根据investmentu.com报道，巴菲特基金现金持有量达到965亿美元，巴菲特基金市值约4000亿美元，现金持有量高达24%。图一和图二显示巴菲特现金持有量历史变化。图一时间段为2006年四季度至2016年四季度变化。图二时间段为2003年三季度至2013年三季度。图中可见巴菲特现金持有量2008年前后进入低谷，巴菲特抓紧时机抄底，基本满仓，十分正确。但巴菲特现金持有量在2007年就开始下降，加仓明显过早，没有预料到金融海啸的严重性，过于急躁，08/09年股市低谷时巴菲特早已满仓，没有余资了。

图中同时显示巴菲特在10/12年间现金持有量显著上升，减仓明显，从事后诸葛亮角度看，巴菲特减仓过早，对市场信心不足，错过了一段黄金时期。

此后巴菲特现金持有量持续上升，尽管他在媒体访谈中从来对美国都是信心满满，但持续减仓操作难掩巴菲特的真实态度。截至2016年四季度，巴菲特现金持量高达四分之一，减仓到空前程度，无疑巴菲特寻找投资机会日益艰难。作为价值投资大师，巴菲特比较看重估值合理性，喜欢“便宜货”。如今巴菲特坐视资金闲置，要么找不到合适的“便宜货”，要么对未来股市不太看好。巴菲特这一窘境在另一个侧面印证了美国股市估值过高的状况，股市未来受益率令人担忧。

图一 巴菲特现金持有量

（资料来源： investmentu.com）

图二 巴菲特现金持有量（Q3'03 至 Q3'13)

（资料来源：bloomberg.com）

作者：藿香子

时间：2017年5月21日

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