投资者已经经历了连续7周的市场波动下跌，尤其是周五一天之内的下跌使得总体下跌曾超过20%，后来有所回升，但短暂达到熊市标准。投资者们现在是不是要问，市场已经够便宜了吗？

首先我们要了解一下如何理解股票的价格/价值？

当我们投资股票的时候，一个比较常用的指标是price/earnings ratio, PE, 它的意思是为$1的盈利, 投资者需要花多少钱购买一股股票? 因为股票价格一直在波动，所以PE通常是指过去一段时间，如过去的12个月的PE。但是，实际上投资者更关心的是未来股票的价格/价值，而未来的盈利只能是估计的，那么用未来12个月的预期盈利来计算PE，就是forward 12-mo PE ratio(如上图所示)。

上图中，2020年第四季度的forward 12-mo PE ratio 超过了27x, 10-year average 是17x, 而当时的SP500是3500左右。到了2021年，公司盈利超过预期，forward 12-mo PE ratio 有下降，到22x左右，而SP500 在2021年继续攀升，达到4700左右，到年底降至4500左右；进入2022年，forward 12-mo PE ratio 从开始的22x逐渐下降，SP500也有下降，主要因为通胀率和债券收益率都在迅速上升，债券收益率上升和美联储的货币紧缩政策有关。

在过去的2个月，forward 12-mo PE ratio 下降迅速，甚至到目前低于10-year average，而SP500仅降到4000左右(见上图)，所以目前市场在降价，但仍然不是很便宜。

过去2个月的市场波动，虽然与俄乌战争和通胀率上升有关，但更主要的因素是美联储的升息和货币紧缩政策，目前的市场波动包涵了对美联储未来几次升息的预期。虽然美联储表示了遏制通胀的决心，但对经济增长放缓的担忧可能会使美联储重新考虑升息的速度。

预计市场走向不是一件容易的事情，无论美联储做什么样的决定，市场都会有相应的反应。作为投资者，我们应该按照自己的财务规划，投资目标，做长期有规律的投资。如果你对目前市场波动有担心，请咨询你的财务顾问。

Chart of the week 转自Canadalife

(文章内容不作为专业建议)