最近，14日的美股市场上出现了一位神秘交易员！他大举押注未来两年美股不会大跌。该交易员卖出了1.9万手标普500指数看跌期权，买入日期（即行权日）为2020年12月18日，目标点位（即行权价）2100点，保证金约1.75亿美元，即期权合约价格为大约9200 （1.75亿/19000=9200）一手。 对于不熟悉期权交易的读者，这里简单解释一下。这个看跌期权合约的意思就是，如果在行权日SP500指数在2100点以下， 合约持有人（即买入人）就可以通过行权来赚钱，每一手赚到的是：（2100-当时指数）*250-9200。 合约卖出人则会亏钱， 每一手亏的是：（2100-当时指数）*250+9200。 如果在行权日SP500指数在2100以上， 则合约持有人每一手亏9200， 合约卖出人每一手赚9200。 注意：合约持有人需在SP500指数跌到2060以下才有利润。 另外期权合约分欧式和美式，欧式合约只能在行权日行权， 美式合约则允许合约持有人在行权日之前的任一日期行权。 我没有查到这1.9万手看跌期权是欧式还是美式， 鉴于是在美股市场成交的，本文假定它是美式期权。 通常，期权合约的卖家（即庄家）都是金融机构， 利用它认为不太可能发生的小概率事件来开立合约赚取一个固定收益， 在本例中， 卖家可能赚取的固定收益就是1.75亿。 而买入看跌期权合约的买家一般是为了给自己的投资组合买个保险的保单， 以免自己的投资组合在突发事件发生并导致股市大跌时遭受损失。 在本例中， 买家觉得股市有可能在2020年12月18日之前跌破2100点，需要买入这样的期权来弥补该事件发生时造成自己的投资组合之损失。 不过，该1.9万手期权似乎是在短时间内成交的，不象是散户的买入， 说明了可能是有少数人在和庄家（即合约卖出人）对赌， 或是有大额投资组合需要保险。1.9万手SP500的合约价值是19000X2100X250=100亿。 有人（或几个人）会拿出1.75亿为自己100亿的股票投资买保险吗？ 可能会有，而且这个人认为股市可能会长期低于2100点，才需要这样的保险。 大家知道2020年总统大选将于11月3日举行， 到了12月18日行权日大选结果已然揭晓， 所以，我认为这1.9万手看跌期权合约相当于一个赌局。 庄家认为2020年总统大选结果不会导致股市大跌，故开出了一个大赌盘， 有一个或几个超级大赌客前来应战对赌，或是为了保护自己的巨额投资组合来为大选可能带来的动荡买份保险。 庄家的如意算盘是：无论是共和党人还是民主党人当选总统，股市都不会大跌到低于2100点。 需要注意的是，共和党人当选包括了“川普连任和其他共和党人当选”两种可能，而其他共和党人当选又包括了“川普被弹劾和初选就落败”两种可能。 买家都可能是谁呢？ 这要从什么样的大选结果可能会导致股市大跌这样的主观认知来分析了， 因为很显然，买家认为股市要么在大选前就会大跌， 要么大选结果会导致股市大跌。 在川粉们看来，当然是民主党人当选总统股市会大跌。 民主党人一上台又要大搞印钱，加税和福利，经济岂有不崩溃之理？ 在不看好川普执政的人看来， 当然是川普的连任是个灾难，川普的首个任期已经面临着本轮经济周期的尾声，川普除了搞个减税，在提振经济上无一作为，还固执己见，恣意妄为地胡来， 要么干涉美联储，要么长期关门政府。。。要是川普连任，不但经济周期到顶是必然，还可能急速陷入衰退。 所以买家要么是川粉，要么是担心且赌川普会连任的人， 而且他们都有巨额股票投资需要买保险。当然，不排除有第三种买家，他在赌川普在大选前就会把经济搞砸了，而且无法通过弹劾让川普下台（前提是美式合约）。 这第三种人是投机对赌者，不是出于买保险需要。 你会买入这样的看跌期权合约吗？ 呵呵， 我肯定不会， 这不光是因为我没有52万（2100*250=52万）的股票投资需要买保险，而是我不看好川普能连任。 你认为川普连任是大概率还是小概率事件呢？ 最后，我预计一定有人说我这篇是瞎扯，把一个金融市场的期权合约生拉硬扯到政治上。 我若简单以不懂政治回复，肯定不服人，就此多说几句。 我曾于《看美国民主政体的这个缺陷》一文中提到美国政体赋予总统的权力非常大，是欧洲议会政体里内阁总理所无法比的。西欧的再强势总理也不敢让政府关门，别说一个月，几天之内就会被议会一个不信任投票搞下台，议会制可以很快地对执政者个人或党派的错误进行纠错。而在美国，总统的执政无论多么错误百出，不得人心，你都要等四年，弹劾也是要总统犯法才有可能。 历任美国总统在执政上多少都能听取其精英团队的建议，总统个人的错误决策导致对经济的负面影响都在可控范围内，可是当美国遇到一个刚愎自负，频频开除进良言幕僚的总统时，人们开始担心总统对经济带来的巨大伤害就很正常了。 要知道庄家之所以推出这样的远期合约就是认定了市场有这个需求，这说明庄家深谙美国政治和经济的关系。 事实上，通常远期的期权合约成交量都不大， 而这个行权日恰恰落在总统大选结果出台之后不久的远期期权合约在短时间内就有1.9万手的成交，本身就足以说明了本文并不是在生拉硬扯。
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