舉債的危險性，並開始抑制債務成長。2018年底，新的社會融資總量萎縮了15%。儘管中國銀行業監管機構想抑制信貸增長的做法可能是對的，但這樣做增加了中國的經濟困難。

中國經濟很大程度上依賴中央政府的政策，那是其他經濟體做不到的。中國政府正式或非正式的信號，從業務開張到投資場所，給了機構和個人各種暗示。如果北京繼續抑制信貸成長，真正的經濟痛苦可能降臨。

中國政府增加借貸的決策並不令人驚訝。近些年來，中國政府在困難時刻總是靠借貸刺激經濟。只要北京政府保持借貸增長快於通常的GDP，經濟很可能繼續擴展。北京似乎想用更多的債務，換取經濟更高地增長。

然而，北京刺激消費的努力卻受到了限制。和許多發達國家包括美國相比，中國家庭欠下的債務，相對於收入來說更高。這種情況壓抑了消費。一些研究顯示，可能要到下一個10年初，中國的汽車購買量才會恢復到以前的水平。甚至一些基本採購，如購買電話和耐用消費品，都將由於工資增長滯後而受到抑制。

當經濟蕭條打擊一個民主國家，選民可以踢開執政黨。在中國，為這意味着經濟衰退可能推翻整個政權，選民不可能有這種選擇。但北京當局承受不起經濟衰退的風險，寧願為未來積累更多問題，也不會允許經濟增長大幅放緩。中共政府依靠經濟能力作為合法性的主要來源，因此不能允許經濟出現大蕭條。