投資者已經經歷了連續7周的市場波動下跌，尤其是周五一天之內的下跌使得總體下跌曾超過20%，後來有所回升，但短暫達到熊市標準。投資者們現在是不是要問，市場已經夠便宜了嗎？

首先我們要了解一下如何理解股票的價格/價值？

當我們投資股票的時候，一個比較常用的指標是price/earnings ratio, PE, 它的意思是為$1的盈利, 投資者需要花多少錢購買一股股票? 因為股票價格一直在波動，所以PE通常是指過去一段時間，如過去的12個月的PE。但是，實際上投資者更關心的是未來股票的價格/價值，而未來的盈利只能是估計的，那麼用未來12個月的預期盈利來計算PE，就是forward 12-mo PE ratio(如上圖所示)。

上圖中，2020年第四季度的forward 12-mo PE ratio 超過了27x, 10-year average 是17x, 而當時的SP500是3500左右。到了2021年，公司盈利超過預期，forward 12-mo PE ratio 有下降，到22x左右，而SP500 在2021年繼續攀升，達到4700左右，到年底降至4500左右；進入2022年，forward 12-mo PE ratio 從開始的22x逐漸下降，SP500也有下降，主要因為通脹率和債券收益率都在迅速上升，債券收益率上升和美聯儲的貨幣緊縮政策有關。

在過去的2個月，forward 12-mo PE ratio 下降迅速，甚至到目前低於10-year average，而SP500僅降到4000左右(見上圖)，所以目前市場在降價，但仍然不是很便宜。

過去2個月的市場波動，雖然與俄烏戰爭和通脹率上升有關，但更主要的因素是美聯儲的升息和貨幣緊縮政策，目前的市場波動包涵了對美聯儲未來幾次升息的預期。雖然美聯儲表示了遏制通脹的決心，但對經濟增長放緩的擔憂可能會使美聯儲重新考慮升息的速度。

預計市場走向不是一件容易的事情，無論美聯儲做什麼樣的決定，市場都會有相應的反應。作為投資者，我們應該按照自己的財務規劃，投資目標，做長期有規律的投資。如果你對目前市場波動有擔心，請諮詢你的財務顧問。

Chart of the week 轉自Canadalife

(文章內容不作為專業建議)