各国央行和市场进行的旋转木马游戏，双方近乎心照不宣的捉迷藏，因为各有所需，所有央行都在玩，非独美联储如此。

 美联储4月会议纪要公布后，大家都发现，美联储果然是引导市场预期的老油条。 美联储声称不排除6月加息可能性 周三，美联储4月会议纪要称，如果未来数据显示美国经济在改进，美联储可能在6月会议上加息。

美联储对市场之前认为的6月不太会加息的预期进行了回击，市场预期美联储加息概率急剧攀升。4月会议纪要公布后，美股自日内高位大幅回落。

 绝大多数与会者认为，如果未来数据显示，经济在二季度增长加速，劳动力市场保持强劲，通胀朝着美联储2%目标前进，那么美联储在6月会议上加息是合适的。不过对于6月会议时，美国经济是否能改善到令美联储加息，与会者们持有不同的看法。在4月会议纪要中，美联储官员们淡化了对全球风险的评估。尽管美国及海外经济表现疲软，金融市场也存在相当风险，但美联储指出这些负面因素在消退，此外美国劳动力市场仍然强劲。 

4月会议纪要公布后，市场对加息的预期显著上升。6月加息的可能性由纪要公布之前的19%迅速提高至34%；7月加息的可能性由纪要公布之前的38%上涨至50%，9月加息的可能性由纪要公布之前的57%上涨至65%；11月行动的可能性由纪要公布之前的60%上涨至68%；12月则由纪要公布之前的74%上涨至80%。 还记得上次耶伦大婶怎么说来着？经济太弱啦，全球经济风险太大啦，我们不考虑加息这回事，等大家一门心思认定美联储不会加息的时候，你看，现在呢？马上又说：哎呀，美国经济很好嘛，通胀又起来啦，我们该恢复正常货币政策啦blablabla~~简单说，就是市场向左，美联储就表态我们要向右，如果市场认定向右，那么美联储马上就表态向左。

非如此，怎显示出美联储高管之神鬼莫测呢？美林美银干脆说，这是市场的旋转木马噩梦。 西方分析人士预计，若人民币走弱、美元走强的趋势势不可挡，今年年初中国激发的市场避险情绪——“中国恐慌”交易将卷土重来。上周六国家统计局公布的4月中国工业增加值、社会消费品零售和固定资产投资全线回落，均不及预期。

彭博新闻社的新兴市场策略师MarkCudmore认为，这还不是真正令人担忧的，真正的问题是美元对人民币汇率攀升。 他警告，现在我们又一次濒临“中国恐慌”交易。除非人民币在美元走强背景下走弱的趋势受阻，否则今年1月中国经济前景激发的市场避险情绪将卷土重来。上述调查结果显示出中国央行在美联储加息前景下的两难。

允许人民币跟随美元升值，这可以缓解市场对人民币下跌的担忧情绪，但是却损害了出口。让人民币对一篮子贸易加权货币进一步贬值，这可能引发资本外逃。 还记得去年人民币汇率一次贬值后全球市场一片狼藉的情景么？因为人民币汇率贬值引发的衍生品套利盘平仓交易，万亿美元规模的去杠杆，会直接导致全球信用紧缩，谁都吃不消这个后果，这也是美联储不敢轻举妄动的根源。

现如今，咋啦？美联储敢加息，不怕中国经济内爆贱起自家一身血？貌似中国央行好像一点也不觉得这是两难境地，现在还是宽松。 据央行公告，19日，央行以利率招标的方式开展了850亿7天逆回购操作，中标利率继续维持在2.25%。鉴于今日逆回购到期量为500亿，故今日公开市场实现资金净投放350亿。由于今日还有少量中期借贷便利（MLF）到期，故央行今日将逆回购操作量温和“加码”，较昨日700亿的规模小幅增加，令公开市场单日实现净投放，显示出央行维稳资金面的意图未变。 

19日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）三个品种资金价格出现了回落。其中，隔夜和1周Shibor利率均下跌了0.10个基点，分别报2.0100%和2.3310%；1月Shibor利率也微幅下跌了0.20个基点至2.8370%。 而且就是4月社会融资缩水，那也是市场自发信用收缩，没看到中国政府有意收缩信用的迹象。

 全球银行重新计算4月中国城投债规模 全球银行正在重新计算中国4月份债券发行放缓的情况，并将1万亿元人民币（1530亿美元）地方债务纳入考量。彭博援引瑞银报告称，将创纪录的市政债发行纳入计算，社会融资总规模同比增长17%，达到1.76万亿元，是2014年以来最大增幅。 德意志银行认为，调整后的总信贷增幅从3月的17.1%升至17.7%。不包括地方政府举债的官方数据已在上周五发布，显示社会融资规模下滑29%，至7510亿元人民币。穆迪和标准普尔在3月份下调了中国的评级展望，担心决策者在解决债务负担方面缺乏进展。

亿万富豪投资者索罗斯上个月表示，中国经济由债务推动的现状就像是全球金融危机之前的美国。 事实证明，中国央行其实并不太担忧美联储加息，你加好了，你这边加息，我那边卖美国国债，要死，大家一起死好了，非但中国如此，其他新兴市场国家也是如此。 美国国债一向被认为是世界上最安全的资产之一，不过今时不同往日！为了抵御全球经济放缓的影响，全球央行竞相抛售美债，速度创下纪录以来之最。

周一(5月16日)，美国财政部发布国际资本流动报告(TIC)，中国3月减持美债77亿美元，美债总规模1.24万亿美元；日本增持美债40亿美元，美债总规模1.14万亿美元。今年迄今，各国央行总计卖掉了1230亿美元国债。美国财政部在昨天的报告中称，各国央行抛售美国国债速度至少是自1978年以来最快的。

 美国国债市场是美国经济的命根子，各国现在抛售美债规模，它还能扛得住，要是再来几把，它能受得了？中国央行冷眼旁观，心里有数，其实非但美国如此，全球各国现在哪家不是债务规模膨胀到天上去？ 这么说吧，全球各国央行何以都在搞负利率，其实说穿了，就是本国政府都靠印钞为生。那些边缘国家印钞呢，没人搭理，货币信用没几天就崩了，譬如委内瑞拉，譬如巴西，譬如俄罗斯，那些核心国家的印钞呢，全球其他国家还当回事，所以能喘息几日，但其实也是老大老二，五十笑一百而已，至于说到加息紧缩货币……。

 不要再研究中国宏观经济长期啦，长期已经死了。不要问什么，事情就是这样。至于短期，那是央行和市场进行的旋转木马游戏，双方近乎心照不宣的捉迷藏，因为各有所需，所有央行都在玩，非独美联储如此。

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