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投資最可靠的技術指標：失業率曲線

我在《經濟學重大議題的問與答》（之二）和（之六）中，都加了一個附件《怎樣用失業率走勢圖進行投資》，這是我根據投資消費比、縱向產業結構失衡導致經濟波動的理論而得出的看法，讀者可到萬維博客https://blog.creaders.net/uindex.php上參閱我的有關論文。目前美國經濟的形勢已有新的發展，正在證實我的看法。《怎樣用失業率走勢圖進行投資》最初放在2023年9月22日發表的《經濟學重大議題的問與答》（之二）一文之後。原文是：“下圖（參考資料見正文圖3）是美國投資、消費增速和失業的

走勢圖，…觀察其失業率走勢圖。我們設想2023年後失業率的三種走勢，用虛線1、2、3表示。（一）如果天上有足夠的勞動者不斷掉下來投入生產，那麼失業率就可以穿過0失業率線繼續下沖，如虛線1，經濟繼續高速增長，並與之前經濟高速增長所形成的縱向生產結構所要求的一至了，但這是不可能的。（二）失業率在充分就業區內平穩向前運行，如虛線２，這是最理想的均衡增長，但自2010年以來積累性形成的經濟縱向結構，與它要求的縱向結構是完全不同的，因此實現２的可能性幾乎為零。（三）那麼失業率曲線走勢的唯一可能，就是虛線３了。看看失業率曲線百多年的走勢，當它直衝向充分就業區後，無一例外都如３一樣反彈，失業率上漲，投資委縮，經濟增長下滑，對失衡的經濟進行修正。用這條失業率曲線來預判經濟波動走勢，比任何投資技術指數都更可靠，因為它不是經驗的總結，而是有堅實的理論為基礎：失業率高速下降衝到充分就業區時，與充分就業必有嚴重的結構衝突。目前美國的就業率已衝到如此低位，我想，精明的投資就知道該如何操作，他們比我不知聰明多少了。”

如果我們把圖中失業率曲線因新冠病疫情期間不正常波動的部分略去，用虛線將期間形成的雙谷底連接起來，就會看到疫情前後的失業率，應處在一個完美波谷區，谷區前是一個自上世紀50年代以來最長的失業率下行區間，且創了新低。曲線可見，70多年來，失業率的這類下行，沒有一次不引起反彈的。失業率反彈，就意味着經濟衰退，美聯儲最近調降利率，正是失業率大幅反彈前的徵兆。許多非常有影向力的政經評論家，例如蕭若元、吳嘉隆等，他們對美國降息後經濟走勢的判斷是錯誤的。我在《經濟學重大議題的問與答》（之二）、（之六）等文中的理論說明，美國失業率在新冠疫情前後跌入谷低後的走勢，唯一可能就是虛線3的失業率反彈，經濟衰退。但他們則選擇虛線2，甚至完全不可能的虛線1，經濟平穩甚至高增長。他們認識不到，美國自2010年以來，推動失業率快速下降，經濟高增長的那個失衡的結構體系並沒有改變，失業率下降的那條實線，代表着其背後一個頑固的結構體系，一個失衡的結構體系。它與虛線2所要求的結構體系是不相容的，只適應天方夜譚般天上不斷有大量失業人口掉下來，繼續以之前失業率下降時的速度投入勞動力進行的生產。因此虛線1和2都是不可能實現的，這就決定了美國曆年的失業率曲線在高速沖向低位時，必然反彈。美國經濟縱向結構失衡的程度當然沒有中國的嚴重，失業率反彈和經濟衰退也會輕很多，但仍是必然的。我與大多數政經評論家不同的是，他們多從現象、經驗和數字統計出發作出判斷，我則試圖從基礎理論出發作出判斷。目前美國失業率上升的勢頭，似乎正在證實我的理論和判斷（見下圖），如不出意外，今後一兩年內就是美國勞動失業率快速上升，經濟下滑的時段。當然，讀者也不必在意我的觀點，就看看它是否成真吧。

美國2010年以來的失業率