本周市場，是從四月低谷以來恢復到歷史新高的一周，見上圖，S&P500上漲了28%，市場幾乎每天創一個新高，是“完美”的一周，是從2020年11月以來沒有見到過的市場一周。

市場這次回彈有四個支柱：1，貿易風險正在緩解，市場將8月1日的關稅期限看作是簽定貿易協定的砝碼，而不是更多的痛苦，感謝英國，越南，日本、和歐盟和美國簽署了關稅協定。2，公司盈利報告數據良好，S&P500三分之一的公司分布的盈利報告中，81%超過預期，是2021年第二季度以來的最好水平。3，目前的經濟數據也很亮眼，美國六月份的非農工資單數，零售，工業生產都超過預期，而全球範圍的PMIs沒有大的變化，總體來說，市場不太擔心目前美國有經濟衰退的可能性。4，目前通脹比較平穩，雖然關稅的效應已經波及到美國普通消費者們，六月份耐用品，服裝價格上漲，但是汽車，飛機票和居住費用下降使核心通脹率保持在0.2%m/m，對關稅會引起進口商品價格上漲的擔心已經基本過去了。

四月份對於關稅，中東緊張局勢，和周期性經濟增長減緩的擔心，並沒有使投資者們看到經濟數據和公司盈利預測變糟糕，因此投資者們又逐漸回到市場上購買風險資產。目前盈利報告季，最受關注的莫過於，Apple，Microsoft，Amazon，Meta，它們四個加起來相當於S&P500總市場資本的1/4，它們在AI花費和關稅影響上的展望將是如今市場上漲能不能持續下去的關鍵因素。同時，市場還會密切關注美國第二季度的GDP數據，七月份的就業數據，和ISM生產報告，來分析美國經濟增長的良好勢頭在關稅影響下是不是能持續下去。

風險依舊在，目前市場定價是～23X的forward earnings，而且，七月份核心商品價格上漲將重新燃起滯漲風險的可能性，根據耶魯大學預算實驗室的分析顯示，消費者將面臨有效關稅率為20.2%，是1911年以來的最高。本周日本，歐盟與美國達成的關稅協議使高有效關稅率的擔心暫時緩解，總體來說，市場會獎勵低買者，上圖就是一個例子，四月份的低谷變成七月份的歷史新高。

Chart of the week 轉自Canadalife

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