重溫分紅股 劉以棟 我以前曾寫過一篇關於“分紅股”的文章，簡述投資分紅股的前景和意義。無獨有偶，最近華爾街日報的一篇文章(Shop for Dividends in This Aging Bull Market, November 22, 2009)和它的姐妹期刊，巴倫周刊的封面文章 (10 for the Money, November 22, 2009)，都提出了投資分紅股的建議。更加有趣的是，它們的投資理由跟我的觀點也是一致的：當嬰兒潮一代退休以後，他們需要穩定的現金來源。 華爾街日報和巴倫周刊當然不會抄我的文章，但我還是很高興它們的觀點和我的投資觀點發生“吻合”事件。當然，這也不是第一次，我以前關於美國政府債券的文章，也曾在巴倫周刊類似文章以前發表。 巴倫周刊推薦的十個分紅股票：STD, CVX, INTC, JNJ, MCD, NSRGY, NVS, PEP, PG, 和VZ. 華爾街日報推薦的九個分紅股票：PFE，MRK，AEP， ABT， MCD， JNJ， PG， VZ 和PEP。 需要強調的是，投資分紅股並非萬無一失。當股票市場下跌時，分紅股一樣會跌。投資分紅股的優點在於，股票下跌時，它們可能會跌得少一些。 謝謝你閱讀我的文章，我也期望我的文章能對你有點價值。 附： 分紅股 －劉以棟－ 理論上講，股票持有人（股東）才是上市公司的真正主人。如果你購買了一家公司的股票，你就有權干預公司的政策和運作，並且應該取得公司的年終收益。可是，在現實社會裡，公司被其最高管理層所把持，除非你持有的股票份額達到相當規模，當股東這樣的主人更象在中國當國家的主人。說說可以，可別當真，否則徒增煩惱。 一般來說，公司運營所取得的效益回報是屬於股東的。公司最高管理層一般用下列途徑來分配公司的收益（Ｅａｒｎｉｎｇ）：擴大再生產，購買本公司的股票，給股東分紅（Ｄｉｖｉｄｅｎｄ）。 現在經濟前景不明朗，公司管理層一般不願擴大再生產。在回購本公司股票和給股東分紅這兩項選擇中，管理層更願意用手中的錢回購本公司的股票。一方面，通過購買本公司的股票，減少股票流通量，無形中提高每股的效益，顯示管理層經營有方。另一方面，購買本公司的股票是一次性行為，今年回購了，股東不能期望以後年年回購，管理層不會感到有壓力。 但是，從股東的角度看，給股東的定期分紅來得更實惠。第一，股票分紅可以提供一份可靠的經濟來源，公司領導不敢輕易削減每股的分紅，否則可能會被懷疑經營不善。如果真是一次性的股票分紅，事先必須象微軟那樣講明是一次性的。第二，定期分紅是實實在在的錢。如果公司能定期分紅，管理層象安然（ＥＮＲＯＮ）那樣造假的可能性就很小。如果沒有真正的營利，定期分紅的難度是非常大的。在２０００年以後倒閉的高科技公司中，沒有幾家公司曾經定期給股東分紅的。 在未來的股票投資領域，分紅股會受到越來越多的親睞。第一，嬰兒潮這一撥人將步入退休年齡，定期經濟來源將顯得非常重要。第二，在股票回報不高時，是否有股票分紅在計算總回報時就明顯不一樣。第三，現在越來越多的公司增加股票分紅，使得做這方面的投資成為可能。第四，與現在長期債券的低回報（Ｂｏｎｄ Ｙｉｅｌｄ）相比，分紅股更有潛力。一方面分紅股的股票還可能升值，另一方面股票分紅的稅率較低。當然，分紅股的股票也可能貶值。 雖然分紅股有許多優點，並非紅利（Ｄｉｖｉｄｅｎｄ Ｙｉｅｌｄ）越高的股票越好。這裡有諸多因素需要考慮。譬如，公司紅利付出比例（Ｐａｙｏｕｔ Ｒａｔｉｏ）、公司所處行業前景、公司的經營機制等多種因素都需要考慮。我們學理工的人，都期望能找到一個行之有效的投資公式，但是，這種公式是不存在的。現在只能說，在各方面情況都相當的前提下，分紅股的總回報會更好一些，持有這樣的股票心裡也會更踏實一些。 | 
