五分钱的纸钞与百兆美元世界

作者：陈恭 

1973年，国际金融史发生了一件影响深远的大事：布雷顿森林体系解体。美元与黄金脱钩，一个以黄金为锚的固定汇率制度，转变为以信用为基础的货币体系。

在旧制度下，各国货币与美元挂钩，而美元又必须以黄金作为保证。到了1970年代，美国因越战与庞大财政支出，黄金储备已不足以支撑全球流通的美元。1971年，美国总统 Richard Nixon 宣布停止美元兑换黄金，布雷顿森林体系最终在1973年正式瓦解。

许多人当时认为，这将削弱美元的地位。但半个世纪过去，历史给出的答案却完全不同。美元不但没有衰落，反而逐渐成为全球金融体系的核心。世界进入了一个新的货币时代——黄金退场，信心登场。

有人说，美国默默印钞票，其实是在做一件“缺德事”。我倒不这样看。最近常看到评论，大谈 英国 债务沉重，甚至有人预言英国会破产。如果只看数字，美国的国债大约是英国的十倍左右。那么，美国不是更危险吗？

事情其实没有那么简单。

对于掌握全球主要储备货币的国家而言，债务运作的逻辑并不像普通家庭。经济过热时，可以升息压抑通胀；经济放缓时，再降息对付通缩。货币政策就像一个巨大的调节阀，在全球资本流动中反复运作。

更有意思的是，如果从物理成本看，美元其实非常便宜。印制一张百元美钞的平均成本大约只有五分钱。但这张纸在全球金融体系中所代表的购买力，却远远超过它的材料成本。

事实上，美国很多时候甚至根本不需要印钞票。只要在电脑键盘上敲几下，做几笔会计分录，债权与债务的关系就能重新排列。今天的美元体系，本质上是一套庞大的电子账簿系统。

其他国家如果羡慕，其实也可以学。但问题在于：世界是否愿意接受你的货币，是否愿意用你的货币储备资产、结算贸易、购买债券。货币从来不只是纸张，而是一种信用与制度的结合。

网络上流传过一个真假难辨的笑话。说在 西点军校 的毕业典礼上，一位老将军半开玩笑地说：如果世界上有人对一张五分成本的百美元钞票的价值产生疑问，那么西点军校的毕业生往往会率先出门，到对方的地盘去“说明一下”。

这当然只是玩笑，但玩笑背后也反映某种现实。

其实，美国真正印出来的纸币并不多。全世界流通的美元纸钞，大约只有一兆多而已。相比之下，以美元计价的全球资产规模却是天文数字——几十兆、甚至上百兆。

早在布雷顿森林体系瓦解之际，美国财政部长 John Connally 曾对欧洲盟友说过一句著名的话：“美元是我们的货币，却是你们的问题。”

半个世纪过去，世界经济格局当然正在变化。新的货币力量与区域金融体系也在逐渐形成。然而在可见的未来，全球贸易结算、金融市场与主权债券，大多仍以美元为核心。

想到这里，我有时也会有一点小小的感慨——在人生的移民选择里，我们其实何其幸运，能够把子孙留在北美这片土地安身立命。