2013年以来，铁矿市场供应过量由预期逐渐演变为不争的事实。面对铁矿价格持续下滑，澳洲两大矿商必和必拓、力拓仍在有条不紊地进行产能扩张。然而从另一角度看，用“不遗余力”来描述其增产行为，或许更为恰当。

讨伐声渐起 增产动机受质疑 

供应过量正切实冲击较小铁矿商盈利。FMG集团季度产量报告于昨日出炉，从7-9月铁矿产出来看，达到1.55亿吨的年产能目标已毫无悬念，然而受供应过剩拖累，铁矿价格不断下跌，直逼其成本底限，公司偿还债务的能力已开始受到分析师质疑。

澳洲第三大矿商尚且如此，其它中小型矿商的境遇可以想象。然而铁矿价格震荡下行，两大矿商似乎毫不在意。

必和必拓上周表示，中期内准备将单位现金成本压缩至少25%，至每吨20美元以下，而西澳铁矿分支年产能有可能以极低成本进一步提升6500万吨。企业着力削减成本，提升边际利润让人无可厚非，但当对市场有着举足轻重影响的铁矿巨头成为增加供应的主要力量时，其意图开始受到置疑。

本周早些时候，FMG总裁鲍尔（Nev Power）痛批两大对手必和必拓与力拓正以“掘地三尺”的方式大力扩充产能。

14日，西澳州长巴奈特斥责两大矿商“似乎协同一致”向市场供应大量铁矿，加重了市场低迷形势。

中国青岛港铁矿现货价上周五曾短暂反弹，随后再度下挫，目前仅略高于80美元，较今年三月中旬的120美元下挫了30%，给向来依赖矿业税收的西澳政府带来严重打击，州预算目今已产生20亿澳元黑洞。

推高供应 “吓退”竞争对手？

瑞银UBS最新研究揭示，大矿商力拓和必和必拓“有强烈动机”以大量廉价铁矿供应淹没市场，以保持寡头垄断地位。据TheAge报道，研究人员进行的动机价格分析表明，铁矿价格保持在每吨90-100美元会刺激其它矿商进入市场，而项目一旦建成，他们需要每吨60-90美元的价格才能保证不亏本。换言之，铁矿价格处于过低水平，将会阻止新项目上马。

瑞银分析师摩根（Daniel Morgan）预期，大生产商将试图通过过量供应打压价格，以“吓退”新晋市场参与者。“（他们）有强烈动机向市场尽快倾倒大量铁矿，以维持现有的市场结构。”

该投行同时进一步下调了铁矿长期价格预期。这份名为“铁矿：游戏规则改变者”的报告预测，2015至2019年铁矿价格将在80-85美元之间，按照2014年币值水平，仅相当于75美元。此前较长时间内的铁矿均价约为100美元/吨。

摩根指出，与其它矿产商品相比，铁矿得益于其寡头垄断供应结构，带来的投资收益会更高。多年来铁矿市场形势主要围绕两个铁路-港口系统的运量变化，即力拓的Hamresley-Robe河铁路系，及必和必拓的Golsworthy-芒特纽曼铁路系。

然而竞争对手已经出现：FMG集团于2008年开辟了皮尔巴拉铁路线，澳洲女首富莱茵哈特的洛伊山矿也将于明年投产。与此同时，包括布莱克万（Brockman）等新兴铁矿公司也在争取铁路使用权或考虑开辟新线路。

中国宝钢集团对阿奎那（Aquila）价值14亿澳元的收购于近期尘埃落定，其在安卡拉港与西皮尔巴拉之间修建西澳第五条铁路线的可能性增大，如果建成每年运力将达2-3亿吨，且将成为首条公开使用的线路。

先发制人 确保垄断地位

面对可以预见的激烈竞争，“先发制人”成为必和必拓与力拓合乎逻辑的选择。

瑞银认为，随着中国经济发展程度更趋成熟，钢铁消费增长会放缓，进而拖累铁矿需求。供应激增只会让情况更糟糕。2013年，澳大利亚铁矿石出口上升了27.6%，达695亿澳元，创下历史新高。澳洲铁矿出口量不断攀升，截至今年6月的2014财年铁矿出口总量达7亿吨，明年预计达到8亿吨，而在2011年时，还仅为4.66亿吨。

报告称，80-85美元，当前铁矿产量中有四分之一已经亏本，相关生产商须竭力削减成本才能继续参与交易。然而该投行相信，一大部分矿企可能难以为继。新情况下，大矿商却能屹立不倒，从中受益。

需求增长缓慢，市场并不需要大量的新供应，“因此我们认为，只有成本和矿石质量具有比较优势的大矿企，才有动机去扩产，从高成本同行处攫取市场份额”，瑞银表示。

2012年铁矿石价格崩塌之前，多番出现短期暴涨，必和必拓与力拓一度被置于蓄意操控市场的风口浪尖上。两年之后，市场形势逆转，铁矿贸易暴利时代终结，审时夺势之下，两巨头被迫转换战略。从另一角度看，铁矿市场话语权的转移或已悄然开始。

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