周一（8月5日），全球市场突降，the S&P500下跌了4%，the Nasdaq 下跌超过了6%，日本the Nikkei225 指数从年初到现在的令人瞩目的收益一下子归零，发生了什么事情？ 是日元的套利交易，the yen carry trade，突然“崩溃”。

在过去的很多年，投资者们借日元，因为日元是0 利息，然后投资在其他收益率更高的货币上，如，墨西哥的peso，收益率可达～10%；美元，收益率可达5%，这就是所说的套利交易。

由于相当大的利率差别，只要日元足够便宜，这个套利交易的策略还是非常有利可图的。

值得注意的是，近来这个套利交易的策略也演变成了一种流行的风险很高的投机方式，就是利用杠杆投机高科技成长股，如AI boom。 当日元在最近几年进一步贬值的时候，更多的投机者加入，使得套利交易场上变得十分拥挤。

本周(7月29-8月2），日本央行出人意料的升息，美联储暗示九月份的可能降息，加上美国经济在变糟的数据一起引起了日元的迅速升值。 日元的升值导致很多套利交易投机者接到”margin calls”，被强迫抛售美国高科技股票而回购日元，这样就产生了“恶性循环”，使日元进一步升值，引起更多的“margin calls”。

这次的套利交易的突然“崩溃”，引起了市场的比较大的波动，使the Vix index-华尔街著名的恐惧指数-上升到瘟疫以来的最高点。

今年七月初，美金对日元是161，而到周一（8月5日），日元已经上升超过了10%，见上图。

目前我们还不能肯定这次的套利交易的“崩溃”会不会继续恶化，但这次事件的警示是，投资者们的耐心和长期的投资策略是多么重要。

Chart of the week 转自Canadalife

（文章内容不作为专业建议）