美国目前有债务问题了，联邦债务已经达到$33.5 trillion, 见上图，在过去30天上升了$600 billion，从今年六月份debt ceiling 危机以来，上涨超过$2trillion。如果按照这样速度花钱，就需要有进帐来平衡，然而，美国的税收在过去12个月下降了8%，目前的花费赤字为$1.7 trillion，已经达到历史上第三个最高点。显然，这样下去肯定不是长久之计，投资者怎么办？只要看一下债券收益率曲线的长期债券收益率，已经上升到了过去15年内的最高点，就不难理解为什么投资者们会担心。

那么未来谁会是美国债务的买家呢？美联储如果继续升息，肯定不是主要买家了；那些国外的银行们也不会成为买家，因为大量购买美国国债会使本国利率相对美国的利率差别越来越大，会推升美金对本国货币的汇率。

那么就只能是投资者们，养老基金，保险公司来买些单，事实上，保险公司是目前的重要买家。

现在的关键问题是，什么样的rate能够使债券变得对投资者有吸引力？显然应该比现有的rate高，因为最近的债券购买不是很活跃就证明了这点。当我们在接近能够增加债券吸引力的rate的时候，有几个因素要考虑：

1，目前的利率能够遏制住通胀吗？如果higher for longer 的货币政策继续下去，那么继续增加的利息payments, 目前已经高达$970 billion，见上图，会进一步增加债务水平，使债券的吸引力降低。

2，美国政府会在2024年减少预算吗？这显然不太可能，尤其是目前在以色列发生的巴以冲突会进一步增加美国的财政负担。

3，更高利率的延迟影响，什么时候会在经济数据上，尤其是劳动力市场数据上显示出来呢？尤其是，当战争等不稳定因素出现的时候，利率继续上涨的可能性会减小。

综合以上的各种不确定因素，经济学家认为，美联储的货币紧缩政策可能正在接近尾声，这点可以从长期债券收益率看出来，那是美联储利率政策的重要参考指标。如果投资者想避免投资长期债券的duration risk，经济学家们认为，目前risk-adjusted 短期债券变得有吸引力了。

Chart of the week 转自Canadalife

（文章内容不作为专业建议）