也许有人会说， 对于一个GDP为14万亿(欧元)的经济共同体来说， 7,200亿的新增债务是在可承受范围之内。 但这7,200亿的债务由欧盟成员国分摊，可能影响到一些国家，象法国和意大利的主权债务评级，欧洲的大银行的信用评级也会被降级，这就会让欧盟一些国家和银行债券的收益率上升，多付百亿以上的利息费用。 这还不是问题的关键，真正的麻烦是欧元区的其他债务国，看下表，

国家                        债务

1. 葡萄牙：              4,980亿

2. 爱尔兰：              1,150亿

3. 西班牙：             21,700亿

4. 意大利：            22,200亿

这四个国家加上希腊是欧盟的主要债务国(懒猪-PIIGS).  这四国的主权债务评级在过去一年都被下调。 他们的债券收益率都远远高于德国，如葡萄牙一年债券收益率是11.5%, 西班牙为5%， 意大利将近6%。德国一年债券的收益率仅为0.75%.  这些国家都面临着巨大的债务压力。 提出部分免付债务要求(haircut)在所难免。理由很简单，希腊可以，我们为啥不可以？仅仅以25%减免计算，欧盟就将增加12,500亿欧元的债务，即使不拖垮欧盟，也将把欧元区带入二次衰退。

德国总理默克尔已经承受着国内不愿给些南欧的”懒猪”（low lifes)买单的巨大压力，可德国对于欧盟的支撑作用是无法替代的，德国必须得“出血”。 只是光是德国掏钱并不能解除欧元危机，还必须要“懒猪” 配合，省吃俭用(austerity)。 可这些懒猪们似乎并不情愿这么做。 默克尔深知这一点。她在9月份记者会上说, “我们必须认识到我们所作的一切应该慎重，有条不紊， 否则我们知道欧元区将面临非常困难的后果” （We must always keep in view that we do everything we do in a controlled way, that we know the consequences, because otherwise a situation could very quickly arise in the eurozone … that none of us wants and that could have very, very difficult consequences for us all,）

其实，默克尔的潜台词是： “we are fucked.”

参考：

From Peter Tchir of TF Market Advisors zero hedge 10/11

EFSF

www.investmentu.com