通常來說，投資者們更關心的是市場未來的走向，同理，美聯儲制定貨幣政策的時候，也需要了解一些重要的預期指標，如通脹率的預期，比較常用的是，如上圖，US 10年 inflation breakeven rate, US 5y5y forward inflation rate; 還有一個通脹率指標是美聯儲喜歡使用的，the US PCE core deflator, 它與常用的通脹率指數，CPI，不同的是, CPI測量的是所有城鎮家庭從口袋裡掏出錢消費變化的指數；而PCE是測量所有城鎮家庭和為這些家庭提供服務的非盈利機構的所需要的物品和服務改變的指數。說的有點繞，其實意思是，在估算通脹率的時候，PCE比CPI 更全面。

那麼，在上圖中我們看到了什麼？在過去的幾周，long term 的 inflation expectations, US 10Y inflation Breakeven Rate 和 US 5Y5Y，下降迅速，分別降到了2.64%和2.24%；而且最新數據顯示，四月份the US PCE Core Deflator 下降到4.9%(y/y)，之前是5.2%(y/y)。

當通脹預期下降的時候，市場預期美聯儲升息的次數也可能下降，這也正是與五月份美聯儲會議紀要上透露出的相關信息吻合；具體內容是這樣的，美聯儲大部分官員認為，在兩次升息之後，即6月和7月各0.5%升息之後，美聯儲將要視升息效果和經濟情況，當然還有通脹情況而定下一步的升息與否，這個信息在本周不但穩定了連續波動下跌了7周的市場，NASDAQ 回升了7%，SP500和道瓊斯工業平均指數回升了超過5%，而且，加上迅速下降的長期通脹預期，也進一步壓低了美國10年期政府債券收益率到2.75%(見上圖)，10年期政府債券收益率在三周前曾超過3.2%，所以目前長期通脹率預期和債券收益率下降，使固定收益和股票投資者們有了一個喘息的機會。

那麼未來短期內債券收益率還會不會上升呢？就像美聯儲主席Powell表示的，我們在未來的幾個月需要明確的(clear and convincing) 通脹率變化的信息才能決定下一步貨幣政策；債券收益率也是一樣，對短期和當下通脹率的變化是敏感的。

所以還是老生常談，預測未來市場走勢是一件很不容易的事情，做好長期投資規劃才是硬道理。

Chart of the week 轉自Canadalife

（文章內容不作為專業建議)