(只是个人意见，猜测，不可用作投资股票的参考)

股市操纵者(Market makers：华尔街各大投资银行、对冲基金等)把一个行业或概念吹成泡泡来赚钱，是人所共知的事情。无论是 1995－2000 年的互联网(dot.com)，还是 2005－2008 年的美国房地产，故事的核心——技术或产业本身——都是真实的,  操纵者们所做的，是把这些真实的概念放大成一个极度诱人的叙事，引诱小型投资者和散户(smaller hedge funds, institutional investors and individual investors) 蜂拥而入，众人捧柴火焰高，最终形成一个不可持续的大泡泡。在泡泡破灭之前，他们悄然撤离，满载而归。

如今，他们正在撤离曾经势不可挡的 AI 股票市场。

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英伟达(Nvidia)是AI的标志, 它的CEO黄仁勋曾被视为点石成金的传奇人物。投资者们紧盯黄老板的每一个眼神、每一个举动，希望能从他举手投足之间找到破解金矿大门的密码。任何科技公司，只要与英伟达沾上边儿，甚至只是得到黄老板的点头或一句话，股价便能扶摇直上，仿佛只有天上的白云能拦得住。2025年11月19日，英伟达在收盘后发布了亮丽的业绩报告，股价瞬间飙升5%。

那是黄老板离"得道成仙"最近的一刻。

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在英伟达财报之前，市场对 AI 泡泡的质疑声已逐渐增多。因成功预测并做空2008 年次贷危机而成名的麦克·伯里(Michael Burry)，一直不看好 AI 股票的高估值。他做空 AI 的消息不断传出，让华尔街紧张不安。2025年11月初，消息确认伯里正在做空英伟达。

随后出现了反常现象：一些公司，尤其是与 AI 相关的企业，发布亮眼财报后股价却大幅下滑。这表明投资人开始对股市/特别是 AI 行业冲天的高估值(股价)感到紧张，他们在寻找卖出的理由，而不是买入的原因。

作为AI 行业的标志和领头羊，11月19日股市收盘后，英伟达发布亮眼财报，股价盘后飙升5%，但第二天开盘后从高位一路下跌，最终以下跌3%收市。同一天，整个股票市场血淋淋一片，惨不忍睹。它表明，几乎整个股市都在等待英伟达财报可能带来的短暂冲高，但不是买入(或进一步买入)的冲锋号，而是最后可用的卖出点/逃生艇。于是，在英伟达财报后第一个交易日，出现了整个股市生无可恋的全面塌方。

当晚，在电话中再次且更加坚定地对一位朋友表明立场，"英伟达和AI的大戏都唱完了，剩下的是落幕前的尾声"。忍住没说的后半句是，"诸葛亮是谁?"

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感恩节前给朋友发去 AI 泡泡破裂的大致路线图，提醒谨慎：

1) 英伟达最近出财报时，它的故事已讲完，AI 泡泡开始泄气。

2) 英伟达财报后股市下跌，之后不久股市上就传出谷歌(Google)-- 脸书(Meta)数十亿美元合约的好消息。消息出现的时间蹊跷而且无法确认，感觉很可能是华尔街释放的烟幕弹。将谷歌回锅再炒成新欢来替代旧爱英伟达，华尔街试图把AI的故事暂时勉强讲下去，掩护大部队撤退。黄仁勋愤愤不平地辩称:"我的 GPU 比谷歌的 TBU 技术超前一代。" 然而，他的话已失去魔力，无人理会。谷歌股价创新高时，英伟达股价却屡屡受挫。

3) 焦点从来不是英伟达或谷歌，而永远是华尔街大佬们如何赚钱。英伟达的故事突然讲烂了，操盘者担心在兵败如山倒般的溃散中受损，就抛出谷歌这道"回锅肉"打掩护，来争取有序撤退的时间。

4) 当华尔街大佬们撤退得差不多后，脸书/Meta 或许会出面澄清, 所谓与谷歌的合约并不存在，或并不像传说中那么大。那才是 AI 泡泡真正破裂的时刻。届时，逃难人群的尾部，是大批腿脚不大敏捷的追梦者。他们怀中依然不舍出售的谷歌和其他AI股票，不再是一份希望，而是一种无奈。蓦然回首，英伟达财报后股市那场血淋淋中自暴自弃的颓废表现，只是一次初级消防演习。

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2008 年金融危机背景下的电影《大空头》（The Big Short）中，麦克·伯里(Michael Burry)不是主角，主角是对冲基金经理 Mark Baum(原型人物名字不同)。与伯里一样, Baum成功做空了美国房地产。

电影结尾，面对巨额财富的 Baum 却无法高兴。他清楚知道，自己的瞬间暴富与美国百万家庭一觉醒来后的流离失所，是同一枚硬币的两面。他还沉重地预测："I have a feeling that in a few years, people are going to do what they always do when the economy tanks. They would be blaming immigrants and poor people/我有一种感觉，几年后人们会做在经济衰败时人们总会做得事情，把一切责任推给移民和穷人。"

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Baum 的预言只对了一半。

2008年金融危机8年之后，MAGA劳苦大众满怀希望，从纽约迎来一位名叫川普的浮夸商人当作自己的大救星。在川普的带领下，他们把自己的苦难归咎于移民。