本周，美联储按兵不动，维持利率在4.25-4.50%，和预期一致，市场更关注的是summary of economic projections （SEP），和美联储主席Powell 的发言。

简而言之，目前曲线有点上倾，见上图，也就是说，倾向于鹰派。川普一再给美联储施压，最近一次，要求美联储降息2.5%，但是美联储一直保持耐心。

美联储主席Powell一再重申美联储对经济数据十分重视，言外之意就是，降息的标准比较高。

虽然新的dot 曲线显示今年可能有两次降息，但是美联储内部分裂严重，7个官员认为今年没有降息，而10个官员认为，今年可能有2次或更多降息。

美联储将今年的经济增长GDP预期从1.7%下调到1.4%，而核心通胀率，the core PCE，的预期从2.8%上调到3.1%。主要是因为，关税，能源价格和供应链不稳定。Powell认为商品价格已经开始上浮，夏天可能会再向上浮一些，因为关税的影响，到那时候会从供应链那边转移到消费者这边。

当Powell指出，目前无法估计关税带来的影响有多大，说明，美联储认为，关税是导致通货通胀的比较大的风险。对于失业率的预期是4.5%，有点升高，说明虽然劳动力市场仍然强劲，但是，还是有变弱的可能性，Powell指出，目前劳动力市场没有“大声要求降息”。

在美联储会议后的新闻发布会上，Powell评论了最近的CPI和PPI数据的缓解，和失去工作人数的上升，他认为是周期性的，要确定通胀平稳回到了2%，需要更多的证据，市场将此解读为，降息还是有可能的，虽然不是马上就有的。期货市场的定价，预期九月份第一次降息的可能性是80%，第二次可能在12月份。

本周，美联储维持利率不变的决定是因为，目前不断增加的金融和地缘政治的风险。关税的不确定性，暴涨的美国赤字，以色列伊朗的冲突都是增加大的波动的风险，所以美联储的态度是，虽然通胀有缓解，但是前面这些风险仍然会使通胀再升高。

除非通胀，或劳动力市场数据急剧变化，美联储可能会在整个夏天维持利率不变，plays it safe 。

Chart of the week 转自Canadalife

（文章内容不作为专业建议）