仍然火熱的美國勞動力市場現在是美國經濟的聚焦點，儘管目前勞動力市場的供求關係開始正常化，然而，周五公布的勞動力市場的數據使在逐漸正常化的勞動力市場突然出現轉折。非農工資單突然下降到150K, 低於預估的180K，更糟糕的是，之前兩個月數字也要被下調101K，持續了今年這個數字總是要被下調的趨勢。 然而，更讓人擔心的是，家庭調查發現，就業下降了348000，因此，最新的失業率數據已經上升到3.9%，沒有工作的人數在上升，既Joblessness 在上升，目前已經接近觸發the Sahm rule。

The Sahm rule 已經從1970年以來準確預測了每次經濟危機的開始，見上圖。

簡單解釋一下什麼是the Sahm rule? 

首先解釋一下the U3 unemployment rate，The official unemployment rate is known as the U-3 rate or simply U3. It measures the number of people who are jobless but actively seeking employment. 可以參考鏈接 https://www.investopedia.com/articles/investing/080415/true-unemployment-rate-u6-vs u3.asp#:~:text=The%20official%20unemployment%20rate%20is,jobless%20but%20actively%20seeking%20employment.

The Sahm rule，是指在過去的12個月內的3個月的U3失業率的平均值相對於低值上升了0.5%或更多，參考鏈接 https://fred.stlouisfed.org/series/SAHMREALTIME，目前我們還沒有越過0.5%這條線，見上圖，但十月份的 the Sahm rule，相對於過去12個月的低點也就是今年的四月份，向上跳了13個bps, 到0.33%，接近0.5%。如果按照目前的趨勢做一些預測，有可能在2024年一月份會達到0.5%，觸發the Sahm rule，當然，這只是假設，而且要說明的是，僅一個十月份，不太可能形成完整的趨勢。

其實，我們想知道的是，最近這些勞動力市場的數據說明了什麼？

至少說明了，在利率不斷上升的環境下，勞動力市場進入逐漸正常化的過程，這正是美聯儲希望的。那麼這個勞動力市場過程的最終結果是什麼呢？

勞動力市場的歷史數據告訴我們，一旦失業率開始上升，很難停在一個理想而且健康的水平，會一直上升，所以美聯儲希望的“軟着陸”很難實現。

目前的情況是，勞動力市場依然強勁，主要體現在九月份的 job openings 和失業率仍然在較低點。經濟學家們認為，失業率如果繼續上升，可能會使通脹緩解，有助於物價穩定，但同時，會使消費下降，也會使經濟增長減慢。 

Chart of the week 轉自Canadalife

（文章內容不作為專業建議）