北京時間9月24日，中國政府發表了關於貿易戰的“白皮書”——《關於中美經貿摩擦的事實與中方立場白皮書》。中國在強調了“合作”的立場後，也表明了中國經濟的“堅韌”。面對美國的強硬攻勢，中國政府正在試圖把貿易戰變成一場“持久戰”。

然而，美國似乎也正要考驗一下中國經濟的“虛實”。美國時間9月26日，美聯儲終於宣布了今年的第三次加息，美國聯邦基金利率再次提高25個基點，達到了2%至2.25%的水平。

貿易戰遭遇“加息”，將會擦出怎樣的火花？是貿易戰將“吞噬”美國經濟的增長，還是美國將攜加息之威，促使中國就範。

當公眾還在討論中美貿易戰是否將升級為一場金融戰時，就在美聯儲宣布今年第三次加息前夕，北京時間9月20日，中國央行已經悄然南下香港，並與香港金融管理局簽訂協議——中國央行將在香港發行央行票據。中國政府已經為中美下一回合的較量開始布局。

中美從“夫妻關係”正在走向“相互傷害”

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“相互傷害”模式開啟  貿易戰正在“吞噬”美國經濟增長

中美貿易戰正在從口頭上的相互指責，變成實質性的相互傷害。無論是將責任歸咎於美國的挑釁與霸道，還是歸咎為中國不遵守所謂的公平原則，對於中美經濟的實質性傷害已經難以避免。

按照目前中美各自公布的加征關稅名單來看，總共涉及約3000億美元的商品，將至少導致中美雙方每年不得不承受將近300億美元的損失。

儘管這些損失最終都要由雙方的消費者來買單，但是，由於中美的貿易結構和內部經濟結構的差異，對於整個貿易戰“痛苦”的傳到過程也大相徑庭。

在美國第二輪2000億美元加稅名單中，大量涉及的是機電、洗衣機、冰箱、以及建築材料等等商品。而在中國的600億美元加稅名單中，涉及到的除了大量農副生鮮產品外，就是相對高端的化工、汽車等產品。

中美貿易戰兩份加稅名單一對比，就會發現，中國的損失將更多的來自企業部門，而美國的損失將直接面對大眾消費。美國打擊的是中國的經濟，而中國更多的是在瞄準特朗普的票持倉。

這就如同，兩個人在掰手腕。美國抓住了中國的一隻手，中國卻選擇搬起了美國的一根手指。

這也許就是兩個國家的不同思維模式。隨着貿易戰時間的推移，也許中國受損的企業數量要比美國多得多，但是，美國承受的經濟痛苦和風險則要比中國來的更加猛烈。

在貿易戰中，中國企業面臨的主要是價格壓力。這種壓力最初可能來勢洶洶，讓一部分出口企業難以應對。但是，就像當年歐美國家聯手對中國光伏產品展開“雙反制裁”一樣，在經歷了最初的恐慌和部分企業破產之後，大量企業通過生產效率的提高以及開發國內市場，價格壓力不僅被逐步被稀釋，還促使整個產業進入了升級過程。

與此相反，在貿易戰中，美國的更多消費者將不得不面對最直接的物價上漲。這不僅是中國在關於貿易戰的“白皮書”反覆強調觀點，更是一個事實。儘管美國可以試圖避開中國製造，尋求進口替代，但是尷尬的是目前除了中國以外，世界上幾乎沒有哪個地區能夠填補中國的空缺。

按照美國評級機構穆迪公司的估測，中美貿易戰正在使美國25萬個就業崗位面臨流失風險，並導致美國家庭平均每年增加210美元開支。大約相當於0.4%的美國家庭開支將成為貿易戰的犧牲品。而根據美國剛剛公布的8月份的經濟數據顯示，美國8月份非農就業人口僅新增了20.1萬個，工資環比增長0.4%。

一面是新增就業20萬個，一面是貿易戰損失崗位25萬個；一面是工資上漲0.4%，一面又是貿易戰新增家庭開支0.4%。儘管美國的經濟復甦已經超過了預期，但是，特朗普費盡九牛二虎之力才剛剛帶動起來的經濟增長正在被貿易戰吞噬。

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最昂貴的經濟增長 美國金融危機苗頭再現 

從特朗普的內外政策可以看出，美國政府一方面正在推進“美國優先”的單邊主義政策，促使更多的美元資本回流美國，另一邊希望通過給富人減稅，讓更多的資金流入實體經濟，從而最終讓美國走出經濟危機。

儘管特朗普的政策卻是起到了效果，按照美國最新公布的經濟數據，美國第二季度GDP年化增長已經達到了4.2%。但是，這也無疑是史上最昂貴的經濟增長。

不僅美國財政累計赤字已經達到了20.4萬億美元的最高記錄，並且受減稅和支出增加的影響，8月份美國財政預算赤字較上年同期高出41%。整個2018財年，美國預算赤字有可能超過1萬億美元的規模，較上一年度增長30%以上。美國的財政狀況不僅沒有因為經濟復甦而改善，反而呈現出更加惡化的趨勢。

與此同時，連續十年的美國大牛市雖然有能力將道瓊斯工業平均指數推至26000點以上的高位，平均每年20%的股指增長，帶動的美國GDP年均增長卻不足3%。

尤其在特朗普入主白宮後，從2017年初到2018年8月，道瓊斯工業平均指數的上漲幅度已經接近37%，而美國的GDP增長卻不足4.0%。而更能代表美國經濟實際增長情況的美國得零售銷售增長率，從2018年1至7月的平均增長率只有1.48%，最新的8月份數據更是低到只有0.1%。

資本市場上的資金投入與實體經濟的增長已經越來越不成比例。越來越多的美元只是在資本市場進行炒作，華爾街的基金經理們的收入也已經恢復到了2008年金融危機前的水平。

然而，在危機沒有爆發之前，誰也不願意戳破美國經濟復甦的泡沫。尤其是美聯儲背後的銀行家們已經難以忍耐加息的衝動。如果說之前的加息，曾經一度促使全球資本向美國匯聚，為美國經濟提供了復甦的動力。但是，隨着資本市場的美元泡沫的積累，美聯儲的加息無疑也正在推高美國國內的資金成本，給剛剛復甦的美國經濟以沉重的打擊。又一場危機也正在醞釀。

在美國國內，據美聯儲公布的數據顯示，2018年一季度，美國小銀行的信用卡貸款拖欠率攀升至5.9%，壞賬率也飆升至8%，這些數值都已經接近或超越了金融危機期間的最高點。同時，美國十年期國債的收益率再次突破3%，創下3.11%的新高。美國十年期國債收益率“破3”，這是幾乎是美國曆次發生金融危機的前兆。

全世界都在為龐大的美元債務擔心，都在為高企的美國股市擔心。要想，繼續維持這種美國股市泡沫不被刺破，要想用更多的資金來繼續維持所謂的經濟復甦。美國就需要更多的廉價美元繼續向美國匯聚。

一場“金融風暴”正在席捲全球。截至目前，俄羅斯、南非、阿根廷和土耳其等新興國家都已經紛紛中招。

這當然，並不是什麼陰謀論的產物，而是以美國為主導的世界金融秩序的必然結果。對於大多數國家來講，利用市場化的做空手段，配合輿論“合唱”，就足以逼迫其國內資本就範，從而導致本國貨幣大幅貶值，美元資本急速外流，整個國家經濟陷入全面困境。

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布局香港 穩定匯率 中共在為“金融戰”做準備

美國東部時間9月26日，美聯儲終於宣布了今年的第三次加息。美國聯邦基金利率再次提高25個基點，達到了2%至2.25%的水平。又一輪“金融風暴”已經在太平洋的東岸生成。

中國政府最擔心的事，國際金融炒家會攜席捲新興市場國家的金融市場的餘威，藉助美聯儲今年第三次加息，對中國展開一場“金融襲擊”，從而加劇了中國資本外流的風險。

由於中國大陸地區目前依舊沒有開放資本市場，因此在中國大陸除了感受到對居民購匯更加嚴格的管制外，似乎依然波瀾不驚。但是，在中國香港，這個中國金融唯一全面開放的自由港，也是人民幣最大的離岸市場，人們已經聞到“風暴”來臨的氣息。

早在今年美聯儲宣布首次加息之後，利用香港市場做空人民幣的博弈就已經開始。

儘管從3月份美國今年首輪加息後，香港金融管理局就跟隨上調了25個基點的基準利率。但是，由於從2008年以來，市場上已經積攢了太多的流動性，這導致港元依然遭到了拋售。從3月起，港元就開始一路暴跌，從7.82港元兌換1美元一路跌到了接近7.85港元兌換1美元。

眾所周知，2005年之後，港元和美元採取的是有一定浮動的聯繫匯率制度，即香港金融管理局將美元兌港元的官方匯率設定在1：7.75至1：7.85之間。一旦突破了7.85港元兌換1美元的匯率警戒線，港元的信譽將喪失殆盡，建立在“7.85”這個底線上的市場信心將發生“崩塌”。同時，港元的匯率是否穩定，也直接關繫到人民幣的信譽。一旦港元被大規模做空，人民幣也難以倖免。

俄羅斯、南非、阿根廷和土耳其等新興國家發生的匯率危機，是否將在香港上演？

因此，為了維護港元的穩定，自4月12日以來香港金融管理局已累計20餘次入市干預市場，近千億元港元一去不返，然而依然難擋港元的頹勢。美元兌港元始終在1：7.85的“警戒線”徘徊。與此同時，離岸美元兌人民幣的匯率也一度生至6.94關口，距離“破7”僅有一步之遙。

儘管，目前香港金融管理局手中的美元儲備還比較充足，能夠抵擋住這一輪做空浪潮，但是，隨着美聯儲的第三輪加息，未來是否還會有更猛烈的空頭來襲？

更關鍵的是隨着港元和人民幣的長期被做空，貨幣當局將被迫一次又一次的大規模入市購入港元。這種“添柴”式的被動防禦，將導致整個港元的市場利率將被逐步抬升，進而帶動人民幣市場利率的走高。

利率的上漲，無論對香港經濟還是中國大陸經濟都將產生巨大危害。如何既保持匯率穩定，打擊空頭衝擊港元，同時又避免和美元的利率展開競爭，從而損害實體經濟。這是似乎已經不是香港能夠解決的問題。

因此，就在美聯儲宣布第三輪加息之前，9月20日，中國央行和香港金融管理局悄然簽署了一份協議，就此中國央行銀行將可以在香港發行央行票據。

這意不僅味着，一旦有大量熱錢衝擊香港市場，拋售港元，做空人民幣，中國央行將有能力在香港回籠多餘的貨幣，從而保持港元和人民幣的匯率穩定。同時，也意味着中國政府在應對貿易戰之外，已經在香港做好打響“金融戰”的準備。