也許有人會說， 對於一個GDP為14萬億(歐元)的經濟共同體來說， 7,200億的新增債務是在可承受範圍之內。 但這7,200億的債務由歐盟成員國分攤，可能影響到一些國家，象法國和意大利的主權債務評級，歐洲的大銀行的信用評級也會被降級，這就會讓歐盟一些國家和銀行債券的收益率上升，多付百億以上的利息費用。 這還不是問題的關鍵，真正的麻煩是歐元區的其他債務國，看下表，

國家                        債務

1. 葡萄牙：              4,980億

2. 愛爾蘭：              1,150億

3. 西班牙：             21,700億

4. 意大利：            22,200億

這四個國家加上希臘是歐盟的主要債務國(懶豬-PIIGS).  這四國的主權債務評級在過去一年都被下調。 他們的債券收益率都遠遠高於德國，如葡萄牙一年債券收益率是11.5%, 西班牙為5%， 意大利將近6%。德國一年債券的收益率僅為0.75%.  這些國家都面臨着巨大的債務壓力。 提出部分免付債務要求(haircut)在所難免。理由很簡單，希臘可以，我們為啥不可以？僅僅以25%減免計算，歐盟就將增加12,500億歐元的債務，即使不拖垮歐盟，也將把歐元區帶入二次衰退。

德國總理默克爾已經承受着國內不願給些南歐的”懶豬”（low lifes)買單的巨大壓力，可德國對於歐盟的支撐作用是無法替代的，德國必須得“出血”。 只是光是德國掏錢並不能解除歐元危機，還必須要“懶豬” 配合，省吃儉用(austerity)。 可這些懶豬們似乎並不情願這麼做。 默克爾深知這一點。她在9月份記者會上說, “我們必須認識到我們所作的一切應該慎重，有條不紊， 否則我們知道歐元區將面臨非常困難的後果” （We must always keep in view that we do everything we do in a controlled way, that we know the consequences, because otherwise a situation could very quickly arise in the eurozone … that none of us wants and that could have very, very difficult consequences for us all,）

其實，默克爾的潛台詞是： “we are fucked.”

參考：

From Peter Tchir of TF Market Advisors zero hedge 10/11

EFSF

www.investmentu.com