美國目前有債務問題了，聯邦債務已經達到$33.5 trillion, 見上圖，在過去30天上升了$600 billion，從今年六月份debt ceiling 危機以來，上漲超過$2trillion。如果按照這樣速度花錢，就需要有進帳來平衡，然而，美國的稅收在過去12個月下降了8%，目前的花費赤字為$1.7 trillion，已經達到歷史上第三個最高點。顯然，這樣下去肯定不是長久之計，投資者怎麼辦？只要看一下債券收益率曲線的長期債券收益率，已經上升到了過去15年內的最高點，就不難理解為什麼投資者們會擔心。

那麼未來誰會是美國債務的買家呢？美聯儲如果繼續升息，肯定不是主要買家了；那些國外的銀行們也不會成為買家，因為大量購買美國國債會使本國利率相對美國的利率差別越來越大，會推升美金對本國貨幣的匯率。

那麼就只能是投資者們，養老基金，保險公司來買些單，事實上，保險公司是目前的重要買家。

現在的關鍵問題是，什麼樣的rate能夠使債券變得對投資者有吸引力？顯然應該比現有的rate高，因為最近的債券購買不是很活躍就證明了這點。當我們在接近能夠增加債券吸引力的rate的時候，有幾個因素要考慮：

1，目前的利率能夠遏制住通脹嗎？如果higher for longer 的貨幣政策繼續下去，那麼繼續增加的利息payments, 目前已經高達$970 billion，見上圖，會進一步增加債務水平，使債券的吸引力降低。

2，美國政府會在2024年減少預算嗎？這顯然不太可能，尤其是目前在以色列發生的巴以衝突會進一步增加美國的財政負擔。

3，更高利率的延遲影響，什麼時候會在經濟數據上，尤其是勞動力市場數據上顯示出來呢？尤其是，當戰爭等不穩定因素出現的時候，利率繼續上漲的可能性會減小。

綜合以上的各種不確定因素，經濟學家認為，美聯儲的貨幣緊縮政策可能正在接近尾聲，這點可以從長期債券收益率看出來，那是美聯儲利率政策的重要參考指標。如果投資者想避免投資長期債券的duration risk，經濟學家們認為，目前risk-adjusted 短期債券變得有吸引力了。

Chart of the week 轉自Canadalife

（文章內容不作為專業建議）