2026-05-20 20:39·詩與星空

洛克菲勒國際公司董事長夏爾馬最近在外國某媒體寫了一篇評論，提出了一個問題，就是“中國是個不完整的超級大國”。

他說雖然工業水平，AI技術，軍事實力等等，中國都追上來了，但唯獨金融這個領域，不但沒追上，反而停滯不前。只要這個短板補不上，“超級大國”這四個字就永遠差一筆。

其實，金融是一個國家把經濟實力，兌換成全球影響力的通行證。沒有這張金融通行證，再大的GDP，也有一大半是關在圍牆裡的。

【體量和貨幣地位之間差距挺大】

先看一些數據。中國占全球GDP約六分之一，全球貿易里，中國占比更高。

但人民幣在全球央行外匯儲備里只占了不到2%。國際支付占比剛過3%，國際貿易結算中占比有限。

反觀美元，外匯儲備占比約57%，國際支付占比約50%，貿易結算占比約54%，場外外匯交易占比接近90%。

兩組數字擺一起，差距不是倍數，是差十倍甚至更多。

中國自己的GDP占了全球六分之一，貿易占了七分之一還多，但貿易結算里幾乎看不到人民幣的影子。

這種體量和貨幣地位之間的差距，在全球經濟史上也算罕見。一個國家的工廠和港口，養活了半個地球的供應鏈，但結算的時候，用的還是別人的錢。

那麼差距從哪來的，其實不是錢不夠，是門開得不夠大。

【差距主要差在外資參與度低】

規模上，中國金融市場其實不算小，問題是開放度低，最直觀的數據是外資參與度。

外國投資者持有的中國股票和債券加起來不到5%，這個數字是真實情況的反映，其實對全球長線資金來說，倉位能不能自由進出，遠比市場規模大不大更重要。

為什麼外資不敢多配，因為中國的資本賬戶管得嚴，錢進來容易出去難。以前某諾獎經濟學家也曾說過類似的話，就是中國資本市場流動性和透明度不足，這是人民幣國際化的主要障礙。

畢竟一個市場規模再大，如果流動性受限，外資就必然會留足安全距離，不敢多投。匯率機制也是個問題。

人民幣匯率還沒有完全市場化，中國央行日常在外匯市場操作，離岸和在岸價格之間長期存在價差，持有人民幣資產的外國投資者，不只要看資產本身的漲跌，還得天天揣摩中國央行的政策意圖。不確定性大，導致估值上不去。

最重要的問題是左右為難。如果完全放開資本賬戶，那麼就會開啟匯率自由浮動和利率完全市場化。但這三條一起上來，中央銀行的調控空間，就會被大幅壓縮，對已經習慣用政策工具進行精準調控的中國來說，這個決心不好下。

不放開，中國的金融影響力上不去，放開了，調控的主動權就得分出去一大半。幾個問題都卡在一個位置上，進退都不好掂量和決定。

【有幾股力量已經在很努力的推進】

狀況不是靜止的，有幾股力量在推着往前走。

一個是互換網絡。央行數據顯示，截至2025年，中國已與40多個國家簽署過貨幣互換協議，總額超過4萬億元人民幣，這些互換額度是人民幣國際化的毛細血管，在美元流動性緊張的時候，給夥伴國提供了備用選項。

另一個是外匯儲備。IMF數據顯示，人民幣在全球外匯儲備中的占比約2%。雖然絕對值仍然很低，但趨勢在往上走。

還有一個是金融開放在提速。央行在工作會議上，明確要深化金融市場高水平開放，擴大境外貸款槓桿率，讓外資銀行能做更多跨境業務。十五五規劃也把資本賬戶開放列為重點任務。

方向明確了，節奏也加快了，但仍要看到，這些動作在短期內對美元地位的影響幾乎可以忽略不計，美元的儲備地位在全球金融體系中依然不可撼動。

人民幣在爬坡，但坡頂還很遠很遠。而且金融短板的影響，也不止是人民幣地位這一件事。

【不只是貨幣的事】

其實不完整的超級大國這個說法，也不會因為人民幣儲備份額漲到5%或10%就消失，因為它指的是一個結構性問題，就是說一個國家在全球貿易和產業上的支配力，最終要靠金融基礎設施來變現。

現在的中國，處境有點像二十世紀初的美國。當時美國已經是全球最大的工業國，但儲備貨幣是英鎊，金融中心在倫敦。

美國花了將近半個世紀，才完成從工業霸權到金融霸權的躍遷。包括美聯儲的建立、美元在兩次世界大戰後，對英鎊的替代，每一步都踩在歷史變局的節點上，而且每一步都走得很慢。

人民幣想走完這條路，時間和耐心缺一不可。

2009年啟動跨境貿易人民幣結算試點，走到今天3%的國際支付份額，用了17年。從現在3%走到兩位數，大概還需要一個差不多長的周期。

【批評的角度依舊值得我們認真琢磨】

夏爾馬那篇文章是從批評角度寫的，但他指出的方向值得認真琢磨。軍事實力，工業水平，AI技術，中國在這三條路上確實逼近了第一梯隊。

但金融這條路，目前還在第二梯隊裡排着隊，往前衝一步都費勁。金融能力決定了一個國家在全球危機中，是行動者，還是被動買單的人。

美元的特殊地位已經幾十年了，至今還是，畢竟全球貿易要結算，央行要儲備，資本要對衝風險，在非美元的貨幣真正成熟之前，大家只能繼續用美元，這是沒得選。

人民幣國際化正站在一個機會窗口，美元的武器化正在推開各國，中國的產業規模提供支撐，互換網絡鋪基礎設施。

但機會窗口能不能抓住，取決於制度能不能跟上來，比如資本賬戶開放，金融市場建設等等。這件事急不來，但原地不動，只會讓差距越拉越大。