人民币为何持续贬值？

多伦多地产经纪 李郡

近年来，人民币兑美元汇率持续下跌，其中一个主要原因是中国房市巨额泡沫的影响。过去二十多年，中国经历了房地产大跃进。地方政府和开发商推动下，全国建设了超过十亿套房屋，导致严重过剩。但即便如此，国内仍不断有新项目开工，因为建房子带来的好处太多。

首先，建房子能快速提升GDP。尤其一线城市的公寓价值极高，对比实体经济的贡献更显得直接和明显。其次，房地产业是地方财政的重要来源，也是解决就业、改善基础设施、拉动内需和提升民众居住环境的主要手段。

然而，房子毕竟是商品，价格必然受供求影响。当市场上充斥着大量空置和烂尾房时，房价自然会下跌。房屋的基本材料如钢筋、混凝土本身价值有限，房价不能脱离实际价值。

另一方面，随着经济环境变化，越来越多国人将国内房产变现，换成美元移居海外。特别是一线和二线城市的高价公寓，单套价值几百万至上千万人民币，换算成美元就是几十万到百万美元。疫情结束后，卖房移民人数上升，人民币兑美元汇率因此承压，半年内已跌约8%。

此外，“去风险化”政策对人民币贬值影响很大。去风险化导致外向型企业订单锐减，有些企业甚至没有订单。企业规模不足，效益下降，无法出口创汇，生产设备闲置变废铁。去风险化实际上是产业链脱钩、外迁的过程。若持续，必将导致中国在全球产业链中的份额萎缩，外贸规模和顺差都将减少。

更重要的是，一旦中国被国际视为风险地区，融资成本和保险费率将上升，打击产品国际竞争力和外资投资意愿。人民币国际化也会因此受到严重阻碍，汇率将进一步下跌。

美联储持续加息同样对人民币不利。有人认为此次加息针对中国房地产泡沫，节奏快、幅度大，导致全球资本回流美国。美国银行美元存款利率高达6%左右，高于中国企业利润率和经济增长率，吸引资本转向美元资产。人民币需求减少，美元需求增加，人民币汇率自然走低。

人民币国际化与美元不同，美元靠科技创新和信誉支撑，人民币依赖传统产业规模、世界工厂地位和国际贸易。若全球持续去风险化，订单和产业链不断外迁，中国失去世界工厂地位，人民币国际化将半途而废，汇率持续走低。

目前人民币国际化方式令人担忧，主要通过与南美、俄罗斯等货币不稳定国家互换。这些国家货币本身波动大，人民币与之挂钩存在风险。部分学者主张中国用人民币替代这些国家的美元债务，变成债主。但这些欠发达国家普遍没有还债观念，借出的钱基本是无偿捐赠。此举一旦实施，人民币汇率恐将暴跌。

人民币国际化意味着汇率控制权减弱。随着海外人民币增加，中国央行对汇率的调控能力下降，人民币汇率将由市场供求决定。这类似1997年泰国放弃固定汇率后引发的亚洲金融危机，若出现类似危机，人民币将大幅贬值。

综上，人民币贬值主要受房地产泡沫、去风险化政策、美联储加息以及国际产业链调整等多重因素影响。人民币国际化虽然是中国经济发展的必经之路，但其中伴随的风险不可忽视。保持理性认知，审慎推进，是未来的关键。

（本文纯属学术探讨，不涉及任何政治立场）