本周市場是2024年第一周，如果投資者們在過去的2023年會有些收穫，那麼一個重要收穫應該是搞清楚當前市場已經把哪些預期因素包括在定價當中了。

讓我們先回憶一下2023年開始的時候，當時市場是熊市的低迷狀態，因為央行們幾乎是史無前例的加息步伐使投資者們相信經濟衰退是不可避免的要來了。

在我們現在回頭看的時候，就會看到，那些為了規避風險而暫時離開市場的防禦性的投資者們，如果2023年的經濟增長好於預測，就會錯失良機了。而這正是2023年的情況，市場全年的總體增長是24%，使得那些防禦性投資者們嘗到了苦果。

那麼在2024年開始的時候，就跟市場整裝出發吧，那麼市場現在是什麼狀況呢？

在公司盈利方面，經過2023年中等程度的預期增長0.9%y/y，目前預期的盈利回升在2024年將達到11%，需要注意的是，這樣的預期增長是依賴於AI股票的良好表現，而目前市場對這些股票的盈利預期是更高的，even higher。市場對這些AI公司生產增長的預期是基於在這個領域的大量投資，這也是需要投資者們在今年需要密切關注的。

在利率的前沿，市場預期包括了今年美聯儲六次降息。

從公司盈利和利率的兩個方面的市場預期來看，和去年同期相比，現在是相當樂觀的。簡單的說，如果要實現S&P500 trading at ～22x forward earnings(過去20年的平均值是～17x), 見上圖，還是需要許多條件的。

目前，經濟學家們認為，市場預測通脹下降，和美聯儲在今年某些時候降息都是可以理解的，但是，市場最近的快速上漲可能是投資者們過於樂觀了，那也是為什麼我們會看到在2024年一開始，收益率和股市定價的重新調整。

經濟學家們指出，如果認為市場面臨的各種挑戰，如，頑固的通脹，和貨幣緊縮政策對經濟增長的延遲影響，等已經不復存在了，還為時過早。而且，即使沒有出現市場很擔心的會導致硬着陸的“黑天鵝事件”，但是，如果市場那些樂觀預期沒有實現的話，市場未來的疲軟是不可避免的。

Chart of the week 轉自Canadalife

（文章內容不作為專業建議）