目前，在债券收益率曲线上，有一些向下的趋势已经建立起来了，也就是常说的收益率曲线倒置。在全球债券市场上，经济学家们很重视的10年和2年收益率区间曲线在一些债券市场已经变得越来越接近今年三月份银行系统倒闭风波之前的水平，而那阵风波曾经使这个曲线一度变陡。

为什么经济学家重视10年和2年的收益率区间曲线呢？因为它是比较重要的经济指标，又称为2S10S spread ，当这个值为负数的时候，通常会预示在不久的未来，但不是马上，会有经济衰退或经济危机的发生，几次经济危机之前，2S10S都曾经为负值，请参考链接，一周一图看市场(Nov14-18): 两个S。

在本周一周一图上可以看到，见上图，加拿大10年和2年收益率区间曲线已经达到-131 bps，德国是-78bps，美国是-101 bps，收益率曲线在深深倒置。

居高不下的通胀和对目前经济增长的乐观态度，使投资者们相信利率上涨还会更高和时间更长，因此推升了短期债券收益率。

本周美联储再次表示，今年还会升息至少两次，因为the committee’s new dot plot 是这样预测的,请参考链接，一周一图看市场(Dec12-16): 市场说 No。

本周英国央行升息0.5%，充分表明英国遏制通胀的决心，at any cost 。加拿大央行，在本月早些时候升息后，表示在七月份还可能继续升息，因为目前房地产市场在升温。

投资者们通常认为，当收益率曲线倒置的时候，经济衰退就不远了，但经济学家们认为，收益率曲线倒置后的迅速反转才是需要警惕的。今年三月份，银行系统出现倒闭风波的时候，拉平的收益率曲线迅速反转，现在看来是一场虚惊。

但是历史告诉我们，收益率曲线倒置的时间越长，经济衰退的可能性越大。目前的情况是，收益率曲线倒置，加上其他的数据，我们有理由相信今年下半年经济会继续放缓，公司盈利会进一步下降。

当债券市场不再显示下半年会有降息可能性的时候，股市从去年十月份到现在的增长，the expansion in equity valuation multiples，使得目前SP500 trades at about 20 forward earnings 就变得很难解释。因此经济学家认为，今年下半年，股市的表现会比债券市场差。

Chart of the week 转自Canadalife

（文章内容不作为专业建议）