揭开世界热钱真面目 刘以栋 虽然大家都在谈论热钱，但是人们对热钱并无统一的定义。简单而言，热钱，就是追逐短期高回报的钱。银行里的热钱，主要指对存款利率比较敏感的存款。利率高时，大量热钱流入；别家利率高时，热钱就离开，让银行经营困难。因为银行存款是短期的，而银行贷款是长期的。如果上个月的存款，今天作为房屋按揭贷出去了，明天储户来取钱，银行就很为难。少部分储户这样做，银行还容易应付，如果大部分储户这样做，银行就会被挤兑破产。 银行系统的热钱让银行经营困难，国际上的热钱却让国家的财经政策难以控制。曾经席卷整个东南亚国家的亚洲金融风暴，就是热钱造成的恶性事件之一。 当然，苍蝇不叮无缝的蛋，东南亚国家经济危机有其自身的发展不平衡。上世纪九十年代初，东南亚各国蓬勃发展，造就了“亚洲经济奇迹”。但是，这个经济奇迹更多来源于投资建设，而非生产和消费的均衡发展。当东南亚国家的债务远高于国民总产值时，世界著名炒家索罗斯等就看到了机会，大量卖空泰铢等亚洲国家货币，导致东南亚国家货币汇率一落千丈，国家和个人财产损失无数。 索罗斯等国际炒家操纵的热钱，主要以对冲基金，私募基金，机构投资基金和信托基金等形式出现。在“富爸爸，穷爸爸”一书中，作者讲了这样一个故事。他从部队归来，省了几千块钱，想跟富爸爸一起投资赚点钱，富爸爸告诉他，用他的钱投资是违法的。作者很奇怪，难道你们在做非法生意。富爸爸告诉他，他们做的是合法投资，但用他的钱去投资就是非法行为。 这个故事包含了美国的一项法律规定：对冲基金和私有基金的进入门槛。根据美国的法律规定，投资对冲基金和其它私人基金的最低年收入要求是20万美金，或者投资资产超过一百万美金。虽然许多读者已经满足了这些要求，但大家对对冲基金可能仍然感到陌生。其原因在于，对冲基金不可以对普通大众做广告。所以在日常生活中，这方面的信息很少。 对冲基金和私募基金等投资工具主要为富人服务，所以政府对它们监控非常松，基本没有什么规章要求。它们几乎可以投资天底下的任何一种投资工具，卖空，使用财经杠杠，投资期权期货市场，投资外汇市场，投资高风险股票或者债券等不一而足。这些热钱投资工具没有投资透明度，没有政府监管，完全是八仙过海，各显神通。 投资对冲基金和私募基金的也不局限于个人，很多美国大学基金和美国州政府的退休基金，也被用来投资在对冲基金等另类投资工具里。所以，即使你从来没有听说过对冲基金，你的退休金里面可能已经包含了这方面的投资。 对冲基金以外，国际金融机构的交易资本，也在充当热钱的角色。在纽约和伦敦等城市，许多金融机构都有庞大的交易大厅。交易大厅里的交易员的工作，就是倒卖证券赚钱。所以，虽然我们永远也不会知道世界上热钱的规模，但我想它们应当在千亿美元到万亿美元这样的等量级内。 热钱追逐短期高回报，但短期高回报并不容易取得，所以热钱管理人员通过影响新闻媒体来赚钱也就可以理解了。现在新闻通讯发达，各种各样的消息在短时间内可以传播到世界各地。而每时每刻，你都可以看到“专家们”对市场的“权威分析”。根据我的观察，许多“专家评论”也不过是他们的个人观点，对错参半。有些人发表一些耸人听闻的市场预测，结果只是证明他们的预测是多么离谱，应验了无知则无畏的俗语。 更可恨的时，有些“专家”可能会根据自身的投资利益，睁着眼睛说瞎话。2008年石油价格一百四十美元一桶时，有著名投资银行研究部门出来讲，石油价格要涨到300美元一桶，现在两年多过去了，油价不到100美元一桶。你以为他们那时真的认为油价会涨到300美元一桶吗？他们不过想让你高价去买他们手中的存货吧了。2009年初，石油价格跌到40美元一桶时，又有著名投资银行的研究报告出台，预测石油价格要跌到20美元一桶。那时大的投资公司通过租油轮购买石油，同时在期货市场出售远期石油供应，从中赚取差价。上世纪九十年代末，高科技股疯涨时，所有的研究报告都是“买入”。有股票分析师一边自己做空，一边发表“买入”报告。跟无知的评论相比，误导民众的财经评论更加可恶。中文中的“立场”一词，在这里就非常传神。老百姓说，屁股决定脑袋，说得更实在。 操纵热钱的炒家们不但会误导民众，而且可以干扰美国政府的财经政策。每次美国总统选举，每个总统候选人背后都会有一些亿万富翁做后盾。有人说，朋友是月亮对着月亮，相互借光。美联储前主席格林斯盘现在就被保尔森的对冲基金所雇用，美国前财长拉宾就曾经被花旗银行所雇用，美国前财长保尔森及其手下干将都曾经就职于高盛公司……这样紧密的人员关系，很难让人相信华盛顿的政策不受华尔街方面的干扰。 现在世界经济危机，美国宽松的财经政策更是给热钱来源起了火上浇油的作用。美国的中央银行，美联储有双重功能：控制物价和增加就业率。因为经济危机，美国失业率接近10%，其实实际失业率远超过10%。也因为经济危机，美国物价指数增长比较慢。面对这种局面，以伯南克为首的美联储采取了前所未有的经济刺激政策，先把短期利率砍到接近零水平。之所以没有砍到零，是因为那样现金基金就没有办法运行。加上管理费以后，就变成了负利率。低利率以外，美联储又去购买债券，也就是印钱；印钱一次不行，又开始了第二次的六千亿美元印钱计划。如果这次还不行，大家可以期待第三次，第四次……就像愚公移山一样，是没有穷尽的。 面对美国政府的无聊印钱行为，中国政府很无奈。中国现在的外汇政策，是跟美元汇率挂钩。美国大量发行美元，中国要维持人民币和美元之间的汇率，就要发行人民币来购买美元，导致中国通货膨胀。如果中国不发行人民币购买美元，人民币对美元就会增值，降低中国产品的竞争力，减少出口市场份额，影响中国的就业市场。如果中国继续发行人民币去购买美元，那么买来的美元怎么办。购买美国政府债券，明显是赔钱买卖，因为美国以后物价上涨是比较肯定的事；购买战略资源，人家不卖；购买先进技术，人家也不卖；去买黄金，黄金不能吃，不能穿。 相反，因为美国政府的宽松财经政策，所以现在世界上许多热钱在寻找出路。面对美联储印钱的决心，美元贬值是迟早的事，国际热钱也在寻找下一个投资热点。目前来看，现在的投资热点是实物和发展中国家。实物方面，黄金价格刚创了新高，美国的农场价格也创了新高，粮价，油价和学费都在往上涨。中国方面，因为大量热钱涌入，推高了中美贸易顺差，给人民币汇率增加了压力。现在大家都预计人民币升值，所以更多的热钱涌入套利，形成了恶性循环。 虽然热钱在全世界兴风作浪，我们也不要把热钱过于神化。管理热钱的经理也是人，是人他就不能控制未来。在英镑阻击战中一次盈利十亿美元的索罗斯，在东南亚金融风暴中也出尽风头。可是他在科技股泡沫中，因为过早的卖空科技股，所以在2000年初关闭了他的量子基金，功亏一篑。跟量子基驰名的老虎基金，也因为上世纪九十年代卖空高科技股，也在2000年初关闭。 在这次美国金融危机中狂赚150亿美元的保尔森（仅跟前财长同姓，没有直接关系），当初卖空房屋按揭抵押证券时，因为心理压力太大，不得不到纽约中央公园去跑步来减轻心理压力。如果美国房屋市场推迟一年跌价，他可能就会破产。要知道，能赚150亿美元，就可以赔150亿美元。以为一个眼神，一个动作就可以在市场中赚钱，那是对热钱经理的过度神化。 热钱是富人的游戏，普通人不玩为好。普通人没有富人的风险承受能力大，也没有热钱经理的信息来源广，同时也没有时间。在中国财经制度很不完善的情况下，内部消息可能被用来做犯法交易，新闻媒体也可能被误导，给大家传来虚假信息。简单的办法是以不变应万变，股票指数高涨时，取部分钱出来，放在现金帐户里；股票指数暴跌时，用现金去购买股票，维持股票和现金之间的一个平衡。不要为别人的暴利而心动，他赚他的钱，你赚你的钱。 中国作为一个世界大国，自然会有自己的一套办法去对付热钱的进出，大家要相信国家的智慧。中国最近在原材料方面做了许多投资，就是一个把热钱转换成实物的有效办法。 | 
