1。

从王益到Madoff 都是一丘之貉。在市场崩跌的照妖镜下，最终如同白骨精现了原形。（注：王益，国开行副行长、前中国证监会副主席，已开除党籍、开除公职，移送司法机关依法处理）

其实，Madoff是聪明的。

曾任Nasdaq主席，有40年股票撮合经验的他，深知在股市想持续超越指数的报酬率又何其难。做为华尔街40－50年的老将，历尽沧桑，见多识广，如果真有打败华尔街的真经，他为什么不操作？他何苦要用“庞氏骗局？”

【华尔街日报】有研究，基金经理人的表现不如猴子掷飞镖。那么多的基金经理人拿高薪，有高学历，庞大的研究团队，有从散户到政府供奉的无限资金。却有大多数的基金的表现在SP500指数之下。如果把时间拉长到10年，20年，这个比例就更低了。

可是，指数真的表现就这么好吗？

SP500指数超过基金的原因有：

（1）divident，SP500和dow有不少传统产业，发放相当不错的股息。
（2）指数基金不需要研究，选股，不像一般基金有高额的管理费。
（3）指数基金也不需像一般基金进进出出，节省交易费。
（4）指数基金钱一进来就投入，不会闲置在cash上。
（5）指数是的成分是经常变动的。如SP500会常将不好的股剔掉，换上表现好的。

这第5点很重要，SP500的成分现在和历史是不可比的。这等于SP500帮我们选股，把有重大问题的公司踢出去。如果不换成分股，包括有不少公司倒闭归零，这SP500还能剩多少点？


2。

不可否认，通货膨胀加低利率加泡沫化是股市上升的推手。这么多年，美国享受中国的低价工业品的同时，通货膨胀貌似不高，成了联储会降低利率大吹泡沫的依据。但是，不计在通货膨胀统计中的医疗，保险，学费，住屋……，哪样不节节飙高。我们真实的通货膨胀率远远高于政府统计。去掉通货膨胀的水份，股市究竟涨了多少？

说到“庞氏”，也非一无可取，不过是用新债还旧债。如果取之于民，用之于民，打个时间差，还是可取的。美国的社安体系不就是吗。

未退休的人去支付已退休一代的退休金。可等到他们退休时，可还有足够的资金？所以退休的年龄不断延长，不知以后要多少岁方可退休。

401K和各公司的退休基金投入股市，更像2006之前的房市一样，只能涨，不能跌。我们的股市承担了太大的重责，股市腰斩，整个退休系统面临崩溃的险境。

可是市场就是市场。


3。

历史上，不是有股神Jesse Livermore，成为万千股民的偶像吗？
实际上，Jesse　Livermore最终是个失败的例子。

不是说他生前未有过成功辉煌，恰恰相反，正是由于太成功，太辉煌。

股市里，失败不一定是成功之母，但成功却常常成为失败之母。
过五关斩六将，最后败走麦城，都是成功害的。
成功导致自信，自信导致狂妄，狂妄导致毁灭。

有朋友问：对William O’Neil的基金怎么看？
对这些名人，不要太在乎。

William O’Neil只是个卖报纸的，卖information的。

为了看起来能站在投资主流的庙堂之上，雄心勃勃成为西岸的【华尔街日报】，就要给自己加上“理论”的包装，披上主流的外衣。像什么Canslim，Cup with handles，7％ stop loss rule，股票非NEW High不取，买股要买他报纸上双99的……。

有了这些，能使他在基础分析和技术分析上两头通吃，四平八稳，名利双收, 可登庙堂之上。这样，才不会使主流投资界感到像【Hit and run】那样不如流。

如果炒股真像他们那样，那真是啊弥陀佛，苦海有边了。

David Ryan - William O’Neil的高徒，也曾是明星，看过Jack Schwager 的【Market Wizards】的人会知道，哪里有他一章。但炒股比赛得奖和操作基金，更是两码事。

炒股这玩意，

洋人不足虑，死人不足信；
权威不足惧，股神不足畏。

1/15/09