当利率一步步上升，equity market, 股票市场，在不断受到挤压，从近期的SP500’s forward P/E 的快速下降就可以看出来了，见上图。

P/E ratio, 是指目前的公司股票price-to-earnings, 这里的earnings 通常是可以获得的近期公司盈利数据，所以基本算历史数据。但P/E ratio 仍然是投资者们在投资股票的时候要参考的指标，它可以提供的信息包括，一只股票的价格是overpriced or underpriced, 等等。

而forward P/E ratio, 是目前的股票价格-to-未来的预期的公司earnings, 投资者们认为，forward P/E ratio 更有价值，因为它与公司盈利的未来预期更有相关性，举个例子，如果一个公司股票的 forward P/E ratio 高于目前的 P/E ratio, 就表示这个公司的预期盈利是下降的，可以参考相关博客一周一图看市场(July 25-29)：盈利是根本。

当Equity market 安静下来，下面出场的是谁呢？是债券，有三个理由：

First，目前P/E ratio 仍然是相对高的，也就是说市场还是比较贵的；

Second，目前对公司未来盈利的预期仍然是过于乐观，而很多经济学家认为，可能会更差；

最后，从资产配置的角度来看，目前是增加债券配置的时候，理论基础是上图中的 Equity risk premium，它是用来比较股票和债券的投资价值的，Equity risk premium 的概念可以参考链接Equity Risk Premium Definition (investopedia.com)，它目前低于长期的平均值，3.23，见上图，说明投资者们投资股市的收益会低于投资债券的收益，而且目前债券收益率在不断上升，说明债券要重新登场。

而且如果发生经济衰退，做好适合自己风险承受能力的有股票基金和债券基金的资产配置，对保护家庭资产会有很大帮助。

Chart of the week 转自Canadalife

（文章内容不作为专业建议)