首先要解釋一下，什麼是“真收益率”？ 在介紹“真收益率”之前，需要先介紹一下Treasury inflation-protected securities (TIPS),  就是內函通脹保護機制的證券或債券，它的價值是隨着通脹漲而漲，落而落。

通常使用的是美國10年期政府債券的TIPS, 它可以反映出公司借貸的真正cost，因為除去了未來通脹的這個影響因素，因此美國10年期政府債券的TIPS的收益率就是通常說的“真收益率”。

本周“真收益率”達到0以上，歸正(如上圖)，這是瘟疫來的第一次。從上圖可以看出成長型股票在“真收益率”上升的時候是下降的，“真收益率”的迅速上升會使得投資者們不再“別無選擇”。

那麼，什麼是投資者的“別無選擇”(There is no alternative ,TINA)?  當“真收益率”是0以下的時候，人們的定期存款或購買國債幾乎沒有回報。而且如果考慮到通脹的因素，回報是負值。因此投資者們，“別無選擇”，只能把錢投在風險高的證券市場，這也是過去10年投資者們面臨的挑戰。

當“真收益率”上升的時候，投資者就可以有選擇了。

但是，如果美聯儲為了遏制高通脹而連續升息過高或過快的話，對於固定收益證券和成長型股票投資者是很大的挑戰。

在上周的博客 (一周一圖看市場(Apr11-15)：小心通脹的二級效應) 里提到，如果核心通脹在近期達到高點，美聯儲軟着陸的目標就有可能實現，也就是說美聯儲升息速度可以減慢，希望在下半年會出現這樣的情況，這樣固定收益類證券和成長型股票投資者們可以得到喘息的機會。

Chart of the week 轉自Canadalife

（文章內容不作為專業建議)