華爾街故伎重演還是真要擁抱熊市？

從2010年華爾街啟動了百年來一輪最牛最長的牛市，道瓊斯納斯達克財富500幾個主要指標平均攀升兩翻（納斯達克接近三翻）。八年前您的403退休計劃如果為20萬，現在應該是70萬以上了（加上每年的投入）。如果當時是三十萬，那現在很可能就是百萬左右。如果你痛失在中國炒房發點橫財的機會，華爾街給你帶來的收穫也算是心理上的一點補償。

早兩天美國股市幾乎是閃崩，周三幾大指數猛降3%至4%，周四延續崩跌之勢，十天累積下降超過8%。常言道天下沒有不散的宴席，一次大的股市調整不是已經出現或就應該將在近期發生。

不過別忘了華爾街年初也曾上演過一番持續兩三天的“閃崩”，嚇走了一大群膽小的投機份子之後往上再猛衝了一把，三大指數上竄平均超過15%，投資者幾個月之內的收穫達到一個普通年份收穫（8%）的兩倍。

華爾街股市這些年持續沖高，但泡沫水分倒是沒有積累多少。與中國歐洲或亞洲其他國家股市比較，華爾街股市目前的價格大體上仍然顯得比較適中。如果有一些泡沫的話，應該主要集中在納斯達克指數中的創業型公司和部分中小股之中（Russell 2000）。

列入道瓊斯指數三十家大公司的股價目前都處於合理的區間，平均價格是年收益的21倍多一點（幾天前為23倍），其中14家大公司的股價收益比率低於20倍。相比之下，香港上市的騰訊其股價從年初的高峰儘管跌落了40% （也從全球十大市值公司排行榜跌出），但市盈率仍為26倍。從歷史和常規的角度來看，一個技術和管理方面優良並且具有誘人發展前景的公司股價是年收益的40倍以上都算是十分正常投資者願意接受的範圍。像亞馬遜這樣前景無限廣闊的公司，即便是前些年處於虧損狀態，當時的股價都可以高達兩百至三百多美元。特斯拉當然就是另外一個虧損嚴重股價不菲的典型案例。

更讓人驚奇的是，道瓊斯指數中的大部分公司（占70%），過去一年營銷增幅喜人都在7%以上，也就是說保持這種趨勢十年左右公司的產值或規模有可能翻番。

除去中美貿易戰這個潛在的威脅，道瓊斯指數其實還有較大的上升空間。別忘了，川普給企業盈利降稅的舉措，投資者還只是剛剛嘗到甜頭。

Sjuggerud博士是位頗具聲望的投資專家，不久前竟然宣稱想要發財就必須 get out of cash 殺入股市,道瓊斯今後幾年很可能再向上攀升一倍到達5萬點的高峰。嘻，聽起來像是天方夜談吧,但只要美國大公司群體今後幾年保持向上的衝力讓產值在七八年至十年之內翻番，Sjuggerud博士的大膽預測並非純屬空想。

不過華爾街持續爬高已是接近九年，再不回調豈不是有些過於單調乏味？中美貿易戰至少算是為回調提供了一次絕佳機會，華爾街那些老奸巨猾的頂層操手沒有不加以充分利用的理由。

具有諷刺意味的是，美國整體經濟和各大公司眼下正處於兵強馬壯的最佳時機，由此看來華爾街這次回調應該不會超過25%的這道界限，年底還可能爬高一點。至於明年2019，整個年頭都可能是模糊混沌狀態，超級機構和鯊魚們在享受了數年收割的狂歡之後不妨是耐住性子靜靜地觀賞中美貿易戰中可能冒出的種種花絮或結下的惡果。