世界貨幣戰的影響 劉以棟 面對經濟危機，世界各國競相貶值本國貨幣匯率，掀起世界貨幣戰爭。紙幣貶值對大家影響不一，投資者要把重心放在保值和產生現金流兩方面。 社會分工是人類社會發展進步的重要里程碑。有了社會分工，就有了貿易。貿易的早期形式是物物交換，十斤糧食換一斤豬肉，雖然不一定合理，但達到了互通有無的目的。我上中學的時候，就有同學用米換油條吃，雖然沒有花錢，但是兩廂情願。 有了錢以後，貿易就更方便。錢的優點是攜帶方便，便於儲存和容易流通，有這些特徵的物品主要是金銀等貴重金屬，所以過去幾千年金銀在這個世界上許多地方起着錢的作用。 金銀雖然是很好的貨幣，但領導者並不喜歡用金銀做貨幣，其缺點在於，它束縛了當權者的手腳。如果當權者想用一百兩黃金去買消費品，他就必須要找到這筆黃金的來路。但在紙幣系統下，當權者就沒有了這種束縛。所以在當今世界，大家用的都是紙幣，這跟社會制度沒有關係，更多的是人性本身的缺陷。 在一個國家內，只有當局可以印錢，沒有哪一個政府容許老百姓自己印錢的。所以在一個國家內，老百姓要想掙錢，還得用勞動或者物品去換取，相對還比較公平。 但在國際上，物品交易就變得相當複雜。理論上講，國家之間沒有信用可言，每個主權國家都可以無限量發行紙幣，所以國際間貿易應當是物品交易，而非錢物交易，因為所有紙錢的購買力都靠不住。 但是，世界上的國與國之間不是平等的。大的國家國力雄厚，物品豐富，國家信譽比較好，所以它們的貨幣也容易為本國和它國所接納，成為國際儲備貨幣。以前的英鎊和現在美元就是世界主要儲備貨幣。 如果一個國家可以靠印錢過日子，那麼這個國家的政府肯定會樂此不疲。從尼克松總統1971年取消美元和黃金之間的固定匯率以後，在過去四十年裡，美國及西方國家都在某種程度上靠印錢剝削髮展中國家的勞動成果。當這種借錢不能維持時，就有了這次西方世界的經濟危機。 這種因為超前消費引起的經濟危機，短期內很難恢復。美國選民把經濟沒有很快復甦怪罪到當權者身上，先把共和黨選出國會主導地位，現在又把民主黨趕下眾議院多數黨位置，但我們應當明白，美國現在的經濟危機是過去三十年過度消費所致，積重難返，誰當政也不行。即使在美國人心中的英雄羅斯福總統當政時，美國經濟同樣沒有在短期內復甦，只是二次大戰才把美國及西方國家從經濟危機中拯救出來。從這個角度看，未來發生戰爭並非沒有可能。 現在美國逼迫人民幣升值是“只許州官放火，不許百姓點燈”的現代版。以美國人的生活水準和勞動力成本，不管人民幣怎麼升值，美國勞動密集型產品都難以與中國同類產品競爭。但是，如果人民幣對美元升值，對中國卻會產生非常不利影響。首先，如果人民幣升值，中國產品在世界上就會遭遇其它同類產品出口國的強烈競爭，影響中國出口份額。第二，如果人民幣升值，那麼中國的外匯儲備就會縮水，導致直接經濟損失。第三，如果人民幣匯率被美國等西方國家控制，那麼國際熱錢來中國就會穩賺不賠。三十年前的日本就是例證。 雖然美元貶值以後，美國產品仍然難與中國產品競爭，但它卻可以與其它西方國家競爭。同樣的機器，如果美元貶值，它的價格可能就比日本或者德國的產品價格低，產生價格優勢。這次世界二十國峰會上，美國遭遇日本和德國的反對，原因就在於此。 世界貨幣貶值，對窮人打擊更大。貨幣貶值，對日常生活用品產生漲價壓力。而對窮人來講，日常生活用品在個人開支中所占比例很高。油價上漲，大米漲價……對窮人都是災難性的。手機降價，計算機降價……表現在政府的物價指數里，但並不表現在老百姓的日常消費里。 世界貨幣貶值對富人的影響卻是因人而異。看看中國的房價，手中有房族，房價上漲是樂觀其成，苦的是持幣等待者。同樣，紙幣貶值，苦了錢存銀行等着拿利息的人，現在利率低，物價又漲，基本是負利率。相反，錢貶值，幫助了欠債的人。如果五年以後的一百塊錢只值現在的五十塊錢，那麼那時還一百塊錢就很合算。這也是美國政府現在的政策導向，鼓勵大家去消費。可惜的是，現在沒有工作的人沒錢消費，有工作的人擔心工作不穩不敢消費，跟現在的高失業率形成了惡性循環。 美國政府現在印錢消費，是跟投資者對美元的信心賭時間。如果美國經濟在投資者對美元失去信心以前復甦，那麼本南克大功告成，有望獲得諾貝爾經濟學獎。如果美元在美國經濟復甦以前崩潰，那麼本南克將成為美國歷史的罪人，留下一世罵名。當然那時大家就要認真考慮發生戰爭的可能性。 世界貨幣貶值，對資源出國國是利好。現在，加拿大、澳大利亞、巴西和俄國等資源出口大國都神氣活現，就是因為資源價格上漲的緣故。甚至有人講，前蘇聯垮台，並非制度問題，也不是軍備競賽問題，而是八十年代大宗商品價格太低的緣故。 面對世界各國競相貶值貨幣，未來投資要堅持兩條基本原則：保值和現金流。從保值的角度，要投資生活必需品，如食品和能源方面的股票。 從現金流的角度，未來投資充滿挑戰。銀行存款利率很低，基本不能產生有效現金流。如果投資債券，那麼就要面臨未來利率上漲的壓力。考慮到未來利率只會上漲，債券投資時要購買短期債券，並且要把債券期限分散，譬如同時購買二年期，三年期，四年期和五年期的債券。這樣利率上漲時，滿期的債券可以用來購買降價的債券，美國人稱這種債券投資方法叫梯隊投資。 即使債券的滿期日期一樣，它們對利率上漲的反應程度也不一樣。利率上漲時，券息高的債券損失小，券息低的債券損失大，所以要儘可能購買券息高的債券。 債券以外，高分紅股票也是一個很好的選項。比較穩定的大公司股票分紅，是比較可靠的現金流來源。並且許多股票在利率上漲時，收益也會增長，從而達到水漲船高的目的。 如果有機會投資海外，那麼可以投資其它分紅比較高的投資工具如優先股(Preferred Stocks)和合夥股（MLP, Master Limited Partnership）。如果對美國商業地產感興趣的話，那麼地產投資基金(REITS, Real Estate Investment Trusts)也是很好的選項。 總體來看，貨幣戰爭的結果就是紙幣貶值。面對這個大趨勢，投資要同時考慮到保值和產生現金流。 | 
