最近幾年，美聯儲的利率政策經歷了，從“過渡性”，到“higher for longer”，到本周降息50bps後的最新口號，“調整，recalibration”。

那麼具體是什麼recalibration 呢？ 是recalibrating Fed Funds Rate，FFR，to neutral。

本周美聯儲降息50bps，是四年來第一次降息，將FFR調整到4.75-5.0%，這次降息的幅度超過了很多人預期的25bps。

當全世界關注的焦點不再是通脹，而是逐漸冷卻的勞動力市場的時候，美聯儲也在調整劇本。

美聯儲在更新的Summary of Economic Projections中，將失業率預期提高到4.4%，而六月份的時候這個數字是4.0%；降低了核心PCE通脹率預期到2.6%y/y，之前是2.8%，因此，美聯儲在更新的dot 曲線上增加了降息次數，使預期的FFR在年底前下降到4.4%（之前是5.1%)，而且預期FFR在2025年底前達到3.4% 見上圖。

總體來說，更新的dot 曲線顯示，美聯儲可能在年底前再次降息50bps，在2025年降息100bps。

儘管本周降息幅度較大，但是債券收益率上升，是因為市場預期一個更加鴿派的前景。

美聯儲主席表示目前調整利率政策的主要原因是要推動勞動力市場，如果在七月份會議前得到七月份勞動力市場的數據，降息可能早就開始了。

本周的降息表明，美聯儲已經開始了neutralizing policy rates，不再是只關注通脹追求軟着陸。一些經濟學家擔心，美聯儲的轉變可能會導致類似上個世紀70年代的通脹再上漲，迫使美聯儲想方設法實現美國經濟軟着陸，但目前市場對美聯儲的轉變持樂觀態度。

Chart of the week 轉自Canadalife

（文章內容不作為專業建議）