本周美聯儲在年底前最後一次會議上沒有升息，還婉轉表達了可能在2024年採取鴿派的貨幣政策，這使投資者們信心大增，市場反應性普遍上漲。

美聯儲更新的經濟預測總結報告(the summary of economic projections，SEP)也越來越傾向於鴿派，而且美聯儲主席Powell強調雖然還有可能再次升息，但是這個可能性不大。

在SEP 報告中，美聯儲官員們更傾向於未來的經濟軟着陸。The SEP報告還下調了the Fed funds rate(FFR) 到4.6%，而之前九月份的時候這個rate是5.1%，我們可以把這個rate 的下調理解成2024年三次25bps的降息。

過去幾個月通脹率的下降，促進了美聯儲對核心PCE通脹率預測的下調：3.2% in 2023年(之前是3.7%)，2.4% in 2024 年(之前是2.6%)。the SEP報告還下調了the longer-run FFR預測到2.5-3.0%(之前是2.5-3.3%)，見上圖，表明對通脹率會持續高於2%目標通脹率的擔心已經緩解了，而在今年年初的時候這個擔心推升了長期債券收益率。

總體來說，很多投資者對這次會議的鴿派立場感到驚奇。

在市場匆匆忙忙將明年幾次降息包括在市場定價中的時候，金融條件從11月初開始就已經明顯改善了。從美聯儲過去兩年的行為來看，投資者們不免要想到，如果通脹率又上升，美聯儲還會拿起老武器來升息遏制通脹，尤其是，目前失業率下降，核心通脹率還是在2%的目標以上。但是，目前這個好像是多慮了，因為美聯儲在給投資者們的樂觀信心火上澆油，使得市場上漲，定價包括了2024年近6次降息，降142bps。儘管有美聯儲官員警告現在提降息還為時過早，但市場並不理睬。

經濟學家們認為，美聯儲升息到目前基本告一段落，而且還可能和市場預測一致，明年開始降息，但是降息從什麼時候開始，降多少，還是要看未來通脹的情況，並且還要看未來就業的情況和經濟增長的變化。

Chart of the week 轉自Canadalife

（文章內容不作為專業建議）