关于国债期货和现货市场的补充说明 前面我在金融产业升级的规划中讲到，要先建立国债现货市场，然后再建立国债期货市场，当初的目的是为了防止通过期货市场操纵现货市场，当然有个前提就是国债现货二级市场必须在证监会的管辖之下（美国的国债市场就是在SEC管辖之下）。 但是鉴于现在的局势，银行间债券市场占比相当高（而证监会管辖下的国债的成交量等等都很小），而且银行系统短期可能不肯放弃这块蛋糕，最近证监会郭树清又站在了国家政治力量这边，因此建议可以尽快建立国债期货市场（其实所有的政策都是跟人事来定的，这个人站在国家政治力量这边那么就可以给他更多的）。 资本经济的核心：我在2011年就提出了资本经济时代的问题，商品经济时代价格由供需决定，价值由成本决定，资本经济时代价格有资本决定，价值由资本的成本决定，所以谁决定了资本的成本，谁就控制了资本经济的命脉，而资本的成本又分成长期资本和短期资本，实业是以长期资本为主，投机是以短期资本为主，中国高层要认识到这个里面的重要性，长期资本和短期资本的定价权不能让一个机构获得，要形成分化和竞争，并且政治要有手段能够介入，要有控制力。 基于以上分析，如何平衡我国的财政部、央行（包括银行体系）、证监会、银监会和保监会，这个就很重要，现在是央行和银行体系独大，那么就要扶持证监会，证监会可以夺一部分央行的权，另外扶持银监会来监管银行，我们智库把这个看作是削权和监管手段。 上面讲了，资本经济当中短期资本的成本和长期资本的成本，这两样很重要，那么长期资本的成本决定权可以给证监会，短期资本的决定权可以给银行系统。 而银行系统现在有两套可以作为短期资本成本的系统，一套是shibor（类似libor），另外一套就是银行间债券回购市场，两害取其轻，我选择后者，因为后者相对来说还比较透明一点，前者就是一个封闭系统（libor和shibor都是暗箱操作的，而且还没有操作成本）。 因此基于现在的人事布局和格局，建议在确定银行间债券回购市场成为短期资本的成本决定市场后，要尽快扶持证监会把国债期货市场建立起来，这个市场成熟后通过行政手段确定证监会管辖下的国债期货收益率为中长期资本的成本决定者（就是后面银行存贷款的基准利率）。 另外我们最近正在研究政治局常委可以介入的手段和调控模式，包括指标，预计两会前可以发布研究成果。 我们对于金融体系的策略是：分化、平衡，达到规范发展的目标。 这边也期望郭树清能够把握住这次机会，国债期货市场一定要规范化发展，同时能够聚集人气增加成交量，能够抗衡央行的体系。假如搞成了，那么郭树清将来的政治前途就是一片光明。 |
